鲍威尔警告经济预期“存显著下行风险”明确反对“负利率工具”

财联社（上海，研究员 史正丞）讯，北京时间5月13日21点，鲍威尔在彼得森国际经济研究所组织的线上活动中发表了讲话，并与研究所所长亚当波森进行了讨论。

讲话要点

鲍威尔表示，新冠疫情在全球肆虐使得全人类和经济遭遇了严重的灾难，对于医疗人员的付出表示诚挚的感谢。为了阻止疫情的扩散，自三月中旬以来美国暂时关闭了经济和社会活动，虽然全美国都因此受到影响，但重担更多压到了承受能力更弱的群体上。

在现代经济体系中从未出现如此严重的经济下行，可以说比二战之后所有的经济衰退都要更加严重。经济活动和劳动力市场都因此出现了严重的衰退，过去十年内新增的岗位被悉数抹去。根据美联储明天将公布的一份调查，对于那些两月仍在工作的劳动者而言，收入低于4万美元/年的家庭中有40%的人在这次疫情中失去了工作。

这次的经济危机与二战以后的经济衰退（与经济周期、通胀相关）有着显著的不同。这次高通胀不再是问题，没有经济泡沫或不可持续的经济炸弹爆炸。病毒是引发危机的原因，这一点在作出应对政策的时候非常重要。

为了应对疫情，美联储提供2.9万亿美元的财政支持，大约占GDP的14%。即便疫情对经济造成的影响达到历史纪录，财政应对措施也是二战后最迅速的大规模刺激政策。美联储也以前所未有的速度和力量应对疫情，迅速将联邦基金利率降至0，并推出了一系列便利工具提供市场流动性。

美联储只会在极端情况下采取这样的措施，当经济危机结束后，美联储将撤回所有的工具。虽然应对疫情的经济措施非常及时且规模巨大，但这或许不是最终章。考虑到显著的下行风险和经济预期仍有巨大的不确定性，需要为一系列可能性做好政策准备。

此外，疫情危机也引发了对于长期经济的担忧。更严重和更长时间的衰退可能对经济生产能力造成持久损害。家庭和企业违约会对未来多年的经济增长形成压力，长期的失业可能会造成劳动者技能失去价值，使得家庭陷入更严重的债务。大量中小企业是就业岗位的主要来源，失去他们会限制经济复苏的强度，进而限制就业市场复苏的强度、资本的积累和科技进步的速度。使得美国陷入更长时期的生产力和收入低速增长时期。

为了避免最坏的情况出现，美联储可能需要更多的政策工具。美联储将继续充分使用政策工具，直到疫情结束、经济重回增长轨道。美联储具有放贷的权力，而不是消费权。从美联储贷款中获得的资金可以为暂时中断流动性提供桥梁，这些贷款将帮助许多借款人度过当前的危机。

然而，产生复苏的动能可能仍需要一段时间，随后流动性问题变成偿付能力问题。额外的财政支持可能会耗资巨大，但如果它有助于避免长期的经济损失并让我们有更强的复苏能力，则值得这样做。

在随后的问答环节中，鲍威尔表示预期在下个月前后失业率将会见顶，虽然失业率可能会快速下降，但仍将高于前期的低点。随着疫情得到控制，经济将会开始复苏。没有理由不能回到前期失业率低点，但这需要一段时间。

对于负利率，鲍威尔表示去年十月以及近几次FOMC会议中，所有的委员都认为这不是有吸引力的工具。美联储工具箱中仍有其他奏效的工具，对于负利率的效果也存在不同的看法。

市场反应

在鲍威尔发表讲话前，2020年3月及以后的美国联邦基金利率期货合约仍处于隐含负值区间。讲话完成后截至发稿2020年4月及以后的美国联邦基金利率期货合约仍处于隐含负值区间。黄金价格短暂下挫10美元后，目前依旧维持在1710美元/盎司左右。

更为显著的市场反应出现在股市，盘前三大股指期货涨幅均接近1%。受鲍威尔讲话中经济显著下行言论影响，三大股指开盘悉数下跌，道指跌幅近1%。