嘀嗒出行冲刺港股IPO：顺风车累收77宗行政罚款，上半年毛利率逾86%

顺风车让滴滴出行程维栽了个大跟头，可却为嘀嗒出行宋中杰创造拥抱资本市场的机会。近日，嘀嗒出行正式向港交所递交招股书，有望成为“网约车上市第一股”。

对比两者APP，滴滴出行有打车（专车、快车等）、青桔骑行、金融服务、青菜拼车等诸多产品。相比，嘀嗒出行仅有顺风车、出租车业务。

不过，透过嘀嗒出行的招股书，柒财经了解到，自2019年起，其已实现盈利。于滴滴出行而言，公开报道显示，曾6年巨亏390亿元（未标注，均为人民币）。

值得一提的是，2020年上半年，嘀嗒出行的毛利达到82.2%，较上年同期的74.7%增长7.5个百分点。同期，顺风车平台毛利率达到86.3%，相比在2017年却只29%。

可与此同时，嘀嗒出行累计接到77宗有关顺风车平台行政罚款，每宗处罚金额从5000元至3万元不等，合计207万元。

上半年净利1.5亿元！员工不足300人，管理层仅6人

据弗若斯特沙利文报告，国内顺风车市场的交易额预计将从2019年140亿元增加至2025年的1139亿元，复合年增长率为41.8%。

巨大市场空间下，相对于其他的网约车服务，顺风车业务对于乘客具备一定价格优势，车主并不以此为谋生工具。基于此，顺风车具备一定用户基础。

因为产品优势，滴滴出行曾将顺风车视为核心业务线。各路资本争相涌入，以嘀嗒出行为例，在管理团队之外，其他机构股东包括蔚来资本、IDG、崇德投资、易车、京东、携程等。

论及经营顺风车的初衷，按照招股书中的说法，嘀嗒出行旨在减少私家车出现空座的浪费情况，将私家车主与具有相近出行路线的乘客联结起来。

且根据前述报告，按2019年顺风车搭乘次数计量，嘀嗒出行占有66.5%市场份额。另招股书显示，嘀嗒出行顺风车平台2020年上半年收益占比达87.8%。

柒财经注意到，2019年，嘀嗒出行顺风平台取得5.33亿元收益，占比91.9%。究其占比变动原因，其在2019年下半年推出出租车网约服务，不过收益占比在2020上半年仅有5%。

相比，2017年、2018年、2019年（下称“各年度”），提供广告及其他服务获得收益为0.21亿元、0.4亿元、0.41亿元，虽呈上涨趋势，但占比从43.4%降至33.7%，至2019年跌到7%。

如此收益结构下，各年度，嘀嗒出行总收益为0.49亿元、1.18亿元、5.8亿元。其中，2019年收益较2018年增长391.5%。且2020年上半年，该项指标达3.1亿元，同比增长65.8%。

另各年度，嘀嗒出行的毛利分别为0.24亿元、0.69亿元、4.62亿元，同期毛利率为49.5%、58.6%、79.5%。

根据经调整利润净额计算，嘀嗒出行于2019年实现盈利，净利润为1.72亿元，而在2020上半年获利1.5亿元。

需要特别指出的是，根据招股书，截至2020年6月末及最后实际可行日期，嘀嗒出行拥有282名及298名全职雇员，而管理人员仅有6人，占比仅五成为研发人员。

潜藏安全风险 因无执照频领罚单

实际上，嘀嗒出行的风险集中在顺风车业务上。

鉴于滴滴出行此前出现的安全事故，嘀嗒出行在招股书中表示，恶性犯罪事件会导致公众对顺风车安全的担忧、对业务模式争议及监管机构对顺风车监管，阻碍了顺风车市场增长。

公开报道显示，去年11月，交通运输部、中央网信办等六部门以交通运输新业态协同监管部际联席会议办公室名义，联合约谈滴滴出行、嘀嗒出行等8家网约车顺风车平台公司。

六部门表示，顺风车行为必须不以盈利为目的，仅与搭乘人员分摊部分出行成本或免费互助，严禁以顺风车名义从事非法营运，对每车每日的合乘次数要有一定限制。

而据招股书显示，嘀嗒出行提到，无法保证日后不会发生与顺风车活动有关的恶性事件。倘若发生上述情况，顺风车市场将会受到重大不利影响。

另除安全风险外，嘀嗒出行还会遭地方交通运输机构处以的行政罚款，而有关依据是基于网约车服务的发牌制度，而目前其没有相关执照。

如前述所言，嘀嗒出行的顺风车平台累计接到77宗行政罚款，合计207万元。

值得注意的是，目前，除61宗合计175万元由某市交通运输机关开出的罚单外，嘀嗒出行缴纳其他行罚款。

根据招股书，自2020年8月以來，嘀嗒出行发起多个行政诉讼要求撤销该等罚款的代表性个案，截至最后实际可行日期，结果仍待解决。若败诉，其将缴纳罚款，并退出该市运营。