环保督察聚焦水污染，博奇环保（2377.HK）趁势收购工业园污水处理资产

众所周知，水污染会危害人们的身体健康，导致人急性或使慢性中毒，引发多种传染病，破坏土壤的质量，导致种植的农作物减产、品质降低，还会使水生动植物大量死亡等。

近日，生态环境部办公厅加急印发《关于开展2019年生态环境保护统筹强化监督（第一轮）工作的通知》，文件里涉及全国25个省和直辖市，7个专项内容，并且以加急文件的形式下发各地相关部门，意味着第二轮中央生态环保督察正式“打响”。

根据生态环境部的数据显示，2018年全年，在全国因严重超标被处罚的重点排污单位中，56%都是污水处理厂，所以相较于第一轮中央生态环保督察重点行业在于“大气污染”，第二轮则主要聚焦“水污染”和“固废/危废污染”领域。

具体而言，随着工业化的快速发展，尤其是新建工业项目“入园进区”的推进，工业园区水污染将会是整体水污染防治的重中之重。据不完全统计，我国建成的和在建的各类工业园区数量已经达到了9,000个，工业污水排放量占全国污水排放总量的45%左右。然而，在不久前结束的第一轮中央生态环境保护督查“回头看”反馈情况显示，90%的省份都存在工业园区污水管理问题。在工业废水体量庞大的预期下，对工业废水污染的投资收入具有确定性的增长空间。

为了实现工业园区水资源的可持续利用及污水的“零排放”目标，推进传统工业园区向生态工业园区的转型，有效的污染控制是园区核心竞争力的重要措施之一。不过，工业园区因其产业结构复杂，水质水量变化大，污染物浓度高、污染物种类多且具有毒性及难降解的特性，对污水处理系统的要求也比城镇污水处理厂更高，行业准入壁垒高。

6月10日，独立烟气处理综合服务提供商---博奇环保(2377.HK)发布公告，宣布北京博奇(公司的全资附属公司)订立协议向卖方收购山西潞宝工业园污水处理中心，现金代价为3亿人民币。污水处理中心包括煤焦化工产品材料深加工生产废（污）水及再生资源化利用污水深度处理及回用项目等，该中心位于山西省潞城市潞宝工业园区，占地面积110余亩，主要处理潞宝工业园区内化工企业的生产废水、生活废水以及清净下水，内容包括：560m3/h废水生化处理装置、560m3/h废水深度回用装置以及400m3/h循环水排污水回用装置，污水处理工艺具有较高的技术含量，包括超滤、纳滤、反渗透等工艺技术。根据资产估值报告，目标资产经评估的净资产值约为为3.07亿人民币（含税）。

据悉，山西潞宝集团是一家产业横跨能源、电力、交通等领域的大型中外合资企业，其拥有的化工生产废（污）水及再生资源化利用污水深度处理及回用工程是目前国内最大的污水处理及回用工程，而潞宝工业园则是长治市政府依托于集团所设立的，是潞城经济技术开发区的组成部分，其主要发展大型焦化及焦化副产品加工，重点打造以焦化为龙头的新材料产业特色产业链。目前在建项目和已有项目使园区具备了近700万吨炼焦、200万吨洗煤、30万吨甲醇、30万吨焦油加工、20万吨合成氨、10万吨精苯、10万吨环己酮、10万吨尼龙、15万吨油蜡产品的生产能力。

值得注意的是，山西潞城经济技术开发区是以焦炭和下游精细化工为主导产业的循环经济生态园区，开发区规划总用地面积16.21平方公里，起步区总面积7.02平方公里。2018年9月25日，山西省政府第13次常务会议决定升级其为省级经济技术开发区，是山西省十大焦化工业园区之一。

作为中国领先的独立烟气处理综合服务提供商，博奇环保瞄准环保产业的转型方向，积极向水污染、土壤修复、固废处理等领域靠拢，加速驱动收入外延增长，并与山西潞城经济技术开发区等化工园区签署战略协议，共同推进园区烟气-水-土壤-固废的全产业链环境治理业务，开展园区“环保管家”服务合作。

收购山西潞宝工业园污水处理中心，是博奇环保向工业园区污水处理迈出的关键一步。一方面，收购证明了工业园区污水处理业务将会作为博奇环保未来的发展新方向之一，符合公司战略和经营结构的调整需要，进而提升公司核心竞争力、综合实力及盈利能力；另一方面，鉴于目标污水处理中心分类为煤化工业务废水处理，具有较高的技术含量，以及包括废水生化处理、废水处理及回用装置以及循环水排污水回用单元的整个业务处理链条，对公司先行或未来其他项目的运营也具有较好的示范协同作用。

在外延新兴环保业务的同时，博奇环保也不忘持续稳固自己的烟气治理主业，找寻业务增长的突破口。2018年度，公司新签订约EPC项目的合约总值为10.36亿人民币，其中在钢铁行业EPC项目的新签合同额即达到5.2亿人民币，占EPC合约总值的近一半，跳脱过去主要集中在电力烟气处理领域的传统。截至6月14日收盘，博奇环保的动态PE仅为3.5倍，参考同一行业赛道公司约10倍的平均估值水平，处于显著低估。趁着第二轮环保督察的“东风”，公司的估值有望逐步得到修复。