前三季度直销收入增长171.7%！揭秘茅台金融版图与酒中收藏“硬通货”

10月29日，蚂蚁集团迎来A股申购，上市只差临门一脚。而蚂蚁集团的到来，A股或将有新排位，于白酒龙头茅台而言，“股王”地位岌岌可危。

不过，茅台的热度依然存在，提价、稀缺、营销……话题环绕周身。另近日，贵州茅台（600519.SH）发布2020第三季度报（下称“三季度报”）。

今年前三季度，贵州茅台实现672.15亿元营业收入，同比增长10.31%，提前完成年初制定的营收增长10%的目标，而净利润为338.27亿元，较上一年同期增长11.07%。

前三季度直销收入增长1.7倍

今年3月，茅台发生了重大人事变动。48岁的高卫东接任贵州茅台及控股股东茅台集团董事长，李保芳时代就此落幕。

值得一提的是，李保芳任职期间，茅台集团在去年实现千亿营收的目标。不光如此，其对茅台的营销渠道改革不可谓不大。

自2018下半年起，茅台开始营销体系的改革，进行了大力“削藩”行动，减少经销商数量。

贵州茅台2018年财报显示，这一年，国内经销商减少607家，其中茅台酒经销商减少437家，不过也增加615家经销商。

到2019年，国内经销商数量减少640家，而酱香型系列酒经销商减少503家。此外，至今年9月30日，酱香系列酒国内经销商增加14家，减少了301家。

透过三季度报，柒财经注意到，报告期末，国内外中经销商数量2153家，与2017年末3083家相比，减少930家。

在营收构成上，前三季度，贵州茅台批发渠道收入587.13亿元，去年同期为577.67亿元。而直销渠道收入84.3亿元，较上年同期的31.03亿元增长171.7%。

事实上，早在2018年，李保芳在茅台酒经销商大会上表示，重点扩大直销渠道，减少中间环节，平衡利益分配，平抑终端价格。

2019年5月，贵州茅台集团营销有限公司正式成立揭牌。9月，物美连续5天在京投放7.5万平价茅台。10月1日这天，天猫、苏宁可以1499元抢购或预约今年的飞天茅台。

2020年1月，飞天茅台出现在薇娅直播间。2月，苏宁直播开启茅台24期免息专场直播…..

同年6月，贵州茅台酒2020直销渠道签约仪式上，区域KA卖场、酒类垂直电商、烟草零售连锁合计22家，正式签约成为贵州茅台酒直销渠道商。

商品与金融双重属性

事实上，李保芳营销改革是有道理所在，其前一任袁仁国在茅台销售不佳时，建立以经销为主的体系，靠此打败了昔日白酒老大五粮液。

可由于产量有限，更是有“离了茅台镇，酿不出茅台酒”的说法，茅台供不应求，价格随之上涨，53度飞天茅台在9月中旬零售涨到2850元至2900元。

加之白酒越放越值钱的收藏价值，经销商开始囤积居奇。而茅台除是商品外，还具备金融投资属性，这一观点早已成业内共鸣。

今年4月，商超渠道商星力集团抵押16.44万瓶飞天茅台从贵阳银行贷出2.3亿元，每瓶的抵押价值约1399元，低于1499元市场指导价，高于出厂价。

这行为被认为是与茅台“加强茅台酒市场流通，严禁囤货惜售”相违背。对于此，星力集团发声明称，此借款系正常流动资金借款，并非囤货牟利或以酒抵押套现。

另贵阳银行就此事向证券时报表示，一般是不做白酒抵押贷款业务的，星力集团抵押行为是“经过特殊审批，相关部分同意”才能做的。

而证券时报在报道提到，贵州有深厚“白酒金融”基础，推出“基酒抵押贷”、“酿酒乐”、“国酒乐”等金融产品，部分银行还曾设立专注于服务茅台集团全国经销商的部门。

值得注意的是，单就白酒收藏价值这点，郎酒、五粮液、李渡酒业等推出老酒置换、老酒回购的活动。

事实上，茅台在体会到商品带来的金融价值外，其还有金融野心。

早在2017年8月，茅台集团董事会召开2017年度第一次战略决策委员会暨2017年度第四次董事会，对《关于筹建成立茅台集团金融控股公司的议案》进行详细研讨。

不过，之后这个金控公司没有了下文。柒财经了解到，更早前（2013年），贵州茅台集团财务有限公司成立。企查查显示，贵州茅台、茅台集团均位列股东名单。

另茅台集团持有茅台建信（贵州）投资基金管理有限公司、茅台（上海）融资租赁有限公司、贵阳贵银金融租赁有限责任公司股份分别为：51%、75%、20%。

同时，茅台集团还是贵州银行（06199.HK）的第二大股东，并入股贵阳银行（601997.SH）、南方证券、华贵人寿、华泰保险、贵州泰和保险经纪等。

• 贵州茅台(600519)