500亿就想买TiKToK？

TikTok又被推近了悬崖口。

近日，路透社再放出消息，字节跳动部分投资者有意作价500亿美元收购TikTok。该估价为TikTok今年预期收入的50倍。按照此前提议，红杉资本等投资者收购TikTok的多数股权，字节跳动仅保留少数股权。

目前字节跳动对此仍拒绝置评。

TikTok的事儿，也是由来已久。先是印度将包括TikTok在内的59款中国APP封禁，然后是美国通过《禁止在政府设备使用TikTok法案》，禁止政府雇员使用TikTok。特朗普更是扬言要更大范围地禁用TikTok。

正是有了各国政府的封杀，字节跳动的投资者才有机可乘。眼下的TikTok出海路上满是坎坷，身后有人挥舞着大额支票，情形就像《贫民窟里的百万富翁》男主角最后是继续挑战100万，但有可能最后一题答错全盘皆输，还是拿走50万的现成支票的抉择。

生活不是电影，字节跳动并没有主角光环，张一鸣这道选择题应该怎么选呢？

不卖！！私以为，无论是在商言商，还是从字节跳动本身发展，张一鸣都不应该出售TikTok。

今日留下星星之火，他日便可燎原。

1

50倍的市销率，高吗？

字节跳动给出500亿美元的估值，是什么概念呢？

放到美股市场上横向对比其他社交媒体，TikTok的估值已高于除Facebook外，包括Snap、推特、Pinterest在内的其他社交媒体的总市值。50倍市销率，也只有美国Z世代挚爱的Snap可以勉强望到车尾灯（17.5X市销率）。

（图源：同花顺iFinD）

只从绝对值来看，红杉资本们给出500亿美元的估值，已是十分慷慨。

但对比TikTok现时的用户规模及成长性，500亿美元的估值就并不算高。

只比较美国市场，截至今年第一季度，Snapchat DAU为8800万，Twitter为3300万，Facebook为1.95亿，而TikTok DAU超过5000万。若比较增速，只看用户规模增长最快的Snap，按财报披露的全球DAU数据来看，第一季平台DAU为2.29亿人，同比增长20%（本土美国市场增速应该会低于全球增速）。

而TikTok第一季在美国的DAU却几乎是去年同期的五倍。

从增速上看，TikTok在美国市场已将对手远远抛在身后。

全球范围内，TikTok 今年MAU已达8亿，印度市场有超过1.2亿用户。这种量级的用户规模只有真-全球化的社交APP（微信其实也并不算）YouTube、Facebook和IG可与之比较。但从增速来看，以上三款APP分别用了6年、7年和12年才达到8亿MAU，而TikTok自2017年推出，达到该目标不过才用了三年时间。

营收方面，据SensorTower统计，TikTok去年全球营收达到1.769亿美元（约合12.4亿人民币），为2018年全年营收的5倍。今年TikTok全年的营收目标则是75亿人民币，上半年已录得收入4.21亿美元（约29.75亿人民币）。

从过往几年的增速来看，TikTok是一款比YouTube、Facebook和IG还爆款的“爆款社交APP”。不如就直接对标Facebook，2006年公司成立两年，雅虎出价10亿美元收购，成为当时行内热议话题——要知道当时的Facebook只不过是几个大学生搞出来的新项目，没有任何先例可以参考。

根据S-1文件，2006年Facebook营收为4800万美元，但用户规模只有700万，大部分都是美国学校里的学生。10亿估值对应20.8倍市销率，但附带的却是没有什么变现空间的700万大学生。

14年后，现在的Facebook已是6000亿美元+规模的FAANG之一。如果扎克伯格当初10亿美元出售的话，雅虎14年后将获得超过600倍的投资回报。

如今的TikTok全球范围内有8亿月活，且用户规模增速比之前所有的爆款社交应用都要快，市销率为50倍。TikTok同样是短视频领域的新产品，没有任何参考可言，谁能知道十年后，TikTok将会成长到什么规模呢。

从成长性和用户规模等数据横向比较，字节跳动投资者给出的估值其实并不算高，甚至还可以说是给低了。在商言商，TikTok 500亿美元的报价，字节跳动其实不必考虑。

据Sensor Tower统计，6月份抖音及海外版TikTok在全球App Store和Google Play吸金超过9070万美元，为去年同期 8.3倍，高于YouTube、Netflix及Facebook等应用。

（图源：SensorTower官微）

这样的TikTok，字节跳动怎舍得出手？又有什么理由要出手？

2

莫为中国出海企业立坏榜样

今年开始，中国企业出海之路屡屡受阻，关键词是“安全问题”，背后则是错综复杂的ZZ问题。

6月29日，印度政府宣布封禁包括TikTok、微信、微博、QQ邮箱、UC浏览器在内59款中国应用，理由是这些应用可能会损害印度的“主权完整、国家安全和公共秩序”。在这59款应用之外，印度还准备对另外275款中国应该用程序发起审查，同样是出于国家安全及用户隐私考虑。

这个时候，字节跳动如果同意投资人的收购要约，出售TikTok，不仅商业上大亏，还会造成非常不好的影响。

庞然大物如TikTok，迫于各国政府的打压，都可以含泪卖身，那“震惊体”鼻祖UC Web、渣浪微博岂不是同样可为鱼肉，迅速被各国市场的同行竞争者瓜分收购？

面对美国政府的施压，TikTok也并不是完全无计可施。

周三，公司已同意允许美国专家考察公司审核规程及算法。之后，TikTok可能将美国业务从全球业务中剥离，成立新的控股公司及独立董事会。如果实在不行，也可以只出售TikTok美国业务，其余业务则仍正常运作。

方法总是有的。无论怎么比较，出售大部分股权的方法都是最不可取，影响最不好的。

3

按张一鸣的经营理念，字节跳动必须是一家全球化的公司。否则，即使完全占领中国市场，也只占全球互联网人口五分之一，无法与拥有剩余全球五分之四市场的全球化公司竞争。

TikTok就是字节走向全球的重要跳板。今年TikTok下载量近6亿次，前三市场分别为印度、巴西和美国，所占比例为27.5%，9.6%和8.2%。

平台积累了流量之后，自然就吸引来要出海的中国广告主。其中，就有游戏厂商。今年1月美区TikTok买量前二十中，便有《State of Survival》、《堡垒之夜》、《无尽对决》、《明日方舟》等中重度游戏。

中国游戏厂商广告看上TikTok，顺带发行也会找上字节跳动。去年10月份，字节跳动首次进入中国发行商出海收入榜单第30名，12月份已上升至29名。

现在的TikTok，虽然在变现方面还比较克制，大概只有直播和广告两种方式。但这并不意味着字节跳动的其他海外业务就不能受益于TikTok的发展。相反，借助大流量池TikTok这块跳板，字节跳动其他业务的出海之路同时也走得更加顺畅。

结语

2010年，成立六年的Facebook风头正劲。当年Facebook迎来了一个更有名、更不缺钱的潜在买家——微软。微软给出240亿美元的报价，相当于当年Facebook营收19.74亿美元的12倍。

扎克伯格还是没卖。

历史没有如果，很难想象如果2010年的Facebook从了微软挥舞着巨额支票的要约，现在绑定Windows系统的Facebook会更好还是更差（众所周知，微软不会搞社交）。但可以肯定的是，我们将看不到两年之后Facebook上市创下当时1152亿美元的科技公司IPO规模记录，和28岁的扎克伯格身家一夜飙涨至300亿美元的造富神话。

现在的TikTok，虽然还谈不上是和当年的Facebook一样的划时代社交产品，但是增速却是比当年的Facebook还要快（两者所处时期互联网用户规模其实也不同，横向直接比较不太准确）。

500亿估值太低估TikTok了，它的将来一定还有更多想象不到的精彩在等候，就像当年的Facebook。

对于中国企业而言，TikTok还多了一重意义：它是中国APP出海的先行者和探路人。

它如在黑暗中探索的萤火虫，如注定经历万千劫难的奥德修斯，在探寻中国企业出海的可能。

它的身后未必有炬火，如没有炬火，便成唯一的光（这真的是鲁迅说的）。

TikTok慢慢走吧，且走出不一样的精彩。