不差钱也要冲刺IPO，东鹏饮料近3年分红近6亿元
早已传闻要IPO的东鹏饮料（集团）股份有限公司（以下简称“东鹏饮料”）终于在4月24日披露了首次公开发行股票招股说明书（申报稿）。
招股书显示，公司此次拟公开发行普通股不超过4001万股（占发行后总股本的比例不低于10%）并于上交所挂牌交易，募资总额将根据发行定价结果最终确定，扣除发行费用后将用于生产基地建设、营销网络升级及品牌推广等五个方面。
（图片来源：东鹏饮料招股书）
说起东鹏饮料也许很多人没怎么听说过，但是该公司主导产品东鹏特饮的那句“年轻就要醒着拼”的广告或许算得上是耳熟能详。
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招股书披露前夕高比例分红
资料显示，公司主营业务为饮料的研发、生产和销售，主要产品包括东鹏特饮、由柑柠檬茶、陈皮特饮、包装饮用水等，目前共有1000余家经销商，销售网络覆盖全国近100万家终端门店。
发行前，东鹏饮料的控股股东、实际控制人林木勤的直接持股以及通过鲲鹏投资、东鹏远道、东鹏致远、东鹏致诚间接持有公司的股份为2.03亿股，占比达到了56.41%。
（图片来源：东鹏饮料招股书）
实际上，以林木勤为代表的林氏家族的持股远不止上述这些。
例如，股东中林木港系林木勤兄弟，持股比例为5.8%；林戴钦和实控人系叔侄关系，比例5.8%；股东鲲鹏投资的有限合伙人林煜鹏系林木勤之子，间接持股比例为3.87%。
而股东陈海明、股东鲲鹏投资的有限合伙人陈焕明、股东东鹏远道的合伙人陈韦鸣均是林木勤之配偶之兄弟；股东东鹏致远的有限合伙人陈响武、陈响松系林木港配偶之兄弟；股东东鹏远道的有限合伙人郑智勇系林木勤外甥。
这也就是说，发行前，林氏家族的持股比例超过了70%。
值得一提的是，在最近3年，该公司进行了4次分红。
例如，2017年4月18日，东鹏有限（东鹏饮料前身）股东会作出决议，向全体股东分配现金股利2760万元（含税）；当年10月31日，公司股东会作出决议，再度向全体股东分配现金股利6032.79万元。
（数据来源：东鹏饮料招股书）
这四次现金分红合计达到了5.88亿元。企业赚钱进行现金分红本身是没什么问题的，只不过，该公司分红的绝大部分都进了林氏家族的口袋。
另外，在2017年至2019年期间，该公司的营收分别为28.44亿元、30.38亿元、42.09亿元，净利润分别为2.96亿元、2.16亿元、5.71亿元。
（图片来源：东鹏饮料招股书）
不难发现，公司2018年的盈利能力其实是有所下滑的，但是当年依然进行了高比例分红。
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广东区域贡献超6成收入
东鹏饮料在招股书中表示，虽然公司积极开拓广西、华中、华东等市场，但是报告期内，公司的销售收入主要来源于广东区域，广东区域产生的收入占比分别为66.66%、61.10%及60.12%，占比虽有所下降，但是集中度依然比较高。
报告期内，该公司的销售模式以经销模式为主，与直营、线上等多种销售模式相结合。2017年至2019年，经销模式贡献的收入在主营业务收入中的占比分别为98.8%、97.57%、97.3%。
而从经销商的分布来看，上述三年期末，广东区域的经销商数量分别为166家、209家、208家，在全部经销商中的占比分别为17.36%、18.63%、16.47%。
（图片来源：东鹏饮料招股书）
不难发现，广东区域贡献的销售收入占比以及该区域的经销商数量占比并不是很匹配。
不过，东鹏饮料是广东地区的老字号饮料生产企业，出现上述情况或许是因为该品牌在华南地区本身是比较有影响力的。
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能量饮料贡献超9成收入
虽然该公司有能量饮料、非能量饮料以及包装饮用水三大类型，但是能量饮料是公司的主导产品，2017年至2019年贡献的收入在公司总收入中的占比分别为96.19%、94.99%和95.11%。
从毛利率来看，报告期内，公司能量饮料毛利率分别为49.36%、48.08%及49.01%，整体较为稳定。
（图片来源：东鹏饮料招股书）
而能量饮料主要为东鹏特饮。从某种程度上来说，虽然公司存在着产品单一的风险，而且这款产品面临着激烈的竞争。
从行业格局来看，2019年中国能量饮料市场排名前四大的企业合计实现销售金额377.81亿元，市场占有率达到了88%，行业集中度较高，其中红牛的市场份额达到了57%，东鹏特饮的市场份额排在第二，为15%。乐虎、体质能量、战马、XS等品牌的市场份额也排在行业前列。
（图片来源：东鹏饮料招股书）
此外，随着能量饮料市场的兴起，较高的毛利率也吸引了众多参与者。近年来，部分知名企业推出了新型能量饮料产品，如统一旗下的够燃、伊利旗下的焕醒源等，但此类产品在国内销量较小。
就当下而言，东鹏特饮的市场份额距离红牛尚有比较大的差距，而后面则有一堆后来者在虎视眈眈。
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销售费用远超研发费用
其实，面对激烈竞争，东鹏饮料也在投入资金积极研发新品。
招股书中写道，公司重视对研发的投入（貌似每家IPO公司都会这么写），每年投入一定的资金用于研发新产品、新技术、新工艺或新型生产装置。目的是提升产品质量及生产效率，保持产品的创新性等等。
然而，2017年至2019年，该公司的研发费用分别为2151.58万元、2180.82万元、2803.03万元，占营业收入的比例分别为0.76%、0.72%和0.67%。
（图片来源：东鹏饮料招股书）
老实说，每年投入不足1%的营收进行研发，这在饮料行业似乎是比较普遍的情况。
（图片来源：东鹏饮料招股书）
从上述的研发费用来看，饮料制造的技术门槛或许算不上多高，大家拼的还是品牌和知名度，由此也导致了销售费用远超研发费用。
2017年至2019年，东鹏饮料的销售费用率分别为29.02%、31.92%、23.37%，比研发费用率高出很多倍。
（图片来源：东鹏饮料招股书）
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2019年财务费用为-1397万元
值得注意的是， 2017年至2019年，该公司的财务费用分别为1045.4万元、508.21万元、-1396.57万元，财务费用率分别为0.37%、0.17%、-0.33%。
（图片来源：东鹏饮料招股书）
很明显，近些年，东鹏饮料的现金流状况是非常好的，财务费用逐年走低，去年的利息收入更是大幅超过利息费用。
招股书还披露，报告期内，该公司的流动资产分别为10.05亿元、6.82亿元、14.52亿元，主要由货币资金、存货和其他流动资产构成，其中货币资金分别为1.94亿元、3.39亿元、9.45亿元，占流动资产的比例分别为19.26%、49.71%、65.11%，占总资产的比例分别为9.46%、16.08%、28.28%。
（数据包来源：东鹏饮料招股书）
结合分红的情况以及财务费用的情况来看，东鹏饮料本身的现金流是非常充沛的，完全不缺钱，这一点和许多冲刺IPO的公司完全不同。
从目前的情况来看，东鹏饮料本身是一家比较成熟的企业，而且经营情况也还不错，但是公司依然有产品单一、销售收入对广东区域依赖偏高、股权比例比较集中等情况存在。