元隆雅图欲52倍溢价“迎娶”「西门大嫂」，看MCN行业的浪潮与乱象
从在A股表现来看，元隆雅图（002878.SZ）欲娶知名网红“原来是西门大嫂”并不受认可。
图 / 张馨心早年走红的照片、去年与Lady Gaga的同框视频
日前，元隆雅图宣布，收购北京有花果文化传媒有限公司（下称“有花果传媒”）60%股权。
柒财经注意到，在之后12月8日、9日交易日，元隆雅图收盘价分别增长0.87%、2.3%，可10日、11日又相继收跌3.82%、4.56%，14日虽略有回升，可未能扭转下跌的趋势。
且如今，辛巴假燕窝事件仍在持续发酵。罗永浩跟着“凑热闹”，承认其直播间所售羊毛衫为假货，频出的乱象加剧了直播带货的信任危机。
借款2亿元 52倍溢价收购“西门大嫂”
按照元隆雅图公告，收购有花果传媒60%的股权，其计划支付2.7亿元。而有花果传媒主要包括MCN矩阵博主签约孵化&广告业务、内容电商&直播电商业务。
另有花果传媒的运营对象为博主和新媒体账号，其内容着重于时尚、奢侈品、美妆、护肤、旅行、情感生活等，依托的流量平台以微博、微信、小红书、抖音和B站为主。
柒财经了解到，交易前，张馨心作为转让方之一，持有花果传媒45.8%股权，并为知名网红“原来是西门大嫂”，截至今年9月末，全网粉丝数1805万+。
且同期（至9月末），有花果传媒签约博主共102人，其中独家运营约有10人，自孵化网红4人，独家商务约博主86人。
图 / 有花果传媒签约的部分博主
值得一提的是，于这次交易而言，元隆雅图给出超高溢价。据收购公告显示，至三季度末，有花果传媒全部权益价值4.54亿元，较账面净资产851.01万元，增长5230.07%。
对于此，元隆雅图表示，基于资产具有较强的盈利能力和较高的业绩增长速度等未在账面反映的核心资产价值得出的估值结果，另转让方收购前的分红减少了超3000万元账面净资产。
据披露，有花果传媒今年前三季度创收7933万元、净利润2852万元、经营活动产生的现金流净额2301万元，而在去年这三项财务指标分别为4249万元、666万元、153万元。
其中，2019年、2020年前三季度，有花果传媒广告收入分别为3783.62万元、6932.29万元，在主营业务收入中占比为89.04%、87.4%。
另内容电商收入分别为465.81万元、621.44万元，占比达10.96%、7.84%。而2020年1月至9月，直播带货收入303.53万元，占主营业务的比重3.83%。
柒财经注意到，包含张馨心等3人作为本次交易的业绩承诺人，承诺有花果传媒2020年、2021年、2022年归属于母公司股东的净利分别不低于3000万元、3900万元、5070万元。
而如果这三年业绩承诺全部达标，并满足约定的其他条件，元隆雅图将收购剩余的40%股权，全资控股有花果传媒。
且此次收购，元隆雅图拟向控股股东元隆雅图（北京）投资有限公司借款2亿元，期限不超3年，年化率最高不超8%。需特别指出的是，三季度末，元隆雅图账面现金仅有1.78亿元。
据公开资料显示，元隆雅图主要是为企业客户提供整合营销服务，聚焦于礼赠品创意设计和供应、数字化营销服务和新媒体营销。
MCN突破2万家！专家：行业不确定性很大
事实上，张馨心背后是快速发展的MCN（Multi-Channel Network）行业。而阿里、腾讯、百度、字节跳动等公司早已投资MCN机构。
据克劳锐发布的《2019中国MCN行业发展研究白皮书》，截至2018年12月，MCN机构数量超过了5000家，且90%以上的头部红人被MCN公司收入囊中，或成立了自己的MCN。
而克劳锐2020年报告中，2019年，MCN机构数量一举突破2万+，较2018年翻了近4倍。可行业爆发的同时，也存在诸多问题。
今年4月，网红UP主“林晨同学”发视频控诉所属MCN“不差旅行”的种种罪状引发热议。从11月至今，辛巴、罗永浩接连因售假翻车。还有“口红一哥”李佳琦因虚假宣传被罚。
着名经济学家宋清辉在接受柒财经采访时表示，MCN行业门槛极低，孵化网红主要靠运气，直播带货乱象丛生，发展面临的不确定性很大。
他认为，MCN如今的火爆是泡沫，若泡沫吹的越大，将来引发的震动也就越大。元隆雅图收购MCN后股价下跌的事很有代表性，说明现阶段A股市场不看好MCN行业。
另艾媒咨询发布的《2019-2020年中国MCN机构专题研究报告》中也提到，市场缺乏优质人才，红人孵化机制不成熟是MCN行业目前面临的问题。
值得注意的是，三五互联收购MCN公司失败后，曾在公告中直言：“（MCN）客户稳定性导致的收入增长可持续性、核心资产网红IP生命周期及可持续性……存在一定程度的问题。”
对此，宋清辉持乐观态度。“韩国能像流水线一样批量制造偶像歌手，未来的MCN也可以做到，只是时间的问题。”
相关证券：- 元隆雅图(002878)