三只松鼠：营收站上“百亿”新台阶，四大新品牌蓄势待发

来源：格隆汇

4月29日，休闲零食龙头企业三只松鼠（300783.SZ）发布了公司2019年全年的年报以及2020年第一季度的报告。2019年三只松鼠成为中国休闲食品领域首个突破百亿营收的企业，营收规模持续领跑零食行业。

随着公司业绩的持续狂奔，三只松鼠的投资价值也得到了越来越多投资者的认可，公司的股价不断创下新高。截至4月29日收盘，三只松鼠股价报收81.55元，总市值达到327亿元，市值位居行业第一。

三只松鼠规模先行，营收站上“百亿”新台阶

三只松鼠最新发布的年报显示，2019年三只松鼠全年营收101.73亿，同比增长45.3%；实现归母净利润2.39亿，同比下降21.43%。报告期内，公司坚持产品供给升级、运营策略升级、管理体系升级及数字化建设，进一步巩固行业领先优势。公司年度拟10派2.5元（含税）。

从三只松鼠的业绩可以看出公司目前采用的是重营收轻利润、规模先行的发展策略。在休闲零食行业中，三只松鼠的收入规模本就是最大的，同时还保持着远高于同行的增速在扩大。由此，三只松鼠的营收规模与其他同行持续拉开差距，龙头优势进一步强化。

为什么三只松鼠非常重视营收呢？这与休闲零食行业所处的发展阶段有关。当前休闲零食行业尚处于充分竞争的初级阶段，呈现出“小、散、乱”的市场特征。中国休闲零食行业的集中度还很低，未来有很大的提升空间，马太效应之下行业龙头往往是集中度提升中最大的受益者。有一位名人曾经说过:“没有人会记得第二名是谁”。在商业竞争当中同样如此，成熟行业中的龙头往往会分食掉整个行业的大部分利润。

2019年三只松鼠已经成为我国休闲食品行业中首个突破百亿营收的品牌，营收位列休闲零食行业第一。预计未来三只松鼠仍然会以市占率为首要目标，不断增加品类，提高市场渗透率，拉动收入的持续增长。从2020年第一季度的业绩来看，即便受到疫情的冲击，三只松鼠仍然实现了营收34.12亿元，逆势同比增长19%。

加码全渠道建设，线下加速发展，推出四大新品牌

三只松鼠是以互联网起家的零食巨头，线上成绩斐然，但公司也没有倚靠单一渠道，反而是不断推进线上、线下相结合的全渠道策略。目前三只松鼠的线下门店已覆盖大半个中国，进入城市核心商圈，并初步进入下沉市场，与主流电商平台、社交电商、阿里零售通平台、团购等渠道共同构筑了公司全渠道营销模式。

数据显示，截至3月2日，公司的线下门店达414家，其中2019年累计开店328家。三只松鼠的线下门店分为松鼠投食店和松鼠联盟小店，公司相关负责人曾在采访时表示，2020年的开店目标是200-250家投食店，1000家联盟小店；2025年的开店目标是1000家投食店，1万家联盟小店。

据悉，五一期间松鼠联盟小店预计开业68家，同比增长197%。2020年新冠疫情虽然对三只松鼠的短期业务经营造成了一定的负面影响，但拉长时间看，线下实体门店重新洗牌，有利于三只松鼠寻找到合适的门店，实现线下渠道的扩张。

此外，三只松鼠还在筹谋多元化发展之路，通过将业务拓展至速食、婴童、宠物、喜礼食品等更多的领域，寻求更多的突破。

据三只松鼠表示，公司今年将尝试发展铁功基、小鹿蓝蓝、养了个毛孩、喜小雀四大新品牌，分别定位为新一代互联网方便速食品牌、互联网婴童食品专业品牌、新一代互联网国货宠粮品牌、新一代互联网喜礼品牌。四大新品牌蓄势待发，有望为三只松鼠提供更多的业绩增长点。

强化数字化供应链优势，增长前景获机构看好

数字化供应链是三只松鼠的核心竞争优势之一，公司依托产业链上游ODM 和OEM 的轻资产模式，缩短了供应链环节，实现生产和消费者的高效连接。2019年人民日报曾这样评论三只松鼠：“用数据供应链连接消费者和供应商，在不直接生产产品的情况下重新定义新零食。”

2019年三只松鼠加快数字化供应链平台建设，通过掌握大数据，数字化改造并赋能传统供应链，实现一体化管理，降本提效。数字技术一方面连接需求端的消费者，另一方面连接上百家上游供应商，通过实时的监控和及时的解决方案，三只松鼠能够严格把控每一个环节，实现科学化管理。

值得一提的是，三只松鼠的发展前景及投资价值也获得了一众投资机构的看好。今年4月以来，中信建投、广发证券、国泰君安、太平洋证券、招商证券等券商机构纷纷给予三只松鼠买入、增持或强力推荐的评级。