心动公司(2400.HK)的TapTap游戏平台到底价值几何？
在腾讯华为渠道之争之后，市场开始将目光放到心动公司旗下TapTap游戏平台。作为渠道之争的受益者，市场对TapTap的估值提升也带动心动公司股价上涨。
从当下时点来看，TapTap的价值几何？未来挑战又是什么呢？
渠道之争
让我们先把时间回到1月1日，当天早间，华为宣布在自己应用商店下架腾讯所有游戏产品，在晚间又宣布全部重新上架。
这场战争很短暂，但背后内容方与渠道商之间的分成矛盾已经持续很久。从游戏整条产业链来看，一款游戏从开发到上市，要经历研发公司研发、发行公司发行、游戏平台和渠道上架，最后玩家付费，各个环节再按比例进行分成。
腾讯作为游戏内容的提供者，游戏产品在上架华为应用商店等渠道时要付出巨额的渠道费用。目前，国外苹果Apple Store和安卓Google Play均保持30%的分成比例，国内苹果依然保持30%，但安卓渠道是全球最高的50%。
随着内容方在整个游戏链条中的话语权越来越高，高昂的渠道费使游戏内容提供方感到不满。2020年9月，游戏《万国觉醒》《原神》均宣布不上架华为等传统渠道，主要原因就是渠道分成的分歧。而在华为商店下架腾讯游戏前不久，腾讯游戏《使命召唤》在上线各渠道时，在华为商店也是晚上架的，这场分成之争早有伏笔。
因此，IGG近期宣布把产品优先上线 TapTap，也大概率是出于渠道费用的考虑。除了IGG，已经有多家游戏公司在上架游戏时优先选择TapTap而不选传统渠道，TapTap的市场话语权正在肉眼可见的提升。
TapTap的机遇
在2016年就上线的TapTap，是心动公司旗下的游戏推荐平台。与传统应用商店渠道的区别在于，TapTap只收录官方包，且不与开发者联运或分成，游戏厂商将游戏上架TapTap不需要付出渠道费用。
不分成吸引厂商→好游戏吸引玩家→平台流量提升→更多厂商入驻，形成了TapTap发展的良性闭环。
TapTap对游戏的公平推荐与优质服务，使游戏玩家认知到TapTap与传统应用商店渠道在推荐游戏呈现上的不同。目前，TapTap仅以广告变现为主要盈利模式，用户对广告的接受度也较好。
从2020上半年公司披露数据来看，TapTap的App月活用户达到2480万，与去年同比增长52%，用户规模快速提升。2020年中，青瓷网络的《最强蜗牛》与椰岛游戏的《江南百景图》等游戏均未上架安卓应用商店渠道，而与TapTap形成独家合作。
在内容方话语权提升的趋势下，不收渠道费的TapTap自然是内容方目前最好的合作伙伴。随着“内容为王”时代的到来，TapTap也迎来了最好的发展机会。
市场的挑战
虽然在快速增长，但TapTap目前还不是最主要的游戏渠道。
对比传统渠道，TapTap的第一个问题是用户量。虽然TapTap的2480万月活均是游戏的核心用户，厂商在TapTap平台的广告投放也可能比在其他渠道效率更高，但2480万的月活依然是一个较少的数字，依然不能与拥有巨大用户量的传统渠道相比。
TapTap同样也知道用户量较少的问题，并已经在这方面开始发力。1月28日晚间， TapTap举办了年度手机游戏大赏，与以往只有游戏人参与所不同的是，TapTap这一次跨界邀请了脱口秀演员李诞，使原本只有游戏玩家才关注的评奖晚会“出圈”。
如同二次元的B站办跨年晚会，TapTap的这场游戏界“春晚”也走在了“出圈”的路上，“出圈”透露出了TapTap在用户量方面的增长野心。
TapTap的第二个问题是其工具属性。如果对比游戏资讯类APP如游研社等，用户在TapTap上的单用户使用时长较低，仅仅将其作为工具类APP。如果TapTap希望在用户量上发力，那么也许要在内容端的运营上加大力度，待用户量提升到一定水平，TapTap在行业内才会真正展现出其统治力。
最后一个问题是变现能力。目前，TapTap的广告业务并没有完全铺开，因此盈利潜力也未完全释放。公司为了吸引用户，目前并不想将广告业务全面铺开，这在发展初期可以理解，但随着用户量提升，未来TapTap成为第一渠道之后，不联运也不分成的TapTap，除了广告业务是否还能找到更多的变现方式？
因此目前来看，虽然TapTap平台话语权在提升，但仍有肉眼可见的市场挑战。
总结
华为腾讯之争，使市场明白TapTap作为渠道的价值，IGG的独家合作也把TapTap的价值再次向市场强调。作为TapTap的拥有者，心动公司自然随着TapTap的估值提升带来股价上涨。而除了TapTap，心动公司的游戏本业其实也十分优秀，“双核驱动”是心动公司吸引投资者的魔法。
在内容为王的时代，TapTap迎来了最好的发展机遇，但同时挑战也依然存在。待用户量等问题解决，TapTap或许是未来渠道之争的最终答案。
相关证券：- 心动公司(02400)