2021展望之英股：资本不居乱邦，噩梦没完没了

明年的英国股市有两大支撑因素：首先是后疫情时代的经济复苏，经济复苏会同时大幅提振以大宗商品相关股票为主的英国富时100指数和以专注于服务英国本土的股票为主的英国富时250指数；其次由于脱欧不确定性消除，国际机构投资者可能结束减持而恢复配置英国股票。

经济复苏总体上没有大问题

虽然第一个支撑因素可能会遇到一些小挫折，但总体上没有大问题。小挫折例如，葛兰素史克(NYSE:GSK)和赛诺菲(NASDAQ:SNY)周五(12月11日)宣布，他们共同研发的新冠病毒疫苗在第二阶段测试中未能在50岁以上的人群中产生足够的免疫反应。两家公司表示，将重新设计这款疫苗，并会重新开展临床试验，但疫苗不会在2021年第四季度前上市。

不过，鉴于在这场疫苗竞赛中葛兰素史克似乎早已失败，其英国股价对这一消息无动于衷。相反在周五英股早盘，得益于英镑走低，葛兰素史克伦敦股价小幅上涨。此外，如果这场公共卫生危机过去了，重症监护病房恢复正常，这意味着葛兰素史克旗下其他药物的销售表现有望恢复到大流行前水平，那么哪家的疫苗让世界恢复正常则不重要了。

欧盟最后关头摆了英国一道，脱欧贸易协议几乎不会达成

然而第二个支撑因素岌岌可危。英国退欧这场没完没了的噩梦可能还会延续到明年，只是形式会有所变化。欧盟委员会主席冯德莱恩(Ursula Von Der Leyen)在与欧盟领导人会晤后表示，到了明年1月1日脱欧过渡期结束的时候，双方完全不会达成达成协议。

周四(12月10日)，欧盟领导人召开会议，然而几乎整场会议都在讨论明年的预算案和7500亿欧元的复苏基金，其中只有10分钟在讨论英国退欧问题。这样的时间安排有力地表明，欧盟领导人觉得英国脱欧问题没什么可谈的。

此前，欧盟在脱欧贸易协议谈判的最后一刻提出了新的要求，欧盟表示如果英国想要一直完全进入欧盟这个单一市场，那么在欧盟日后收紧监管标准后，英国也必需遵守这些收紧后的标准。此举实际上已经扼杀了达成协议的可能。英国首相约翰逊(Boris Johnson)所在的保守党议员不会接受这样的要求。

欧盟的算计：无协议脱欧对英国的损失更大

英国方面抱怨这些要求不公平，但问题不在于此。谈判关注的是得失，从来就不是公平。就在欧盟于最后一刻提出上述新要求前三天，英国做出了让步，为安抚欧盟，英国撤回了内部市场法中违反脱欧协议的条款。这清楚地表明在这场谈判中，谁的更具优势。

在欧盟的算计中，达不成脱欧贸易协议对英国的打击更大。根据世界贸易组织的规定，英国将不得不对从欧盟进口的商品征收关税(价值相当于英国GDP的约13%)，这将直接影响英国人民的生活成本。相反，来自英国的商品仅占欧盟GDP的4%。

不过，欧盟需要补偿成员国爱尔兰在无贸易协议脱欧中的损失。爱尔兰向英国出口了较多的易腐商品，这些商品无法承受硬脱欧导致的长时间的边检。

资本不居乱邦

如果明年年初，英国在混乱中脱欧，双方开始互相指责，这种乱局只会一点一点且缓慢地改善。而面对这样的局势，无论经济复苏的多么强劲，国际机构投资者不太可能重返英国股市。