机构减持接近尾声，彩虹新能源可否重拾升势？

去年的大光伏板块走势可谓风头无两，其中光伏玻璃因为下游需求陡升，供不应求推升价格显著飙升超过70%，行业头部公司如信义光能（00968.HK）、福莱特玻璃（06865.HK）、彩虹新能源（00438.HK）等均赚的盆满钵满。行业2021年的扩产计划也纷纷出炉，两个龙头信义、福莱特今年加起来有超过8000吨/日的产能投放计划，其他彩虹、南玻、亚玛顿、旗滨集团等也均有扩产计划。不过，市场分析认为，鉴于产能释放时间限制，短期内光伏玻璃还是供应短缺，价格在40元以上运行问题不大，下半年随着部分产能的释放，供需结构或有所缓和，可最快也要到2022年才有机会实现平衡。

资本市场方面，港股三只头部企业，信义光能、福莱特玻璃以及彩虹新能源，前面两个龙头股在2020年都是好几倍的涨幅，作为行业老三的彩虹，股价今年初才刚刚启动，近2周更是大幅波动，其中原因值得推敲。

第一个关键词：“机构减持”

众所周知，光伏是在去年突然走强，其中光伏玻璃在涨价之前，板块内的公司日子也并不好过。过去几年的大浪淘沙，产能超过一半都集中在两家头部公司，其余产能都不大。彩虹新能源虽说是行业第三，但其产能也就福莱特的一半，或者信义的三分之一。

身为央企背景，对于行业也算有先知先觉，去年8月的时候，公司做了大比例配股，最终配售了12.94亿股（占发行后总股本约36.7%），配股价1.12港元，净筹了约14.4亿港元。其中约8.89亿股是被大股东中电彩虹自己消化了，另外约4亿股给了两个机构，分别是延安市鼎源投资有限公司（约2亿股）及合肥鑫城国有资产经营有限公司（约1.9亿股）。

两个机构都是挂的华安基金的牌面，延安那家是华安基金-鼎源，合肥的是华安基金-鑫城。港交所披露易显示，延安鼎源自今年1月13日开始不断在市场大幅减持，至2月4日累计减持了约1.63亿股，减持均价约1.97港元。合肥那家期间也偶有减持，上周三（3日）盘前通过大宗方式曾减持了2000万股，减持价1.92港元，较2日收盘价折价了约8%。

彩虹1月27日当天股价大涨46.93%，高见2.63港元，较2020年底涨幅约139%，走势可谓非常强势，大有追赶信义、福莱特的趋势。不过，随后几天股价显著下挫，盘中也是多次冲高回落。公司股价涨势戛然而止，涨不上去了，自然是因为上面两个机构，尤其是延安的那家机构在疯狂抛售。

延安鼎源就是一家地方国资，显然是不太懂资本市场，手握2个多亿的股份，不走大宗交易，却选择在盘面上直接砸货，也真是令人大跌眼镜。合肥鑫城那家就相对理性的多，最新2月3日早盘2000万股的大宗（成交价1.92港元），就显得聪明很多。

去年8月配股之前，彩虹H股也就6亿股本，真正的流通盘并不多，两家机构在1.12港元拿了货，可能也没想到短期内能获得如此丰厚的回报。国企的操作思路，见好就收也可以理解，就是选择无脑砸盘的延安鼎源有点让人愤慨，完全不顾及上市公司及其他股东的利益！这种所谓战略投资者以后得小心了。

港交所中介持仓统计方面，近一个多月来，持仓中介数有明显增加，就2月3日的中介数较12月22日就增加了73家，其中持仓100万股以上的中介数也增加了21家。结果是很显然的，延安鼎源手上的货基本被市场消化的干干净净，而且1月28日大跌后，股价也基本稳定在了1.8港元到2.2港元区间震荡，可以算是给了两家机构很好的获利空间，市场的承接力非常可观。

1月13日第一次减持以来，彩虹的累计成交额超过了21亿港元，最近几日的减持情况还看不见，但料想延安鼎源的持货已经差不多出清完了，至于合肥鑫城后面会不会选择走大宗出货尚不清楚，但应该不会像延安鼎源那样高调砸盘。想走的迟早会走，市场对彩虹的看法却十分乐观，这从市场承接力就可以看出来，1月17日大涨近47%，单日交投超4亿港元的行情应该不是短期投机，若不是真正看好公司长期发展，今年初以来的走势不会出现。

第二个关键词：“缩股”，为派息做准备

去年12月，彩虹新能源曾发布公告，拟计划进行缩股减资操作，即二十缩一。缩股不同于合股，缩股不会改变股票面值，即注册资本会减少，而会带来更多股本溢价。彩虹选择缩股主要是出于“派息”的考虑，因为2004年上市以来，公司累计亏损超过30亿，平掉这些亏损后才能够正常派息，以回馈股东。

今年初大涨之前，彩虹的股价大部分时间处于1港元以下，缩股有一定的必要性。现在公司股价已经涨到1.9港元附近，市值已经远高于总股本，缩股的迫切性其实也不大了。不过，按照所公告的进程，缩股方案已经在股东大会通过，港交所流程走完，应该是会在今年3月底正式落地的。届时总股本会减少，股价会相应上调，对投资者的持仓价值而言不会有什么影响。

但是，考虑到彩虹2020年业绩大翻身，可谓苦尽甘来，光伏玻璃价格大涨，行业景气度上行，公司前景也是一片向好，如果能恢复派息，乃至派发特别息，料对股东也是一件好事。

第三个关键词：“业绩大涨”，安信国际预测彩虹新能源2020净利润约1.95亿元人民币，同比增长1.1倍

彩虹新能源现有产能2400吨/日，其中延安850吨/日的窑炉还是去年9月刚并表，所以2020年中期10亿元收入、4155万元纯利不具有借鉴意义，更何况光伏玻璃的疯狂涨价还发生在去年下半年。

行业的两个龙头信义光能、福莱特玻璃此前都早早的发布过盈喜公告，信义称2020年纯利有望增长75%-95%，福莱特公告纯利或增长1.09倍-1.32倍，成绩可谓喜人。彩虹目前还没有正式的盈喜公告出来，后面可能也会公布。最新安信国际的研报，给予彩虹2020纯利预估是1.95亿元，按年增长约1.1倍。鉴于彩虹过往日子并不轻松，2020年虽然大赚了一波，可会不会做一些财务上的操作还不可知，不过再如何去年业绩大涨是大概率事件，当前还是考察向未来几年的情况适宜。

2020年，彩虹有配股行动，出了缩股方案，也有一些非主业的剥离，更有积极的扩产方案，基本面向好趋势非常明朗。相比于信义、福莱特，彩虹自然还是有一定差距，但彩虹最大的优势还是便宜，以及业绩弹性更高。

目前彩虹新能源的光伏玻璃产能是2400吨/日，今年Q3会到3150吨/日（合肥现有厂区，工期快），同时今年会有2-3条新产能施工，预期到2022年有望到5150吨/日，2023年或7150吨/日，2024年或8150吨/日，及至2025年达到约10150吨/日（参考江西上饶项目）。

查询信义、福莱特的产能扩充计划，二者今年都可以达至10000吨/日的规模，彩虹自然是无法一口气吃成大胖子，不过公司也有自己的优势。彩虹是央企背景，各个新产能计划在实施的过程中，与当地政府的谈判都会有更多优惠。而且，公司的窑炉都是采用的全氧燃烧窑炉技术，环保工艺竞争优势显著。大客户方面，彩虹与隆基、晶澳等都签署有长单，其他大客户还包括英利集团、阿特斯、协鑫、晶科能源等。现有的产能利用率、良品率也都不输两大龙头。

2021年业绩预估，假设1月到10月产能2400吨/日，11月和12月3150吨/日（合肥三期750吨/日产能并表），光伏玻璃价格全年均价在35元/平米（实际上，1月至今光伏玻璃的市场售价约为42元/平米），粗略估算2021全年收入应该约有27.13亿元人民币，净利润约5.84亿元（相当约7亿港元）。根据彭博一致预期，信义光能和福莱特玻璃两家平均 2020 预测 PE 及 2021 年预测 PE 分别达到 38.2 倍及 24.6 倍，安信国际的研报显示，给予彩虹新能源2021年21倍PE。假设彩虹新能源2021年净利润为7亿港元，对应市值约为147亿港元，而当前彩虹的市值不到70亿港元（2月5日），还有多少空间就一目了然了。其实，两个机构减持接近尾声，被临时打断的戴维斯双击必将重启，股价重拾升势是必然！