深度解读沙特的减产“惊喜”：背后有四大含义

在12月初的欧佩克会议上，欧佩克+同意将部长级会议从一年两次转为每月一次，会上成员国将考虑次月的石油产量。因此，欧佩克+小组在1月4日、即本周初开会，讨论了2月份的产量。

会议充满了争议。俄罗斯敦促欧佩克+将产量提高50万桶/日，而沙特则主张维持产量不变。

之后，欧佩克+意外宣布，将允许俄罗斯和哈萨克斯坦将2月和3月的产量合计增加7.5万桶/日。所有其他产油国将维持当前的产量水平。

然而，在新闻发布会上，沙特能源部长阿卜杜勒阿齐兹本萨勒曼亲王又愉快地给市场带来了一个“惊喜”，称沙特将在2月和3月自愿削减100万桶/日的产量。他还提到了其他阿拉伯产油国自愿额外减产42.5万桶/日的计划，但目前尚无关于这一潜在计划的进一步信息。

WTI原油期货周线图，来源：英为财情Investing.com

石油市场对这个“惊喜”颇感满意。伦敦布伦特原油期货和WTI原油期货周二当天均上涨约5%，但周三涨势甚微。

对于此举，市场观察者应该了解背后的四个含义。

1、美国产油商前景乐观

毫无疑问，沙特的“惊喜”是送给美国产油商的礼物。美国石油行业在2020年进行了重大整合，效率得以提升。

这个过程还在持续，因此美国的产量可能会进一步下降。但是，仍然有一些产油商在关键的页岩油地区进行生产，他们拥有充足的资本，能够利用沙特为他们带来的油价上涨的机会。

如果价格继续走高，交易员可以预期这些产油商的产量会增加。至于这是否足以抵消美国石油行业其他地方的下滑，还有待观察，不过已经有一些公司正在考虑增加更多的钻机。

2、沙特的出口不太可能下降

这100万桶/日的降幅来自沙特的产量，但沙特的国家石油公司沙特阿美任何时候都会储存大量石油，以确保公司能够始终满足客户的需求。这意味着，沙特阿美可以通过其现有库存来弥补供应的短缺。

沙特阿美已经上调了针对其亚洲客户的官方售价，换言之，那些与沙特阿美没有签订长期合同的客户可能会在现货市场上寻找价格更低的石油，比如伊拉克或美国的石油。

3、沙特试图成为生产调节者，但这行不通

沙特石油部长阿卜杜勒阿齐兹亲王试图将减产决定作为一份“礼物”，旨在“先发制人”，提振石油市场，以防各国政府在1月之后继续实施将抑制石油需求的封锁措施。但是，事实仍然是，沙特正试图成为欧佩克+的生产调节者，但长期来看，它仍然无力承担这一角色。

要成为一个成功的生产调节者，必需条件是，该国减少的产量不会被其他国家的闲置产能弥补。但是目前，美国、伊拉克、俄罗斯和其他国家还有大量闲置产能。沙特曾在1980年代尝试过成为生产调节者，当时该国为了支撑油价而削减了本国的石油产量，但整体来看，此举并未成功。

沙特和沙特阿美当时都遭遇了不少亏损。也因此，在汲取了1980年代的教训之后，沙特之后的两任石油部长阿里纳伊米（Ali al-Naimi）和哈立德法利赫（Khalid al-Falih）都拒绝削减本国产量，除非欧佩克和欧佩克+组织中的其他所有成员国也同时减产。现在，俄罗斯获准增产，沙特的大幅减产将被视为对俄罗斯的让步。

这可能会为未来创造一个先例，且极易破坏欧佩克+组织的完整性。未来的某个时候，沙特将不得不放弃这种做法。

4、其他欧佩克和非欧佩克产油国可能有更多作弊行为

沙特此前一直在严厉打击那些在2020年超额生产石油的国家，包括敦促各国削减产量，以补偿先前的作弊行为。

虽然像俄罗斯、哈萨克斯坦和伊拉克这样的长期超额产油国从未严格遵守其生产配额，但沙特推动的补偿计划取得了一定程度的成功。现在，沙特通过行动来表明愿意削减自己的产量，为其他产油国的增产腾出空间，这将令敦促伊拉克、尼日利亚等国遵守配额变得更加困难。

我们可能会在2月和3月看到一些欧佩克+国家的石油产量增加。不过，整个欧佩克+可能会报告履约率超过100%，因为沙特的减产已经为“作弊”行为留下了充足的空间。