涨停！豪掷176亿拿下香港物流龙头，顺丰野心暴露了？

嘉里物流亦大涨9%

停牌3个交易日后，顺丰控股今日开盘涨停，截至午间，股价报117元，创历史新高。成交额高达28亿元，最新总市值5335.6亿元。

消息面上，此前，顺丰控股公告称，将以现金方式收购嘉里物流51.8%的股份，预计耗资约175.55亿元。目前，该交易尚需股东大会批准。

除收购外，顺丰同时宣布拟定增募资不超过220亿元，用于速运设备自动化升级项目等5个项目及补充流动资金。

问题来了，顺丰控股为何斥巨资收购这家港交所最大的国际物流公司？

1 业务+资源

嘉里物流为港股上市公司，该股同样从2月5日起停牌至今，截至午间，嘉里物流涨近9%，报25.6港元，成交额超13亿港元，最新总市值459.2亿港元。

嘉里物流亦发出公告表示，若成功收购，嘉里物流仍将保持联交所主板上市地位，其公众持股比例将从25%更改为15%。

收购嘉里物流之后，顺丰控股能得到什么？

嘉里物流的业务涵盖综合物流、国际货代、工业项目物流、跨境电子商贸，以及最后一里派送等。在Armstrong & Associates发布的榜单中，嘉里物流2019年全球空运货代排名第16，海运货代排名第7，全球货运代理排名第11。

首先，嘉里物流的业务和资源，将提升顺丰控股的综合物流能力，尤其是国际货代这一关键能力。

官方信息显示，嘉里物流在全球有超过43000名员工。主要从事综合物流（包含物流营运、香港货仓）和国际货运代理业务，业务范围覆盖全球58个国家和地区。尤其在泰国和越南，有着相当丰富的本土快递运营经验和资源。在中东地区等潜力市场也进行了前瞻性布局。

2019年嘉里物流业务范围：

图片来源：公司公告、兴业证券

其次，将为顺丰的冷链业务提供一定帮助。2020年12月16日，嘉里物流宣布将在海南的海口综合保税区建设保税物流中心，这所待建的物流中心总面积达5万平方米，包括1万平方米的冷冻仓库，预计将于2023年一季度正式落成。

另外，通过收购嘉里物流，顺丰控股还染指了离岛免税物流这块“蛋糕”。除了在海南建设保税物流中心之外，自2011年以来，嘉里物流已是海南省现有2家免税商场的物流伙伴。

2 业绩

过去5年，嘉里物流的业绩一直保持着较为稳定的增长。2016年至2019年，嘉里物流年度归母净利润分别是18.8亿港元、21.2亿港元、24.4亿港元、37.9亿港元。同比增长率从4%、12.7%增长至15.3%、55.3%，呈逐年上升之势。

2020年上半年，嘉里物流实现收入218.85亿港元，归母净利润10.7亿港元，同比下降61.5%。净利润下跌的原因，主要是由于综合物流分部净利润下跌，原因是香港货仓数目减少令所贡献的溢利同比下跌。这与2020年香港新冠疫情的反复有很大关系。

数据来源：IFinD

关于嘉里物流未来的发展趋势。一方面从货代业务来说，全球经济更加延续区域化发展趋势，产业的转移升级将促进亚洲区域内的贸易和运输需求，而亚洲正好是嘉里物流货代业务优势地区，未来增长可期；

另一方面，嘉里物流下属的泰国快递已收到泰国证交会发出的有关建议分拆上市并申请发行和发售普通股的接纳通知。这为其拓宽了融资渠道，有助于泰国本地快递业务进一步做大做强；

此外，全球疫情仍在延续，虽然会对国际贸易环境产生冲击，使嘉里物流的国际货代业务受到影响，但大陆等内地物流业务影响相对较小。在嘉里物流的国际货运业务结构中，分地区来看，中国大陆的收入贡献是最高的，占比达到37%，其次为美洲的20%、欧洲17%、亚洲15%。

另外，疫情也会导致对医疗物品的运输需求、以及城际与同城配送需求仍较高。

3 结语

关于顺丰的220亿元定增，主要用途为速运设备自动化升级项目60亿元；新建湖北鄂州民用机场转运中心工程项目50亿元；数智化供应链系统解决方案建设项目30亿元；陆路运力提升项目20亿元；航材购置维修项目20亿元；以及补充流动资金40亿元。

总结而言，本次定增事项主要是为顺丰在空网起飞、陆网升级和对外赋能三个方面提供助力；而收购嘉里物流，则意在增强公司本身的核心竞争力，向综合物流服务商迈进。

其实，这并不是顺丰头一次进行大手笔收购了。

2018年3月，顺丰收购广东新邦物流核心资产及业务；2018年7月，顺丰收购夏晖物流（香港）75%股权，并联合成立新夏晖；2018年10月顺丰与德国邮政敦豪集团达成战略合作，整合DPDHL在中国大陆、港澳地区的供应链业务，设立顺丰敦豪供应链公司；2019年11月顺丰与唯品会电商达成战略合作，唯品会将终止旗下自营快递品骏的快递业务，并委托顺丰提供配送服务。

顺丰控股重要投资并购事项：

数据来源：公司公告、华创证券

从收购历史可以看出，顺丰一向擅长通过并购、战略投资和战略合作等方式补齐短板和巩固优势。

关于这笔收购，华创证券表示，顺丰不断强化自身竞争优势，时效业务拓展空间仍或被市场低估，且生态赋能新征程开启，2025年初畅想公司有望跨入万亿市值，强调“强推”评级。

国盛证券表示，通过本次收购嘉里物流51.8%股权以及非公开发行A股股票，将进一步夯实公司运营底盘，进一步提升公司服务时效和服务质量，增强公司核心竞争力，进一步完善公司国际业务、供应链业务。