美股持续波动：你的投资组合这只ETF来守护

华尔街本周迎来了一系列美国最大科技公司的财务报告数据，投资者特别关注的这些业绩报告，影响了市场的走势——业绩不达标的企业，如果股价出现下滑，势必会影响整体大盘。尤其是在上周美国四大股指创下历史高位以后，强劲的价格走势，也助推了波动性的回归。

南加州大学教授Juhani T. Linnainmaa和Conson Y. Zhang最近的研究表明，“许多异常回报和公司的公告都有关系，股票价格的走势和近期业绩的意外表现一致。”

除了分析损益表、资产负债表和现金流表现以外，市场参与者现在还热衷于更好地了解公司的财测，不仅是下一个季度的，还有2021年全年的。过去几个月，很多行业的收益预期一直在上升，导致股价也持续飙升。丹佛大学的教授J. Christopher Hughen和Peter P. Lung指出，“成长型的股票表现相对较差的情况，往往发生在公司业绩意外发生下滑的那几个季度。”

在这种情况下，我们来看看本文的这只ETF：

Nationwide Risk-Managed Income ETF

当前价格：27.70美元 52周股价范围：23.50-29.01美元 股息收益率：7.78%费用比率： 0.68%

Nationwide Risk-Managed Income ETF (NYSE:NUSI)于2019年12月推出，管理资产近2亿美元。基金的目标是为投资者产生收入和减少风险，从而提高总体的回报。为了实现这个目标，投资组合经理使用的是动态期权策略，包括备兑看涨期权和保护性看跌期权，以及我们此前讨论过的基于期权的ETF，和缓冲ETF。

NUSI周线图来自英为财情Investing.com

该基金首先以个股的形式购买了纳斯达克100指数中的所有成分股，而不是通过购买像Invesco QQQ Trust (NASDAQ:QQQ)一类的ETF。随后，NUSI在以科技股为主的纳斯达克100上卖出有备兑看涨期权。通过收取的溢价，备兑看涨期权有助于产生收入，在下跌的市场中提供一定程度的下跌保护。该机寂寞还从持有的股票头寸里收取股息。

基金经理通常会在ATM、OTM执行价格，有效期通常为一个月。其中，ATM为平价期权（At the Money），是指执行价格与个人外汇买卖实时价格相同的期权；OTM为价外期权（Out of the Money），是指期权的行使价格高于股票的当前价格。

NUSI的12个月债券收益率为7.78%，如果投资者在这段时间内持有该基金，他们就会得到这笔钱，每个月，基金经理都会试图分配卖出看涨期权和股息的部分收入。

与此同时，该基金还通过买入场外纳斯达克100指数的保护性看跌期权，对冲标的股票投资组合大幅下跌的风险。这种看跌头寸，实际上是在期权到期日之前，为基金中所持有股票的价值设定一个“下限”，这种对冲策略尤其会在类似2020年第一季度的市场暴跌中发挥作用。

在ATM出售主要备兑期权所产生的部分溢价被用于支付那些价外看跌期权，购买价外看跌期权的成本通常会更低。

有抵补看涨和保护性看跌的组合，使得NUSI总体上成为一种防御性的收入限制策略，可以帮助投资者限制上行和下行的波动风险。

不过，需要注意的是，备兑看涨期权同时也限制了一只股票或者ETF不断上涨市场中的收益，基金经理们还建议采取积极的策略。如果纳指持续上涨，他们会买回看涨期权并结清这些头寸，尤其是在到期前的最后一周。

由于积极回购看涨期权，该基金在到期前几天的走势和纳指挂钩。这种积极的策略可能意味着额外的风险或者回报。同时，该基金持有保护性期权，可以防范潜在的市场崩盘。换句话说，和过去一年回报率接近45%的QQQ相比，NUSI是一只风险较低、回报也较低的基金。过去52周，该基金上涨8%左右。

因此，考虑到风险回报比的情况和期权策略，在市场火爆时，NUSI不可能比QQQ这类的基金表现更好，但是在市场大幅下跌的情况，NUSI也不会像它们那样暴跌。

这只ETF在财报季可以成为一个适合投资者的保护策略，特别是那些认为市场可能很快迎来抛压的投资者。对于纳斯达克100指数来说，这是一种波动性较小的策略。它也适合关注稳定收入的投资者，比如退休人士。