「IPO前哨」数据资产是利器，瑞捷咨询有底气

Peg这一指标的迷惑性在于，pe本身就代表了初始的投资收益，所以并非peg越小越好，需要考虑pe的合理性，当然这取决于投资的期限，配短还是配长？

对于市场予以偏见的板块，譬如传统行业（工程、化工等），给予的pe较低，但是其中的确存在业绩高速增长且具有增长质量的个股，这时预期差便出现了。

在老行业中寻找新的机会，或许是对于现状以及未来各行业状况的一种新的解决方案，该方案区别于赛道投资，毕竟人多的地方，估值总是贵的、资本竞争企业竞争总是激烈的，对于大的存量或增长放缓的市场，应给予更多宽容。

以上便是准备于创业板上市的瑞捷咨询的投资背景。

瑞捷咨询

瑞捷咨询是一家建设工程第三方评估、管理和咨询服务的企业，是国内较早从事建设工程质量与安全风险第三方评估咨询业务的市场主体之一。

自2010 年成立以来，瑞捷咨询致力于为房地产开发企业、公共工程建设单位及其他委托单位等客户提供专业的工程评估、驻场管理和管理咨询服务，协助客户清晰掌握旗下建设项目总体质量及安全风险状态，提升工程品质，降低安全风险，促进客户项目管理水平、运营安全管理水平和综合效益的提升。

从客户构成来看，居住建筑领域为主要收入来源，2017-2019年间营收占比分别为94.66%、91.48%、91.14%。

从业务内容来看，作为核心收入来源的工程评估业务由委托方（房地产商、建设局） 根据自身需求自主决定，瑞捷提供的工程评估主要包括过程评估、专项评估、交付评估等。

具体而言，过程评估是指瑞捷提供涵盖住宅建筑、公共建筑的施工、安装、装饰装修等施工建设全过程的评估服务。瑞捷依据各方标准，结合客户需求，制定第三方工程质量、安全、管理等评价体系，据此通过实测实量、现场巡查、资料查阅等方式，依据合同约定的时间对工程建设过程中的尺寸偏差、质量隐患（如渗漏、开裂）、安全隐患、成品保护、管理行为以及管理痕迹等主要项目进行评估，并形成量化得分，综合反映项目建设的实体质量、风险隐患、工程管理水平等，协助委托方辨识项目的施工管理状态和风险；

专项评估主要是针对工程项目的特定阶段、特定问题等客户特定需求进行的评估服务，专项评估属于过程评估在特定项目上的功能深化。瑞捷的专项评估服务包括：应用于项目开工前准备阶段的设计评估、供方考察、客户关系评估；应用于项目施工建设阶段的地下工程专项、安全专项、材料专项、门窗专项、外檐专项、消防专项、机电专项、公区专项、园林专项、防渗漏专项等；以及应用于项目运营维护阶段的交付后评估、运维评估、电梯专项等；

交付评估是指在项目交付阶段，瑞捷以业主的视角和工程专业的角度对项目交付品质做主评价，系统性排查引起投诉的隐患，控制交付风险，提高业主的交付满意度。瑞捷的交付评估服务包括交付预评估、交付前评估两类产品，交付预评估是指在项目交付前30-45天，对项目正常使用功能进行测试，排查工程重大质量风险；交付前评估是指在项目交付前7-15天，对项目户内及公区观感、园林景观、水、电、通风系统、防渗漏、消防功能等进行测试和评估，发现项目观感和功能方面的瑕疵；

瑞捷咨询的评估价值不仅在于其能够清晰且系统的呈现具体哪个项目、哪道工序（如模板支设问题、混凝土浇捣问题）、哪个指标项（如楼板厚度合格率相比低 15%，卫生间防水合格率相比低 20%）存在问题，而更在于瑞捷透过积累的数据提供（客户）合理可行的解决方案。

瑞捷已建立了涵盖全国 500 多个城市、超过 19 万次对项目标段实测实量及风险评估数据的“瑞捷数据库”，编制了基于该平台的“瑞捷指数”，通过将房地产开发企业的评估结果与行业的数据进行比较，企业能够更好地认识自身工程管理水平在行业内的定位，与行业相比存在哪些薄弱环节需要进一步改善。

瑞捷数据库中收录的基础数据，是具体项目实测实量及风险评估数据，包括项目基本数据（项目开发商、工程总包方、项目所处区域、结构形式、项目面积等）、实测实量、安全文明综合分、管理行为及标段综合分等各项具体评估分数和项目质量风险等级等信息。

经瑞捷研究院等部门整理及运用数学模型计算、分析产生的分析数据，反映了行业整体质量、安全及技术革新等信息，例如经分析目前建筑行业铝合金模板使用率虽不高，但近年来使用率已有缓步上升，该新技术逐步被市场接受，该等数据分析有利于指导行业从业者适时进行技术革新。

就瑞捷数据库中收录的基础数据，其客户可根据相应权限分配，实时查看下辖项目的评估进度、评估数据、评估缺陷等情况，便于客户动态掌握合作项目的一线评估情况。除该等使用外，基础数据不会向任何第三方披露或允许其使用。

此外，瑞捷整理及计算产生的分析数据，还可以用于内部工程技术人员培训，以提高工程技术人员评估能力，更有效准确地发现建筑工程项目风险点，有利于提高客户服务满意度，或用于行业内交流咨询等非商业目的，助力行业从业者适时调整管控重点与力度，提高管理的质量与效率，为管理、监督建筑质量和安全等工作提供分析及预警作用，为后续的质量和安全管理提供参考依据。

数据资产的积累，或许是瑞捷前5大客户营收总体得以增长的核心因素，而另一方面，这对于竞争对手或者潜在的竞争对手而言，随着营收的增长，数据考虑的细节更加丰富，与之匹配的工程人员评估技术更加老道、工作效率更高。

这划下了2道护城河：

1.数字资产价值与人工技术价值形成制衡，瑞捷对人工成本的控制能力得以提升

2.数据积累存在先发优势。作为一个新兴业态，目前国内涉足第三方工程评估的企业较少，除瑞捷外，主要包括上海平大建筑工程管理咨询有限公司。数据先发优势叠加瑞捷准备通过这次的融资（倘若成功）向北京、上海、武汉、成都进行布局的策略，瑞捷可能形成对下游客户的议价能力：

从需求增长前景来看，3方面值得期待：

1.在高集中度、增长放缓时代中，房企更需向精细化运营要效益。去化率的普遍下降，倒逼房企更加关注楼盘质量。如何在高集中度、增长放缓、多项目开发时代，保持各项目间质量水平的均衡，提高整体质量管理水平，实现下辖项目的“均好”，已成为各大型房地产企业关注的焦点问题

2.建设单位（例如房地产项目公司和工务署）、尤其是其上级管理单位（例如房地产集团公司和区域公司）、建设行政主管部门（例如住建局）等发行人的委托方，开始思考如何能在管理规模扩大、管理责任加重的同时，有效对旗下工程项目进行管控，从而提升工程品质，履行国家要求承担的责任。出于人手、技术等方面的限制，建设单位或其上级管理单位、建设行政主管部门等委托方自身的履责能力受到一定的挑战

3.经过多年的基础设施投资和建设，我国现已步入存量房运营时代。目前国内城市的房屋供应（住宅、非住宅）存量房交易量早已超过新房交易量，随着建筑物使用时间的增长，大量建筑物的建筑结构、建筑部件和建筑设备逐渐老化，其在安全方面的隐患不可忽视

总结

总体而言，在供应链上瑞捷咨询具备潜在的竞争实力，当下财务数据的表现并未出现相悖的状况，投资者应当利用市场情绪，选择一个优势价位。