外资消费金融第一股——捷信集团拟赴港IPO

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7月15日，中国地区领先的消费金融服务公司捷信的母公司Home Credit B.V.（下文简称捷信）向香港联交所递交了上市申请书，计划募集10至15亿美元。这家22年前成立于捷克的公司在2010年登陆中国并成为中国首批获得试营消费金融牌照的四间公司之一，也是唯一一家外商独资的企业。

得益于中国经济的飞速发展，捷信在中国的发展可谓顺风顺水。截止2018年底，在中国持牌消费金融公司之中，按销售点贷款未偿还结余排名第一，市场占有率达到28%。可以说捷信二十多年高速的发展离不开其聚焦新兴市场的战略性成功，其中最关键的就是分享到了中国的发展红利。

业务介绍

公司在申请上市资料中称公司客户画像主要是蓝领阶层及初级白领阶层中未得到充分金融服务的人群，他们从工作或小生意中获得相对固定的收入，很难从传统金融机构获得融资。捷信向他们提供三种无抵押消费金融贷款业务，包括：1）销售点贷款、2）循环贷款、3）现金贷款。

截止2019年3月末，销售点贷款、现金贷款、循环贷款及其他贷款占公司总贷款结余的24.1%、70.5%、3.0%和2.4%。

根据公司披露信息，销售点贷款主要用途是为公司招揽新客户。据公司统计，销售点贷款客户的贷款主要用来购买智能电话、家居电器、电单车及其它耐用消费品，贷款期限一般最高为12个月。

对于信用良好的借款人，公司会运用客户生命周期管理系统交叉销售现金贷款和循环贷款产品。用途主要包括了，家居重新装修、旅游、医疗保健和教育等更宽泛和大额的消费场景。

聚焦新兴市场

1997年成立的捷信集团起初在捷克以非银行放债人的身份开展金融业务，之后分别在斯洛伐克，俄罗斯和哈萨克斯坦拓展业务。2007年，捷信来到中国深圳设立总部并开始消费借贷业务的营运。经历了次贷危机之后，中国用积极的货币政策从危机中快速恢复。积极争取中国市场的捷信终于在2010年成为中国获批试营消费金融牌照的四家公司之一，也以唯一一家外商独资经营的企业，这确认了他身份的特殊性。经历了近十年的高速发展，目前捷信的业务布局已包括了中国、独联体、南亚、东南亚以及中东欧等共9个国家地区。

从近三年公司在各地区的贷款金额来看，中国地区始终为捷信的主要业务市场。2016至2018年，中国地区的客户贷款总额由56.4亿欧元上升至124.5亿欧元，复合年增长率达到了48.6%。截止2019年3月31日，中国市场的客户贷款额占公司总客户贷款金额的占比为63.9%。

捷信在各地区近年的业务变化也反映了地区的经济状况。独联体地区包括了俄罗斯和哈萨克斯坦。捷信在独联体的客户贷款总额由2016年的29.1亿欧元增长至32.5亿欧元，年复合增长率仅为5.7%。按地区贷款总额计，独联体地区的收获客户贷款金额份额由2016年末的27.2%降至了2019年3月末的16.6%，下降了10.4个百分点。

同时，中东欧地区的贷款占公司总贷款的份额也有下降，由2016年末的12.6%下降至2019年3月末的8.3%。乐观的是，受近年新兴经济强劲的增长拉动，南亚及东南亚地区的市场份额由2016年末的7.4%提升至2019年3月末的10.8%。

最大的中国市场

根据奥纬咨询公司分析数据显示，统计中国年度销售点贷款、现金贷款及循环贷款的未偿还结余，在2013至2018年间复合年增长率达27.6%。预计在2018年至2023年间复合年增长率将下滑为18.7%。

目前，中国消费金融市场参与者主要以银行、持牌消费金融公司和非传统消费金融提供者三大类。捷信称其主要的竞争对手是以传统银行成立的消费金融公司为主。

不过按照捷信的客户画像来说，其销售点贷款业务客户的贷款用途主要用来购买智能电话、家居电器、家居、电单车及其它耐用消费品。除了电单车之外，这部分客户的需求和中国网民网购的产品已经高度重合。而目前随着支付宝推出花呗、借呗等消费贷业务的渗透，这可能会挤压捷信的相关业务空间。

南亚、东南亚市场的想象

近年，随着中国经济的放缓，加上一部分制造业向东南亚地区的外迁。整体东南亚的新兴经济体发展迅速。南亚地区以印度为代表更是在经济增速上取得国际瞩目的成绩。如果说消费金融行业和地区经济增长是有关的话，那么南亚以及东南亚新兴经济体就有着巨大的市场潜力。

目前捷信在该地区的业务主要在印度、越南、印尼和菲律宾四个国家，捷信在当地开展业务的时间分别为2012年、2012年、2008年和2013年；按销售点贷款结余计，捷信在各国的行业地位除了印度为第二名，其他三国均位列第一。长期的行业耕耘加上雄厚的实力，奠定了公司的发展地位。

展望

需要注意到的是，捷信在其20多年的发展历史中分享了中国经济发展的巨大红利。而根据数据显示，消费金融贷款行业的发展与地区经济发展也是息息相关的。那么当中国经济增长放缓，进入结构调整阶段时这可能也会影响着捷信的未来业绩表现。

同时，也可以看到公司近年的不良贷款比率在逐渐上升中，2016年至2018年三年的不良贷款比率分别为6.1%、6.9%和8.4%。可以看到近三年公司的不良贷款比率提升是非常快速的。这或许也是受到中国经济表现影响。

捷信早2008年进入越南布局，并在2012至2013年间在以印度为首的亚洲新兴市场完成业务拓展。在当前经济环境下，捷信或许有条件分享下一轮新兴经济体崛起的红利。

作者：金博

编辑：彭尚京