巴菲特为何屹立股神位置不倒？答案或藏在这24个问答里

一年一度的投资界朝圣之旅——“巴菲特的股东大会”，已落下帷幕。

在今年股东大会上，巴菲特跟芒格，一个89岁，一个95岁，两位精神矍铄地花了6个多小时回答了投资者50多个问题，对热门公司、投资管理理念、中国市场等热点问题给予解答，并分享了不少短小精悍的人生感悟。

财联社精选其中的24个问答，以期展现出巴菲特和芒格的多面性，他们不仅是股神，是优秀的投资管理者，同时也是拥有几十年丰富人生经验的行路人。

关于巴菲特投资的公司

【对苹果很满意】巴菲特表示，很满意苹果是伯克希尔的最大科技股持仓，但它股价太高了，希望更便宜一点能买到更多，支持苹果的股票回购计划，未来将回购1000亿美元股票，可以增加伯克希尔的持股价值。芒格补充道，他的家人最后一个放弃的东西才是苹果。

【投资亚马逊秉承了价值投资】巴菲特表示，上个季度伯克希尔两位投资经理中有一人买入了亚马逊，但仍秉承了价值投资的理念。价值投资中的“价值”并不是绝对的低市盈率，而是综合考虑买入股票的各项指标，例如是否是投资者理解的业务、未来的发展潜力、现有的营收/市场份额/有形资产/现金持有/市场竞争等。他相信，两位投资经理未来做对的次数会超过犯错误的次数。芒格补充称，他与巴菲特都不是最有灵活性的人，也有些后悔没有抓住极端发展的互联网趋势。因此他不介意投资亚马逊，之前他和巴菲特没有更好地识别并投资谷歌，已经很遗憾。

【错过谷歌感到惭愧】芒格表示，该公司投资于苹果公司所获得利润可能弥补错过其它科技巨头的影响。他对自己没有预测到亚马逊公司的崛起并没有不安，因为杰夫·贝索斯是一个“奇迹工作者。”但他觉得不购买谷歌的股票是一个很大的错误。芒格说，对于没买谷歌，“我们感到很惭愧。

【收购卡夫亨氏出价太高】巴菲特承认，伯克希尔在卡夫与亨氏合并之前持有近一半的亨氏股份，那部分投资并不贵，但当时花近50亿美元持股卡夫“付出价格过高了”，尽管卡夫亨氏整体的盈利能力和近70亿美元的有形资产都是不错的。

【购买西方石油是一个非常好的机会】巴菲特称，要买西方石油并不是我们曾经没有做过的事情。这一件事情我们可以这样做，非常好的机会。这些人他们都了解我们怎么运营，了解我们的投资能力，了解我们对什么业务感兴趣。才来联系我们，让足够有能力的人来处理这个事情，非常高效地把这一笔交易做下来。

巴菲特眼中的中国

【中国是个大市场 我们喜欢大市场】巴菲特表示，中国是个大市场，我们喜欢大市场。在没有中国新的扩大开放政策时，我们就已经在接触中国了。伯克希尔已经在中国做了很多，但是没有做足够，未来15年内也许会做一些大的部署。

芒格表示，整体来说局势在好转，中美两国相处融洽很重要，如果不能相处融洽其实很愚蠢。

【伯克希尔将在中国进行更多购买】芒格表示，虽然他不太清楚5G，但他知道很多中国的事情。伯克希尔也在中国进行了购买，并认为该公司还将购买更多。

关于巴菲特的投资理念

【股票回购】巴菲特表示，他们会在觉得公司做得好的时候才会回购股票，而且这个股票价格也是值得去回购。伯克希尔在买股票的时候，是认为这只股票售价在公司内在价值以下，这个内在价值不一定是特定的价格点，可能是范围10%左右这样的比例。

【要看公司营业利润 别盯短期资本损益】巴菲特表示，公司总利润将面临“狂野而反复无常的波动”，并认为这些波动毫无意义。底线数字可能对股东有害，这鼓励听众把注意力放在营业利润上。他说，随着时间的推移，资本利得“非常重要”，但不是按季度或年度计算的。

【不会让伯克希尔做杠杆化】巴菲特表示，不会让伯克希尔做杠杆化，如果我们去做的话，我们会赚得更多。但是我和查理看到一些很聪明的人做杠杆化把生意做砸了。这些非常聪明的人，用自己的钱，然后有很多年的经验，结果最后却一败涂地。

【是否该多投资领先的科技平台公司】巴菲特表示，自己很喜欢那些具有“护城河”的公司，喜欢占据市场主导地位的公司，如果科技公司确实能建立护城河的话，会非常有价值。但他们还是不会自己来投资看不明白的科技股，不会冒然进入一个新领域，而是会雇佣熟悉这些领域的投资经理来完成。

此外，伯克希尔的投资原则没有变化，有些公司已经丧失了护城河，有的公司未来会很有前景，我们会持续辨别这些公司，但也会待在自己的能力圈了。

【指数基金】巴菲特以建议投资者投资指数基金而闻名，对于“在找到下一个合适的投资目标之前，为什么不把这些资金投入到指数基金之中”这一问题，巴菲特表示，如果把所有资金全部投资指数基金会让公司更容易受到股票市场的冲击，变得不够灵活。

“未来如果条件也满足我们去用的条件，指数基金是非常好的选择，所以我们觉得肯定会有这样的机会，别人不愿意配置这样的资金，但我们愿意”， 巴菲特说。

【寻找合适的交易 要聪明的花钱】巴菲特表示，公司两位基金经理，有去寻找合适的交易。伯克希尔只会购买那些希望被伯克希尔持有的公司。通常，伯克希尔不会给出最高的价格，但会给公司承诺，可以让他们的管理层保持原样，也不会出售。这些是其它买家不能保证的。芒格表示，更加努力寻找交易不会帮助伯克希尔，因为并不缺少交易机会，缺少的是按伯克希尔希望支付价格而达成的交易。巴菲特称，我们可以在明年花掉1000亿美元都不成问题，但问题是，如何聪明地花掉这些钱。

【如何进行风险评估 归根到底就是要知道你在做什么】巴菲特表示，伯克希尔并没有一个非常清晰所谓公式做这样的事情。这方面计算其实跟保险一样，关闭保险业务，谈成保险业务时也要做这样风险计算。归根到底就是要知道你在做什么。跨过障碍，简单数学解决这个问题，对比你的收益和可能承受亏损进行权衡。就是获得奖赏是不是大于可能承受亏损，做这样对比以后会比较理性。

【如何复制巴菲特的成功？远离自己不理解的领域】巴菲特表示，一件事情知道非常深刻非常多就会给你带来一些优势。某些时间会发现这些东西会成为你的竞争力。像当时我知道我有哪些地方是我的弱势，我不太理解的地方，我也是远离这些领域。

芒格补充说道，“我觉得现在最好一个方式就是专业化，你不会想去一个牙医那里看骨科的疾病”，所以打造核心竞争力最常规一种方式就是慢慢收窄专业范围，实现精细专业化。

【怎么管好别人的钱】巴菲特表示，管理其他人的钱的前提是必须自己已有了一些工具，而且你可以真正地使被你管理钱的人跟你有一样的心态，你才能够去管理他的钱，否则他们对你会砸石头的。

【最有趣的个人投资】巴菲特称，当你从它们身上挣到很多钱时，它们总是会更有趣。

关于巴菲特的一些人生感悟

【人生中最重要的是什么】巴菲特表示，首先，我希望自己和芒格能够活更久，但是时间和爱是用金钱买不到的，也是最重要的。我非常幸运可以在生活中控制自己的时间，也有足够的金钱做自己想做的事情。我和芒格能够做不受肉体衰老程度限制的工作非常幸运。

芒格则称，最重要的是做自己想做的事情。

【延迟满足】巴菲特表示， 所谓延迟满足不是说不提倡去做。我一直相信，储蓄还是有很大力量的。但我不觉得很多富人因为有了很多钱就开心。开心和财富不是成正比的。如果你有了50万、100万美元还不开心，你有了500万或者1亿美元也不会开心。

【扩展能力圈】巴菲特表示，如果你能持续扩张能力圈当然要这么做，自己大概也是这么多年拓展了一点，但是你不能强迫拓展的进度。

【如何理解人性】巴菲特认为，人越老，阅历就更丰富，自己慢慢可读出人性的一些东西，肯定比年轻的时候要学得更多。但在成长道路上，在学习和生活中，都吸取了很多教训，这些是不能靠读书学到的。

“我们真正通过什么去学习呢？我们有时候是必须要通过你更多的阅历、更多的积累去学习这一点。除了我所有的缺点之外，我可能没有像以前那么敏捷地做一些事情了。但我对人性的行为确实有更敏锐的观察，比25年前、30年前还要多。”巴菲特说。

其他

【玩比特币的人不会赚很多钱】巴菲特在现场再度谈及比特币。他表示，“这就是一种赌博工具，其中有很多欺诈现象。”做比特币的人都是数学上不怎么灵光的，他们绝对不会赚太多的钱

对于比特币背后的区块链技术，巴菲特并不否定，“区块链的技术很广阔，但不一定需要比特币，富国银行之前就推出了加密货币。伯克希尔只会间接参与区块链，但不会成为其中的领导者。”

【不担忧自动化对人力工作的侵蚀】巴菲特表示，如果对一个200年前的人说，有90%的农业岗位将被消灭，对方会觉得糟糕透顶。但是时代总会变化，企业想尽办法提高效率，可能用自动化来取代人工，但美国的经济制度总能找到机会来雇佣更多人。巴菲特认为，这个系统过去运行良好，以后也会继续下去。

【关于欧洲的海外投资】巴菲特表示，过去在欧洲做的交易太少，伯克希尔想要在那里做更多的业务。不管英国脱欧最后结果如何，希望加大在那里的投资。