国美零售（0493.HK）：获战略投资方拼多多溢价认购，开启未来零售新时代

后疫情时代线上线下加速融合，家电零售“老教父”国美零售与新电商平台拼多多应新时代之需达成深度战略合作，欲开创新的消费模式，加快释放新型消费潜力。

受合作利好推动，国美和拼多多的股价双双大涨。4月20日，国美零售股价大涨16.44%，同时成交量也大增，位列港股成交量榜首，晚上美股拼多多股价也大涨12.71%，股价创上市新高。

一、国美零售2亿美元可转债获拼多多溢价66.44%认购

4月19日，国美零售宣布发行2亿美元的可转债，期限三年，票面年利率为5%，拼多多为可转债的投资人。

根据公告显示，初步转换价为每股1.215 港元。假设最终全部行使转换权，国美零售将向拼多多配发约12.8亿股新股份，约占国美零售发行转换股份扩大后股本的5.62%。这标志着国美零售成功引入战略投资者拼多多。

作为2亿可转债的认购人，拼多多显然认可国美的经营能力、现金流及信誉口碑，看好它的偿债能力及未来发展的无限潜力。回顾过往，国美零售发行的境内债和境外债也从没有利息延期支付及违约的历史，由此在资本市场树立了良好的信用。

值得注意的是，可转债的初步股份转换价为每股1.215港元，较国美零售2020年4月17日收盘价0.73港元溢价66.44%，较截至2020年4月16日前五个连续交易日之平均收盘价0.72港元溢价68.75%。

拼多多是一家高速发展的互联网公司，通过行使转化权战略投资老牌零售巨头获得线下流量入口和线下服务能力，会比获得债券利息更具长远发展价值。因此，溢价66.44%的转化价无疑是对国美零售市场前景的认可，这表明拼多多认为国美的股价在未来几年有很大几率提升66%以上。

二、国美拼多多开启全面战略合作，优势互补，携手发展线上线下融合新零售

除了资本上的交易，国美零售还宣布与拼多多的业务合作将进一步升级。2020年4月17日，国美零售与拼多多订立深度战略合作协议，各方同意就产品采购及销售、资源合作及支持、联合市场推广及其他相关服务开展战略合作。

根据双方的协议，国美零售全量商品将上架拼多多，品牌大家电将接入拼多多“百亿补贴”计划。国美旗下安迅物流将接入拼多多平台，为平台商家在大件物流、仓配一体化、安装交付等环节提供定向服务。拼多多则会向国美注入消费趋势性大数据、平台流量等优势数字零售资源，双方还将在市场推广等方面展开积极合作。

对国美零售而言，在拼多多强大的流量支持下，国美零售有望获得海量的用户和订单。根据拼多多的年报显示，拼多多平台拥有5.85亿年活跃买家、400多万活跃商户，2019年成交额达1万亿元，按用户数计算是国内第二大综合型电商平台。

对拼多多而言，国美也是十分理想的合作伙伴。通过嫁接国美的供应链、物流、服务优势，拼多多能够为用户提供更全面、更专业的服务，例如家电的安装和维修等难以线上化的服务。作为国内最大的家电销售连锁企业之一，国美零售于全国拥有超过6000个服务网点，还通过综合物流服务供应商-安迅物流为用户提供强有力的服务体验。以线下起家的国美天生自带专业性及入户服务属性，即便是疫情期间，仍然能够实现门店周边3公里的家电配送，而很多电商平台都不具备这样的到家服务能力。

三、国美零售和拼多多契合度高，携手开创新消费格局

事实上，国美零售和拼多多达成战略合作并不意外，一方面国美的友商苏宁此前已经获得阿里的投资入股，另一方面国美和拼多多本身就具有很高的契合度。

无独有偶，国美和拼多多都看好社群营销和社交电商的发展前景，双方在新模式的发展上不谋而合。众所周知，拼多多依靠性价比及社交拼购的模式在电商领域迅速突围而出，而国美的社交电商-美店业务增长也十分强劲，2019年该业务的GMV实现翻番，公司通过社群营销实现了用户的全覆盖，激发千万流量。

此外，在用户群体方面，国美和拼多多都看到了下沉市场的机会。拼多多在全国，特别是低线城市拥有广泛而活跃的用户基础，而国美也在大力发展县域店。2019年国美零售已经拥有超千家县域店，商品和服务深耕下沉市场，因此双方在服务低线城市用户方面可以达到强互动的效果。

关于双方的合作意义，国美零售在公告中提到，与拼多多的战略合作符合国美致力发展创新转型零售模式以整合社交电商、线下商店及国美App的策略。国美零售还提到，公司还可利用拼多多的平台、资源及优势来加快其在线上社区的渗透，从而在数字及实体零售领域更好地为客户提供服务。

拼多多战略副总裁九鼎表示，此次合作是平台践行“普惠、人为先、更开放”新消费理念的最新一步，平台将在商品采购、消费补贴、物流配送、客服售后等方面与国美建立深度对接，探索跨界合作的新模式、新方法，助力地面零售实现数字化转型。

四、结语

国美零售是中国家电连锁零售巨头，拼多多是发展快速的新锐电商平台，两大巨头的联手将进一步加速线上线下的融合，共同推动零售行业的转型升级，对整个零售行业的发展将起到深远的影响。未来，双方的合作会如何在各方各面影响消费趋势，值得持续跟进。

在后疫情时代，双方的合作显得尤为可贵。受疫情影响，我国一季度的GDP首次出现负增长，现在扩大内需、提振消费已经成为促进经济快速恢复的重要一环，各地政府也在积极鼓励新型消费。国美零售和拼多多在新经济环境下积极开创新消费模式，促进消费扩容提质，是响应国家号召之举，也是顺应时代发展潮流之举。

2000-2009年是大连锁时代，2010-2019年是移动互联网时代，2020年开始则是线上线下融合、强强联合、流量联盟、合纵连横的时代，而疫情加速改变了我们的现代化生活方式，虽然消费者对零售个性化和高效化的理解或许还在萌芽阶段，但国美零售和拼多多已经行动起来，共同探索富有想象空间的未来零售。