清科创业(1945.HK)：长期向好逻辑仍在，股价大幅反弹现配置良机

去年年底上市备受市场关注的清科创业(1945.HK)股价走势可谓唏嘘，目前已经较上市最高价跌去差不多60%。回过头来看上市之初，清科创业作为中国最大的综合股权投资服务平台登陆港股市场，受到了投资者的热捧，尤其是高瓴等明星资本的加持之下，也极大地刺激了市场看好情绪。

那么缘何却在上市之后又上演了这般跌跌不休的惨淡行情？究竟该如何看待这家企业的投资价值与机会？

回顾上市之初，清科创业可以说是2021年开年关注度最高的新股，不论是从招股期间在香港公开发售部分获得1394倍的超额认购，还是上市首日开盘一度暴涨逾40%的亮眼表现，都足以看到市场对清科创业的追捧。

正所谓“买在分歧，卖在一致“，市场的狂热之下，也刺激了获利者的加速立场，考虑到公司公开发售前投资人不受上市日起的任何禁售期限制，前期较低的成本，也让早期投资机构有了退出的动力，进而带给市场较大抛压。

从招股书来看，以昆山兴华为例，其上市持股比例投后估值仅为8亿人民币，而清科创业上市首日市值一度超40亿港元，翻了整整4倍有余，即便按照目前近20亿港元的估值来算，也有两倍左右的收益。公司白菜价的成本，不论股价是否破发，也都是“抛掉即赚到”。

随着清科创业股价走向筑底阶段，当下实际上也已经留下了不错的安全边际，这主要则基于公司目前破发状态下，上市公开招股的基石投资者账面已经浮亏，而这其中不乏投资圈大名鼎鼎的高瓴、盈科、IDG等。考虑到清科创业自身也处在创投圈内，创始人圈内资源丰富，不排除清科创业在IPO阶段邀请了这些顶级投资机构作为基石投资者助阵，这些基石投资者也均设有六个月的禁售期，这也意味着在禁售期后，倘若基石投资者有退出的想法，相信这些大名鼎鼎的机构也一定不会甘心亏损离场。

此外，从另一个角度来看，清科创业上市之初遭受热捧，更多可能是基于其作为股权投资服务第一股的稀缺性，但从企业基本面而言，偏向内容生态乃至垂直类媒体属性的业务模式，在资本市场并不容易受到资本亲赖。这主要则是基于投资机构对其长期盈利能力成长天花板的担忧。

不过，相较于其他同类企业，清科创业亦有其特殊性，公司主要依托信息生态（咨询、内容、数据等）为创投行业提供服务，尽管自身业务距离实实在在真金白银的交易较远，但其背靠的母集团旗下创投板块在行业内颇具影响力，两大板块间的协同以及构建的创投市场的闭环生态，对清科创业业务的发展带来了强劲支撑。

此外，创投服务行业本身并非只依托于内容端的赋能，资金端同样也是重中之重，这也意味着清科创业具备为创业者、企业家提供提供综合性解决方案的能力，与此同时强大的“清科”招牌形成的品牌护城河，以及创始人光环下的“资源优势”也将对公司业务发展带来持续的推动力。

再者，清科创业作为创投行业的“服务生”角色，其所扎根的赛道市场空间巨大，行业竞争格局目前也相对分散，其也有能力进一步扩大市场份额，抢占头部地位。相比之投资领域面对复杂的宏观经济周期影响，清科创业所服务的创投市场，市场需求具有稳定支撑，其在之中提供服务也将获得稳定的现金流，形成穿越周期的经营能力。公司长期价值伴随业绩的持续稳定增长相信也将不断得到确认。

基于以上，不论是从企业长期价值视角，还是后续股价筑底反弹的驱动因素来看，都为投资者留下来不错的博弈窗口期。