资讯：华谊兄弟年报预亏：退市危机已过，正是翻盘之时

1月29日，华谊兄弟发布2020年报预告，预亏7.85亿元-9.82亿元。

这已经是华谊兄弟连续第三年业绩亏损，虽然根据《创业板股票上市规则》，华谊没有了退市风险，但三连亏毕竟不是值得骄傲的事，尤其是《八佰》拿下了31亿票房之后，难免会有投资者不理解仍旧亏损的原因。但实际上，相对了解电影行业和华谊的投资者则更明白，经历过上半年业绩空白之后，要在半年时间里完成全面业绩目标本就无异于笑谈，更何况华谊兄弟近几年来一直顶着巨大资金压力，单是各种资金成本，恐怕已经吃掉了不少盈利。

无论如何，单是华谊在2020年下半年行业复苏疲软的情况下，义无反顾携《八佰》顶上的那份慨当以慷的豪迈，已经值得我们为它保有一份敬意。但再多的敬意也无法影响商业的本质。面对预亏的年报预告，更多人关心的问题其实是，华谊还有机会吗？

我的判断是有的，而且翻身之仗颇有胜算。因为华谊手里还握有三张底牌，按照目前的趋势判断，华谊极有可能在2021给市场带来更多惊喜。

华谊的第一张牌自2020年下半年开始显露，那就是经过市场和连续项目反复验证的内容能力，对于影视行业来说，这无疑是最重要的命脉。自2020年电影行业复工后，华谊连续推出了三部作品：8月20日《八佰》率先上映并获得31亿票房，彼时的市场热度和上座率限制之下，取得这样的成绩属实相当不易，也让在内容战场沉寂已久的华谊重新回到了舞台中央；紧随其后，《金刚川》上映后拿下11.2亿票房，数字虽不算劲爆，但其官方背景和品质口碑却为华谊进一步巩固了市场信心；12月31日，华谊的小成本电影《温暖的抱抱》上映，再次收回了超过8亿票房，其中近2亿的首日票房归属2020，算是给这一年画了个圆满的句号，另6个多亿的票房则计入了2021，更为华谊的新一年开了个好头。这一套连中三元的组合拳打下来，市场才猛然意识到，华谊的身法和脚步似乎在不知不觉中已经发生了变化。

这种变化不仅体现于已上映项目的成功率，更体现在项目后续各档期的连续铺排上。王中磊回归电影业务之后，曾表示华谊不会再缺席任何一个重要档期，而根据最新的公开报道，华谊确实已经对2021年的各个档期做出了明确规划。首当其冲，华谊兄弟终于要在缺席三年之后重回春节档，争夺一年中最丰盛也最残酷的票房大餐，而且是以主投主控的《侍神令》和参投的《你好，李焕英》两部电影同时上映、左右互搏。后续规划中，《阳光劫匪》《涉过愤怒的海》《盛夏未来》和《铁道英雄》等多部影片则已经覆盖了五一、暑期、七夕和国庆各个重要档期，还有《749局》《美人鱼2》《一直游到海水变蓝》《中国试飞师》《一条龙》等多个项目储备。1月25日，华谊发布了新的剧集片单，其中包括《古董局中局之掠宝清单》《宣判》等17部各类型的剧集项目及12部网络电影项目。这意味着除了电影之外，华谊的剧集业务也在重回正轨。随着这些影视项目陆续上映，华谊在2021年的主营收入将有望极大增厚。

华谊的第二张底牌是文旅。谁都知道这是一块政策导向、大有可为且先占先得的蓝海市场，但动辄数十亿的入场资金和愈发被重视的文化IP门槛极高。而华谊历经10年摸索，旗下苏州、海口、长沙和郑州四地实景项目已占得先机，且市场表现愈发成熟稳定，在以国内大循环为主体的新发展格局中，有望作为代表性的文旅企业站上国内旅游市场的新风口。去年，华谊兄弟先后与武汉、秦皇岛和广州市政府相继签约城市文旅地标项目，按照华谊的轻资产模式，如果各项目在2021年顺利推进，将会为华谊贡献零成本的品牌费收入。

华谊的第三张底牌就是创始人王中军。两年前华谊首亏，过惯了悠闲生活的老王坐不住了，重新披挂上阵，并迅速为公司拟定了“影视+实景”的新商业模式。此后两年间，王中军频繁出现在各个项目，想必过得并不清闲。而这样的努力成效显著，华谊近两年的发展轨迹正是严格按照王中军的新商业模式展开的，优化债务减重减负，剥离与主营关联较弱的资产，集中资源加强内容优势。也正因如此，华谊才有上述三片连中的高光，和以片单覆盖后续所有档期的底气。华谊的成败，对王中军来说意义非凡，王中军对华谊来说同样无可取代。从创立之初的4人作坊一路发展成几千人的娱乐航母，千亿市值触手可及；后来王中军一度志得意满，华谊也随之裹足不前，双双跌落神坛。所以说，如果有谁能在这一波危难中带华谊杀出重围，那一定还是王中军，只有这位艺术品味极高却又充满了江湖气的创始人，才知道如何让华谊这样一家和他个人风格高度一致的公司，重新焕发勃勃生机。

除此以外，预告还有一个细节值得考究：根据公告，华谊兄弟2020年非经损益仅为5258.14万元，对净利亏损的影响很小，而有《八佰》垫底，主营净利为正本应不难实现，那到底是什么吃掉了净利？结合华谊去年的年报，比较合理的解释是各种减值，包括长投和商誉。在去年的特殊年景下，中小企业经营压力加剧，亏损甚至破产都很正常，估值下调也就不足为奇了。若果真如此，那对于华谊来说无疑是因祸得福。在没有退市压力的前提下，又意外引爆了最后的几颗雷，减无可减的华谊，只剩下一身筋骨，算是为2021年的扭亏扫除了一切障碍。

总的来看，2020确实谁都不易，但对华谊来说，这份艰难似乎开始的更早一些。不过值得庆幸的是，华谊总算挨过了最冷的冬天，守住了安身立命的根本，而且手中还攒下了充沛的项目“余粮”，此刻至少可以期待一下，或许它的春天就要到来了。