比亚迪半导体完成A＋轮融资！IGBT芯片产业再获积极加码

6月16日，比亚迪相关个股表现有所拉升，其中，在A股市场上，比亚迪涨2.56%，收于64.10元。

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在港股市场上，比亚迪股份涨1.88%，收于54.30港元，最新总市值为1770亿港元；比亚迪电子大涨9.02%，收于16.92港元。

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引入30家战投

而这一涨势除了受到华为概念股走高的驱动之外，近期比亚迪方面释出的一则利好不容忽视，即其公司控股子公司比亚迪半导体完成A＋轮融资。

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具体来看，根据比亚迪公告，公司控股子公司比亚迪半导体以增资扩股的方式引入多位战略投资者，涵盖了韩国SK集团、小米集团、招银国际、联想集团、中信产业基金、ARM、中芯国际、上汽产投、北汽产投、深圳华强、蓝海华腾、英威腾等公司。

“未来拟继续引入韩国SK集团、小米集团、招银国际、联想集团等战略投资者。”——比亚迪

同时，本轮投资者按照目标公司的投前估值人民币75亿元，拟向比亚迪半导体合计增资人民币8亿元，其中人民币3202.11万元计入比亚迪半导体新增注册资本，人民币7.68亿元计入比亚迪半导体资本公积，本轮投资者合计将取得比亚迪半导体增资扩股后7.84%股权。

而本次增资款将全部用于主营业务，包括补充运营资本、购买资产、雇佣人员和研发，以及投资方认可的其他用途。在增资扩股完成后，目标公司注册资本为人民币4.08亿元，且比亚迪持有比亚迪半导体72.3%股权，比亚迪半导体仍纳入比亚迪合并报表范围。

“比亚迪半导体增资扩股项目吸引了众多财务及产业投资者，考虑到未来拟实施的各项业务资源整合及合作事项，故进行第二轮引入。”——比亚迪

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就目前来说，本轮投资者按照投前估值75亿元，再加上A轮融资增资的19亿元，截至目前，比亚迪半导体估值已达到102亿元。

而本次比亚迪积极推进旗下子公司比亚迪半导体上市进程再一次吸引了社会关注，回顾过往，其雷厉风行的速度可以说让人有些惊讶。

比亚迪半导体成立2004年10月，曾为比亚迪微电子，原为比亚迪的第六事业部，主要致力于集成电路及汽车功率器件的开发。

随后基于现今市场形势的变化，为缓解比亚迪电池的资金流问题，以及加快资源整合的进程，旗下半导体业务分拆独立上市的计划也就自然而然地浮出水面。

4月14日，比亚迪公开内部重组完成，并拟以增资扩股等方式引入战略投资者，积极寻求于适当时机独立上市；

5月26日，比亚迪半导体完成A轮融资，共计引入14名战略投资者，投资金额共达19亿元（本轮投资者合计取得比亚迪半导体增资扩股后20.21%的股权）。

再到6月16日，比亚迪半导体完成A＋轮融资...

显然，从长远来看，比亚迪开启并加快旗下子公司上市计划不仅利于其经营实现良性发展，也将对比亚迪半导体聚焦IGBT领域起到正向作用，毕竟随着资本的扩容，再加上与第三方的互利合作，公司产能的进化或将更上一层楼，进而提升产品的竞争力。而这对目前在IGBT领域具备一定的话语权的比亚迪半导体无疑是一大利好。

利好IGBT业务推进

IGBT(Insulated Gate Bipolar Transistor，又称绝缘栅双极型晶体管),作为能源变换与传输的新型电力电子器件，广泛应用于工业、4C(通信、计算机、消费电子、汽车电子)、航空航天、新能源等产业领域。

IGBT在新能源车上的应用（包括车载和充电桩两大类）

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尤其是在近年来，随着新能源汽车受到进一步普及，我国已成为新能源汽车产销规模跃居全球第一的国家，再加上充电桩的需求得到释放，IGBT的市场份额得以不断扩容。

全球 IGBT 市场规模

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根据相关数据显示，2018年全球IGBT市场规模为62.4亿美元，其中，我国其市场规模占比达到30.82%，成为全球最大的需求市场，且预计到2025年，我国这一市场规模或将达到522亿元，年复合增长率达到19.11%。其中，我国车规IGBT模块市场规模有望达到100亿元，相对目前有五倍以上的成长空间。

我国IGBT市场规模占全球比例

来源于：西部证券

值得注意的是，被称为电力电子行业的“CPU”——IGBT产业具有一定的行业门槛，对技术、资金的要求较高，但基于其在汽车上的用量较大，盈利潜力较高，可以说受到了不少公司的青睐，纷纷入局对其加以布局。“新能源汽车的电池、电控、电机等部件价值含量最高，其中，电控价值量占整车成本约为 10%。而从电控成本来看，IGBT 模块是电控系统最大的成本来源，占电控系统总成本的 37%左右。”——西部证券

车规 IGBT 模块市场规模测算

来源于：西部证券

整体来说，由于我国起步较晚，IGBT芯片行业多年来受到了英飞凌、三菱及富士电机等海外企业的垄断，但基于政策和行业的双重助力，近年来，以比亚迪为首相关公司倚靠其规模优势以及技术竞争力在市场上占据了一席之地。

就拿本文的比亚迪半导体来说，它是目前国内最大的车规级IGBT厂商，具有较为完整的汽车IGBT生产链（包括IGBT芯片设计、晶圆制造、模块封装、仿真测试以及整车测试等）。

“2019年年底，比亚迪宁波IGBT工厂的产能是月产5万片晶圆，到2020年将实现月产10万片晶圆，也就是年产120万片的产能。”——比亚迪第六事业部兼太阳能事业部总经理陈刚

根据相关数据统计显示，就2019年国内新能源汽车用IGBT市场份额来说，英飞凌市占率达到58.2%，出货63 万套，位居全球第一；比亚迪半导体市占率18%，出货19 万套，排名第二；三菱电机以5%的市占率紧随其后，可以说比亚迪半导体在一定程度上打破了国际巨头在车规级IGBT领域的垄断。

2019年国内新能源汽车用IGBT市场份额

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目前来看，从2018年底比亚迪发布了IGBT4.0技术之后，其已具备8英寸晶圆量产的能力，现今公司正在布局下一代SiC芯片，将用于车载DCDC和OBC，计划今年在中高端车型上实行大规模量产。

SiC功率器件在车载领域应用时间表

来源于：西部证券

需要指出的是，根据比亚迪规划，旗下半导体业务将不会与台积电、三星、联电、中芯国际等晶圆代工大厂在先进制程正面竞争，而是聚焦于成熟制程的功率半导体、车用IGBT等利基型市场。

相关入局概念标的情况

而除了比亚迪半导体之外，以下相关公司也均有布局，但整体而言，其业绩具有一定的波动性，且IGBT芯片业务并未完全展开，未能成为主力营收贡献来源。基于此，可以看出，国内IGBT领域的行业集中度还较为分散，普遍不具备较强的竞争力，亟待通过洗牌进程进一步改革升级。

斯达半导（603290.SH）从事IGBT在内的功率半导体芯片和模块。2019年公司实现营业收入7.79亿元，同比增长15.41%；实现归属于上市公司股东的净利润1.35亿元，同比增长39.83%。2020年一季度实现营业总收入1.4亿，同比下降7.5%；实现归母净利润2707.1万，同比增长41.8%；每股收益为0.18元。

捷捷微电（300623.SZ）从事半导体分立器件、电力电子元器件研发、制造和销售。2019年公司实现营收6.74亿元，同比增长25.40%；净利为1.9亿元，同比增长14.50%。基本每股收益0.70元。报告期内，公司MOSFET产品销售收入为8,481.78万元(未经审计)，约占公司营业收入的12.58%;公司IGBT产品销售收入为4.55万元(未经审计)，占公司营业收入的比例较小。2020年一季度实现营业总收入1.5亿，同比增长24.6%；实现归母净利润4181.8万，同比增长21.4%；每股收益为0.14元。

扬杰科技（300373.SZ）主营功率晶闸管、整流管、电力半导体模块等大功率半导体器件及其功率组件的研发、制造。2019年营业收入20.1亿万元，同比增长8.60%，归母净利润为2.25亿元，同比增长20.17%。2020年一季度实现营收4.87亿元，同比增长19.76%；归属于上市公司股东的净利润5559.18万元，同比增长58.56%。其中，今年一季度MOSFET和IGBT的销售额占公司总体销售额约8%。

公司盈利预测

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结语

整体而言，就比亚迪半导体引入多家战略投资者而完成新一轮融资这一举措来看，这为比亚迪带来的利好还是比较明显的，一方面，可以减轻独立上市进程中的融资高压，甚至可以为后续业务的拆分起到借鉴作用；另一方面，通过与多方合作来加强技术及业务交流，进而拓展其第三方客户，在未来所形成的业务协同利好或将得到释放。

最为重要的是，该公司所获得的资源将进一步投入到车载IGBT产品的下一代技术发展，或利于其稳固市场地位，进而去追赶国际巨头的脚步。

此外，从长期来看，比亚迪半导体的分拆上市举措也将继续起到龙头引导作用，刺激其他入局者持续推进其业务发展进程，改善其业绩基本面，以助力产业的良性发展。