上市首日，中通快递总市值超2000亿港元，成港股物流板块“老大”！但有个短板仍待补齐……

又一家中概股回港二次上市。

9月29日，中通快递正式登陆港交所，计划发售4500万股A类普通股，发行价为每股218港元。

上市首日开盘，中通快递涨近12%，最终收涨9.17%，报238港元，总市值超过2000亿港元，成为港股物流板块市值最高的公司，同时也是国内第一家同时在美国和香港两地上市的快递企业。

市场份额持续领跑

2016年10月27日，中通快递在纽交所正式挂牌上市，是继阿里巴巴2014年在纽交所上市后的最大规模IPO。从那一年开始，中通快递连续四年位居快递行业市场份额第一。

招股书显示，中通快递的总包裹量从2017年的62亿件增长至2019年的121亿件。2019年双十一期间，中通快递宣布全年累计业务量突破100亿件，成为中国及全球首家创造此纪录的快递企业。

由于中通快递的收入主要取决于包裹量和通过中通网络的每件包裹向网络合作伙伴收取的中转费，因此包裹量的快速增长也使中通快递营收逐年稳步增长。数据显示，2017年至2019年间，中通快递营收分别为130.60亿元、176.04亿元、221.1亿元，同期净利润分别为31.59亿元、43.88亿元、56.71亿元。

虽然今年受疫情影响，日常的快递运输曾一度停滞，但中通快递依旧保持稳健增长。今年上半年，中通快递营收103.18亿元，完成业务量接近70亿件，同比2019年增长29.8%。其中第二季度，中通完成业务量46亿件，同比增长47.9%，市场份额同比提升1.6个百分点至21.5%，成为快递行业首个市占率破20%的公司。

今年9月1日，中通快递迎来其2020年的第100亿件快递，相比去年完成这一任务早了超过两个月。第二季度财报发布后，中通快递将2020年全年业务量指标调高至162亿至170亿件。

价格战正酣

为扩张输血

虽然中通快递业务量仍保持高速增长，领跑行业，但利润却出现了下滑，今年上半年中通快递净利润从去年同期的20.47亿元跌至18.25亿元。

招股书还显示，中通快递的毛利从2019年上半年的30亿元减少14.5%至2020年上半年的26亿元；毛利率从30.3%降至25.1%。

这一情况并不只单单出现在中通快递身上。从行业来看，今年上半年，韵达的快递服务毛利率为7.16%，同比下滑了6.68%；申通的快递服务毛利率为4.29%，同比下滑了11.69%；圆通的快递服务毛利率为10.04%，同比减少了2.33%。相比之下，中通快递的毛利率高于同行们。

出现这一普遍情况，除了上半年的疫情影响，也与快递行业越来越激烈的市场竞争有关。为了提升市场份额，各家快递公司均加大了市场扶持力度，进行高额补贴，且价格战一直持续至今，从近期数据来看，今年8月，顺丰、韵达、圆通、申通的单票收入分别为每票17.11元、2.12元、2.11元、2.11元，同比分别下降20.97%、33.75%、22.57%、23.55%。

在这场价格战中，中通的竞争对手不仅仅是通达系和顺丰，新玩家极兔速递和京东众邮快递纷纷入局、快速崛起。多位行业人士分析，快递行业的价格战将是一场持久战。

为了能够持续补贴市场，扩大地盘，快递公司则需要准备好“钱袋子”。除了中通快递此次上市募资98亿港元外，近期，申通快递再次获得阿里巴巴33亿元资金增持；更早之前，圆通速递获得阿里66亿元增资，并加强在航空、大数据、全球化等方面的合作，此外，圆通拟定增募资不超过45亿元，用于多功能网络枢纽中心建设项目等。

老虎证券分析师团队在接受《国际金融报》记者采访时表示，目前中通是四通一达里在手资金最多，成本最低，经营风格最为稳健的企业。中通的财务优势具备逆势扩张和持续竞争的能力，上市募资会放大这一优势。二次上市后，中通较有可能采取更为主动的进攻策略，继续以价换量，通过牺牲利润，蚕食二三线快递企业份额的方式，来加速行业分化。

需补齐航空短板

虽然目前中通快递市场份额领先同行，但中国的快递市场竞争不同于美国，并没有形成寡头垄断的局面，且同质化现象严重。

对电商平台过于依赖是不少快递企业的短板，这一点中通快递也不例外。

数据显示，2017年至2019年间，快递服务收入在中通快递总收入中占比一直居高不下，分别为93.2%、87.5%、88.7%，今年上半年，这一比例仍高达86.7%。

快递行业专家赵小敏在接受《国际金融报》记者采访时曾表示，中通快递的业务量领先较多，这是其优势，但中通并没有走出完整的差异化，其中航空是一个短板，疫情期间，航空的不可替代性凸显，随着接下来秋冬气候变化和国际格局形式，航空的作用和价值会更大，另外中通快递也需要在农村市场和冷链领域加大投入，航空货运对发展冷链业务也是关键。

如今，航空已经成为了中国快递物流企业卡位赛中的关键一环，在这方面，顺丰和京东的布局和优势明显。作为国内首家民营货运航空公司，截至2020年6月30日，顺丰拥有59架自营全货机，共计拥有航空线路2004条，今年上半年航空发货量总计约78.21万吨，顺丰鄂州机场预计将在明年投入使用。今年，京东物流在航空领域也动作不断，今年8月，京东物流宣布30亿元收购跨越速运的控股权，后者是以航空货运为主的企业，现有全货运包机12架。

在加盟制快递企业中，圆通航空近几年也逐步发展起来，截至目前其自有机队数量12架。在顺丰之后，圆通也将在浙江嘉兴打造一个全球航空物流枢纽。

中通也意识到了自身的这一短板。今年9月，中通对外公布其高端失效产品“星联航空时效件”，主打特快专递服务。天眼查官网显示，星联航空成立于2018年3月，由三家中通系相关公司持股，目前旗下拥有36家星联子公司。

不过，相比顺丰、圆通自有货运机的直营管理模式，星联航空主要通过与航空代理的合作模式，效果仍需等待市场验证。

赵小敏向记者表示，航空是一个特有资源，具有长远投资价值，而且资本市场喜欢一些宏大的布局，有没有航空也会影响资本市场对中通快递的价值判断，中通快递在香港资本市场IPO获得新一轮融资后，说不定会有新的故事发生。

记者 蔡淑敏

编辑 沈玉洁

责任编辑 孙霄