暴跌又破发！可转债“已死”？还能继续打新和投资吗！

可转债近期可谓是“人走茶凉”。2月4日中证转债指数盘中一度跌逾2%，最低触及354点，创2020年9月以来新低。转债市场近九成个券出现下跌。破发面积持续扩大，截至目前已有44%转债跌破发行价。

而且更有一例A股首次奇葩的案例出现在可转债：因业绩“变脸”致33亿元可转债发行上市中止，继而又宣布终止，这戏谑性的一幕发生在全球知名光伏组件企业东方日升（300118.SZ）的身上，在A股尚属首例。

可转债暴跌，打新的又频频破发，还能继续投资吗?

首先我们来看可转债套利的原则。投资者在可转债转股期内套利，需要时刻关注市场转股价与正股价格之间的关系，一旦二者价格变动使得条件·成立，就表明出现了转股套利机会。

但是，转股套利只是牛市行情中快速上涨时候才有的特殊情况。在目前大盘下跌的熊市行情中，市场上存在交易的几支可转债对应的正股表现也不是很好，没有发现转股套利机会。

可转债市场中存在两个显著的现象：

　(1)、当一些可转债正股股价低迷，在快要满足回售条件时，正股价往往被一种“神秘力量”拉起，上涨到脱离回售条件的区域;

(2)、可转债转股价修正完之后其正股一般会随着股市反弹。所以，当可转债接近回售条件或者修正转股价时均有可能出现短暂的投资机会。

接下来我们来说说可转债为什么会破发。可转债为什么会破发呢？跟几个因素有关。一个就是市场环境。就是整个市场对可转债这个投资品的喜好程度，以及A股市场的整体表现。市场行情比较好的时候，像2019年末到2020年7月这段时间，基本上大多数新债都是：中签就是赚到。但市场行情不太好的时候，像2020年11月之后到现在，新债市场就会出现明显的分化。

其实就是水涨船高的道理。

当河水涨高的时候，无论大船小船都能浮起来，但当退潮的时候，有实力的才能留下来。另外一个影响因素，就是正股与转债间的溢价。溢价的高低，主要是由对正股价格的未来预期、转债市场的流动性等因素造成的。溢价率太低，说明市场认为这只可转债的正股潜力有限；溢价率太高，说明市场情绪过于乐观，会透支了未来的涨幅。

那么，可转载能不能继续买呢？

不知道大家有没有发现一个规律，就是股票市场在去年下半年缩量，震荡，调整的时候，可转债市场却是红红火火，资金青睐。但年底到年初，沪指创业板大涨创新高，资金又流回了股票市场，可转债就“悲剧”了。

所以，这段时间我们不用着急，可转债也不会没落。只不过是资金正常的切换罢了。等到股票市场再度缩量，资金要找地方投机的时候，可转债又会迎来新一轮的春天。