京东“另寻新欢”、凯撒旅业“暂不接盘”，途牛将走向何方？

途牛股价已经连续多个月在1美元上下徘徊，按此计算，京东对途牛的投资亏损超过九成。

走到退市边缘的途牛或将迎来新的接盘者。

5月28日晚间，凯撒旅业发布公告称，其控股股东凯撒集团与京东达成合作意向，京东愿意将其下属公司持有的全部途牛股份转让给凯撒集团。

受该消息影响，途牛股价终于回到1美元以上，一改此前连续一个多月低于1美元的颓势，截至5月28日收盘，上涨28.26%至1.1美元。

京东离场“另寻新欢”

京东和JD.com Investment Limited通过下属公司分别持有12436780股途牛A类普通股和65625000股途牛A类普通股，共计持股比例为21.1%。

相比阿里、腾讯、百度等互联网巨头，在OTA竞争尤为激烈的那几年，京东在旅游市场的动作并不多，其中投资途牛可以算是一次重要的布局。

2014年12月，在途牛的一次定增融资中，京东认购了5000万美元。次年，京东又对途牛进行了投资，包括2.5亿美元现金及价值1.08亿美元的资源。当时，途牛上市不久，正如日中天，股价在20美元左右浮动。

今年开年来，在疫情影响下，旅游行业受到巨大冲击，在OTA行业本就不占上风的途牛更是遭受重创。如今，途牛股价已经连续多个月在1美元上下徘徊，按此计算，京东对途牛的投资亏损超过九成。

在此背景下，京东“另寻新欢”。4月25日，凯撒旅业发布公告称，拟非公开发行1.88亿股A股股票，募集资金不超过11.6亿元，其中，京东全资子公司宿迁涵邦投资管理有限公司拟以4.5亿元认购7305万股，持股比例将达7.37%，跻身前十大股东。

事实上，京东与凯撒旅业早有接触。2015年，凯撒旅业宣布成为京东旗下移动社交电商平台“拍拍”的首个旅游类战略合作伙伴，凯撒旅游的京东拍拍小店也于同年6月正式上线。在入股凯撒旅业后，近日凯撒旅业旗下的体育子品牌也将与京东运动合作，并在京东商城开设旗舰店。

凯撒旅业暂不接盘

根据合作意向，若交易顺利完成，凯撒集团将成为途牛第二大股东，持有途牛21.1%股权和14.8%的投票权，且凯撒集团可以向途牛董事会委派一名董事。

不过，凯撒旅业暂无意向接盘。凯撒旅业在公告中表示，综合考虑途牛目前仍处于连续亏损的运营阶段以及预计收购金额较大等原因，若由上市公司实施本次收购将对公司盈利产生负面影响，故公司拟放弃本次投资机会。

自2014年上市后，亏损对途牛来说似乎已经成为了“家常便饭”，直到2017年第三季度才实现首次单季盈利，而从全年来看，途牛上市6年来，从未实现过年度盈利。2014年至2019年间，途牛净亏损分别为4.48亿元、14.62亿元、24.42亿元、7.73亿元、1.88亿元、6.99亿元，六年累计亏损约60亿元。

目前来看，旅游行业全面复苏仍需一段时间。此前，一位途牛内部员工曾向记者表示，在疫情期间，公司基本没有收入，在完成向个人消费者退款工作后，还需继续完成支付供应商款项的工作，目前仅恢复市内旅游，跨省旅游和出境游不知何时能恢复，预计今年旅游市场不会出现报复性消费的情况。

网经社电子商务中心生活服务电商分析师陈礼腾在接受《国际金融报》记者采访时表示，途牛目前处于连续亏损，股权收购对于同为上市公司的凯撒来说，可能会影响其财务指标，且目前的途牛发展不甚乐观，投资收益或不能达到预期。因此，凯撒收购途牛还存在较大阻力。

不过，这并不代表凯撒旅业和途牛没有更深一步接触的想象空间。5月22日，途牛和凯撒旅业宣布达成战略合作，围绕战略框架协议，双方将在旅游资源整合与业务协同、创新业务以及金融业务等方面展开全面合作。

而在28日的公告中，凯撒旅业表示，由于途牛业务与其存在一定竞争关系，为维护公司及中小股东利益，公司同步要求控股股东凯撒世嘉、凯撒集团及实控人陈小兵先生向公司出具相关承诺，以保留上市公司对途牛股权的优先购买权。

在陈礼腾看来，凯撒是否接盘途牛，需综合考察途牛对于凯撒本身业务的实际价值，主要是线上和国内市场的开拓。

凯撒从欧洲地接社起家，随着国人出境游需求增长，逐步成长为出境游行业的龙头企业，如今凯撒旅游大力布局国内市场，在全国多个核心城市拥有50多家分子公司，同时凯撒旅游上游资源丰富，经过多年发展积累了不少高品质的供应商资源。而途牛作为线上分销商，除了丰富的供应商资源外，近年来通过线下布局，在全国拥有500多家自营门店。

在行业人士看来，途牛依旧可以算是一份优质资产。北京联合大学旅游学院在线旅游研究中心主任杨彦锋曾向记者表示，途牛的现金储备还算比较丰富，如果能进一步采取压缩成本、减员等措施，还可以蛰伏一段时间，等到疫情恢复，仍有一定复苏的机会，同时途牛的品牌和商务体系、商务模式还有价值，也不排除资本注入或者接盘的机会。