手游数据亮瞎眼，腾讯股价1个半月涨30%，Q1财报安全了吗？

中国互联网巨头腾讯公司 (HK:0700)周三将会公布2020财年一季度的业绩报告，根据Refinitiv的数据显示，目前市场分析师对于腾讯 (OTC:TCEHY)一季度业绩的普遍预期为，营收料达到1014亿元人民币（约143亿美元），股东利润为238.3亿元人民币。

目前市场普遍认为，腾讯上季度的整体收入料受到智能手机游戏的强劲表现所支撑，尤其是《王者荣耀》和《和平精英》的推动。但是，面对全球范围内的公共卫生危机，投资者仍然不能掉以轻心，腾讯的部分业务仍然可能正在面临压力，其中包括金融科技及企业服务部门，以及网络广告部门。

根据英为财情Investing.com的行情数据显示，今年以来，该股已经从低位325港元大涨至435港元，一个半月时间里累计飙升超过30%，市值站上4万亿关口。

腾讯Q1手游部门受益于疫情危机，但竞争日趋激烈？

腾讯庞大的游戏部门一季度预计受益于人们被迫宅在家的因素支撑，给予智能手机的娱乐产品获得了更多的用户使用。

游戏在腾讯总体的收入中占比达到28%以上，是其国内和国际业务的重要组成部分，该部门又分为智能手机游戏（手游）和电脑游戏两部分。

杰富瑞的分析师预计，由于《王者荣耀》和《和平精英》这两款关键游戏的强劲表现，今年第一季度智能手机游戏收入将同比增长49%，达到316亿元。与此同时，这位分析师还预计，PC端游戏的收入将会同比下降17%左右。

其中，根据Sensor Tower数据显示，2020年3月腾讯两款吃鸡手游《PUBG MOBILE》及《和平精英》全球吸金超过2.32亿美元（仅包括iOS和Google Play），是2019年同期的三倍，位列全球手游畅销榜冠军；其中，来自中国市场的收入占61%。

另外，由于疫情对全国网吧的影响较大，华盛通证券的分析师也预计，2020Q1腾讯端游收入同比下滑 10%至124亿元。

不过，值得关注的是，国泰君安的分析师指出，今年剩余时间将会出现更多的手游竞争对手，虽然腾讯是中国最大的游戏公司，但是它所面临的竞争并不少，来自网易、字节跳动以及更多年轻公司的竞争对手们一直在默默发力。

今年3月，中国监管机构向字节跳动颁发了首个游戏版号，媒体对此评论称是“‘搅局者’已经获得游戏产业入场券”。虽然这家抖音的母公司在游戏领域尚属新手，但是其进军游戏行业的决心不可谓不坚决，此前有媒体报道称，该公司正在组建一个1000多人的游戏业务部门。

腾讯广告业务放缓在所难免，二季度有望回暖？

鉴于全球公共卫生危机的影响，整体市场正在面临在线广告增长放缓的局面，腾讯恐怕也无法独善其身。

研究公司eMarketer表示，2020年，中国市场的总体广告支出总额料达到1136.7亿美元，同比增长约8.4%，这是2011年该机构开始公布这一数据以来的最低增幅。

杰富瑞预计，今年一季度，腾讯的网络广告收入将会同比增长16%，达到154亿元人民币，其中，社交广告（微信、QQ平台）将会同比增长28%左右。这一预期增速低于公司在2019年四季度的19%的增速。

这一预期和国信证券的预期大体相符，该机构分析师预期，腾讯在一季度社交广告同比增长17%，占广告业务收入81%；媒体广告预期同比下滑22%，占广告业务收入19%；广告业务整体预期同比增长7%。

国泰君安的分析师也在报告中写到：尽管网络视频行业的内容监管近期有所松动，但是由于公共卫生安全危机对整体宏观经济的不利影响，腾讯的广告业务仍然将会面临压力。不过，该机构还表示，随着整体宏观经济环境的改善和微信盈利潜力的提高，今年二季度广告仍有望出现反弹。

腾讯金融科技及企业服务部门高增长不再？或许并没有那么糟

这几个季度，腾讯包括微信支付和云计算在内的金融科技及企业服务部门都出现了快速增长，本季度同样值得关注。

其中，微信支付是中国最大的移动支付系统之一，仅次于阿里巴巴的支付宝。不过，一季度，这一块的业绩前景不太明朗。此前，华兴资本发布研报表示，预计该部门一季度的同比增幅将会降至11%，而这一数据在2019年四季度高达39%。

该机构的分析师同时表示，这一下降的可能原因是，一季度，疫情将人们“桎梏”在家，在外消费等活动都相应减少了，所以这部分的使用也相应大幅减少。

国泰君安的分析师也表示，一季度一些企业考虑到疫情的影响，可能会推迟云计算相关计划和举措，也会导致公司一季度云服务收入的下滑。

不过，杰富瑞的分析师则更为乐观，预计今年截至三月的一季度，金融科技和商业服务部门的收入将会较去年同期仍保持24%的增速，至270亿元人民币。

总 结

英为财情Investing.com调查市场覆盖该股评级的49位分析师的调查结果显示，目前有47位分析师仍然维持公司“跑赢大市”评级，2位分析师给予“中性”评级，没有“卖出”评级。目标价为406.67港元，较当前股价约有6.21%的下跌空间。

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