行业回暖在即，电视剧发行“榜眼”——力天影业前景可期

随着近期疫情形势好转、中央及地方减免主要电视剧产业园区费用措施的出台，停摆许久的影视行业于近日迎来“复工潮”，显现出加速回暖的趋势。据市场不完全统计，目前在拍及刚开机新剧数量已逾30余部。甚至，还出现人手不够，各大剧组争抢灯光师、摄像师等现象。

与此同时，伴随影视行业利好消息不断，近期敏锐的资本已开始行动，不少影视股走势也迈入了“回暖期”。

不过，深入复盘可以发现，“复工潮”、“回暖期”在某种程度上，是属于头部企业的。事实上，影视剧行业自去年已身处供给侧去产能、拨乱反正的阶段，今年突遭新冠疫情，中小型企业更是被加速出清，马太效应愈加明显。

值此之际，一起来关注下，近期更新赴港上市申请的中国第二大电视剧发行商——力天影业。

一、电视剧发行“榜眼”，多项财务指标趋势向好

力天影业成立于2013年，已成为中国领先的电视剧发行公司。据弗若斯特沙利文报告，按2018年中国卫星电视台首发剧数量计，力天影业在中国所有电视剧发行集团中排名第2。此外，按2018年自电视剧市场赚取的收益计，其市场份额在中国所有电视剧发行集团中排名第16。

业务模式上，力天影业主要专注于自制+买断电视剧发行播映权许可。其中，买断电视剧为公司最重要的营收支柱，2017-2019年，其买断电视剧贡献的营收占公司总营收均超过70%。

且从发行数量上看，对应上述财年，公司分别发行32、43、45部电视剧，而买断电视剧占其播出电视剧的总数量比例均在9成左右，包括《星光璀璨》《漂洋过海来爱你》《卧底归来》《生逢璀璨的日子》等等。

（来源：招股书）

相较于自制模式，买断模式在经济回报上，体现出一定优势。一方面，自制模式周期更长，一部影视需要1-2年；另一方面，为了扩大规模，维持不同客户关系，依靠自制在短期内周转更加困难。对此，力天影业则采用自制剧和买断剧双轮驱动的商业模式，从发行规模上迅速占领市场，成为影视行业的新势力。

因此可以看到，过去的三年间，力天影业多项财务指标表现良好。

招股书显示，2017-2019财年，力天影业分别实现营收为3.79亿元、3.86亿元及3.91亿元，呈现逐渐递增趋势；净利润方面，分别为5676万元、6760.6万元、7703.4万元，达到16.5%的复合年增长率。

（来源：招股书）

此外，同上述财年期内，公司毛利率、净利率逐年提升；资产负债率连年下降；经营活动现金净额于2019年正式转正为1.08亿元。

总的来说，力天影业的整体发展态势趋向稳步增长，尤其在影视剧“调整周期”的背景下，体现出头部企业的优势。

二、发行渠道优势凸显，全面覆盖多层次平台

回观开篇所述，当下影视行业迎来“复工潮”，剧集制作火热进行中，而随着制作完成，即刻直面发行环节。那么，作为“中国第二大电视剧发行商”，力天影业的发行渠道搭建是否已体现出一定优势？

于往绩记录期间及直至最后可行日期，力天影业的主要客户主要包括电视频道（包括卫星电视台及地面电视台）及在线媒体平台。

据招股书披露力天影业电视剧发行客户详细名单，具体来看：

自制剧发行方面，公司多借助湖南电视台、东方电视台、江苏电视等一线卫视进行首轮播映，并同时兼顾二、三线卫视轮播，及以爱奇艺、腾讯视频、优酷及芒果TV为代表的在线媒体平台渠道播映。

买断剧发行方面，除《功夫之爱的速递》、《婚姻遇险记》、《婚姻历险记》、《荡寇》等四部剧集播映于在线媒体平台外，其他剧集主打电视台渠道发行，并聚集一、二、三线卫视等不同层次平台资源。

与此同时，顺应IPTV（网络电视）用户大增、在线媒体平台播映的剧集爆发趋势，于2019年上半年开始，力天影业与在线媒体平台合作，制作公司首发网络剧《酋长的男人》。

5月28日，这部网络新剧上映，由腾讯视频全网首播。上线首周就已实现播放量破亿佳绩，同时在猫眼全网热度榜单、骨朵热度指数排行榜问鼎榜首，热度持续升温。

（来源：腾讯视频、猫眼娱乐）

关于未来，力天影业还计划于三年内向第三方版权拥有人（或许可方）购买各种题材约75部电视剧的版权（或播映权）。自制电视剧方面，预计包括约7部涉及多个主要题材的电视剧及4部网络剧。

综合上述我们看到，力天影业不止业绩面趋势向好、发行渠道广且优质，对于未来市场把控，也具备一定的前瞻布局力，发展前景值得期待。至于公司港股上市进程，投资者们或可继续予以关注。