福莱特玻璃（6865.HK）一季度净利超九成促股价大涨，光伏玻璃迎来高光时刻

作者：格隆汇寿司英雄

4月20日，福莱特玻璃（6865.HK）股价盘中拉升，最终收于4.92港元，涨幅7.66%，换手率3.44%，最新市值为218亿港元。

而究及其股价飘红的原因，或将与不久前出炉的一季度业绩表现较为亮眼有关。

福莱特玻璃（6865.HK）股价图

来源于：Wind

4月20日，A股光伏板块也有所拉升，其中，芯能科技、科华恒盛涨近5%，茂硕电源、科士达、康跃科技等个股显出上扬之势。

来源：Wind

业绩表现趋于稳定

根据其最新财报，截至2020年3月31日，2020年第一季度公司实现营业收入12.03亿元，同比增长29.13%；归属于上市公司股东的净利润2.15亿元，同比增长97.01%，超出市场预期。然而，由于受部分客户单项计提坏帐增加影响，信用减值损失升6倍至约3649万元；同时，受累光伏熔窑计划冷修影响，资产减值损失升22倍至1347万元。

福莱特2020年一季度业绩

来源于：官方文件

需要指出的是，受新冠疫情的影响，越南暂停对中国公民发放签证，或将对公司越南基地建设进度有一定的负面影响。但基于公司整体产能释放的有序推进，越南项目2条各1000吨/日仍有望在年内投产。此外，公司2020年底产能或达到7290吨/日，2021年底产能或达到9690吨/日。

而回顾过往，整体来看，作为光伏玻璃龙头，虽受政策波动等因素业绩表现有所起伏，但整体还是较为稳健的。

福莱特近年来扣非净利润走势

来源于:Wind

在上一年，2019年公司实现营业收入48.07亿元，同比增长56.89%；归属于上市公司股东的净利润7.17亿元，同比增长76.09%；公司每股收益为0.37元。其中，公司业务主要以太阳能光伏玻璃、优质浮法玻璃、工程玻璃、家居玻璃为主，其中，在光伏玻璃方面，2019年光伏玻璃收入37.5亿元，占总收入比例达到78.0%；且受益于安徽三座日熔量1000吨新窑炉产能释放，2019年末公司光伏玻璃产能为5400 吨/日，占行业总产能的21.6%，可以说是继续成为支撑公司业绩的主要动力。

公司光伏玻璃成本拆分（按价格，元/平方米/按百分比，%）

来源于：新时代证券

而作为行业代表性龙头，其表现可以说是在意料之中，毕竟虽近年来光伏行业受政策因素而显出波动性，但其市场空间的潜能是无法被否定的，具有较为乐观的前景预期。

光伏玻璃的朝阳潜力

步入新时代，随着气候极端性的凸显，人们环保意识不断加强，再加上光伏发电成本不断下降，以太阳能为首的可再生能源成为代替常规资源的“香饽饽”，开始受到多国的青睐，光伏市场一举成为重要的新兴产业之一（2019年全球新增装机前三是中国、美国、印度）。

“预计到2021至2030年，我国非化石能源占能源消费总量比重达到20%，对可再生能源的需求或将会继续提升。”——国家能源规划

但随着2018年“531新政”的释出，我国光伏产业受到“倒逼力量”的驱动，开始由补贴推动向平价转变，进入一定的调整阵痛期，进而使得整体光伏市场的的景气度受到一定的负面影响。

从市场行情来看，2019年全球新增光伏装机97.5GW，同比下降 2.5%，其中，由于补贴政策公布时间较晚、电网接入认可度不足、相关厂商经营压力加大等因素，2019年我国光伏新增装机30.1GW，同比下降 32%，低于市场预期。但受益于海外市场的需求释放，我国光伏产业规模依旧受积极驱动而不断扩容（2019年海外新增装机67.4GW，占比 69%），其中，光伏玻璃作为光伏组件的上游原料，其发展也受到了光伏产业的利好照拂。

全球光伏新增装机预测（单位：GW）

来源于：新时代证券

目前而言，我国已成为全球最大的光伏玻璃生产国。其中，2018年我国光伏玻璃全年产量为785.25万吨，占全球光伏玻璃产量的89.24%，其中，出口至日本、美国、欧洲等国际市场的数量约为175.11万吨，约占光伏玻璃生产总量的22.30%（目前全球超出90%的晶硅电池组件采用中国生产的光伏玻璃）。

然而，新冠疫情的爆发在一定程度上影响了包括光伏在内的多数行业，尤其对于光伏组件出口影响较为深刻，毕竟在全球疫情的爆发之下，欧美、印度等多个主要光伏市场都纷纷采取一定程度的“封城”措施，使得不仅相关需求遭到一定的压制，因物流延迟等因素而其建设也出现了停滞状况，使得光伏组件的进出口受到一定的负面作用，进而影响了以光伏玻璃为首的光伏组件的价格走势。

例如，根据PVInfoLink数据，回顾2020年前三个月，光伏玻璃价格基本处于29元/平方米这一稳定区间，但基于疫情的影响，海外装机出现延迟情况，终端客户的订单需求不振，4月第一周，光伏玻璃价格自2019年至今连续15个月上涨及横盘后下降，3.2mm镀膜光伏玻璃均价下调至28元/平方米，后期又降至26元/平方米。

而随着国内疫情的好转使得国内光伏装机的开始复苏，以及海外疫情逐步走上受控正轨，相关光伏组件企业产能利用率或将得到一定的元气恢复，数据显示，不同于今年前两个月我国光伏电池片和组件出口增速环比出现较大幅度的回落，2020年3月我国光伏组件出口回升，出口规模达到7.49GW，出口总值17.7亿美元，加权平均单价0.24美元/W（约1.695元/W）；同时，这一组件出口规模实现环比增长164.6%，相较于1月份增长68%（2020年1月组件出口规模4.45GW），基本与去年同期水平相当。

行业集中度高成为趋势

基于上述，随着光伏产业发展持续向好，光伏产品也将继续受到积极助力，不断通过创新升级而降本增效，促使行业发展更为兴盛，其市场集中度或也进一步提高，毕竟由于这一行业技术和资本门槛较高，在不敌市场竞争的中小企业黯然离场的同时，以福莱特为首的相关行业龙头的规模优势或将更为凸显，进而再占据更多的市场份额。

2018 年我国光伏玻璃主要企业市占率（以产能计算）

来源于：新时代证券

纵观目前光伏玻璃行业的市场格局，主要呈现少数规模化企业充分竞争的势头。根据福莱特年报，目前全球前五大光伏玻璃生产企业分别为信义光能（0968.HK）、福莱特玻璃（6865.HK）、金信、彩虹新能源（0438.HK）和中建材。若按光伏玻璃原片产能计算，上述五大光伏玻璃生产企业占行业整体产能的80%左右。

其中，信义光能（0968.HK）以及福莱特（6865.HK）的双寡头竞争之势较为凸显。

“至2020年初，两家产能占国内光伏玻璃总产能的比例分别超过31%和21%。”——西部证券

信义光能（0968.HK）股价图

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而福莱特的主要竞争对手——信义光能（0968.HK）此前释出了发布2019年财报，数据显示，2019年该公司实现营业收入90.96亿港元，较上年增加18.6%；归母净利润达到24.17亿港元，同比增加29.7%；公司综合毛利率为43%，同比增长4.4%。

其中，在光伏玻璃业务方面，得益于2019年第四季度实现薄玻璃的大规模量产，其营收67.7亿港元，同比增长21.7%，玻璃出货量增加21.7%（按吨）；全年光伏玻璃毛利率达到32.1%，同比增长5.9%。预计2020年新增四条太阳能玻璃生产线，总产能为4,000吨日，从而将总日熔量由7,800吨增加至11,800吨。

光伏玻璃在建产能汇总

来源于：新时代证券

结语

近年来，随着技术的日新月异，政策不断进行灵活调整（如国家补贴退坡政策的实施等），光伏行业在波动中行进，但目前进入了一定的平稳发展时期。

虽然，新冠肺炎疫情使得海外光伏需求受到抑制，进而使得相关公司的产能建设存有不确定性，进而为其业绩带来波动可能，但就中长期来看，光伏玻璃行业供需或将偏紧，景气度继续得以保持，相关入局的企业需要继续加强技术探索，以增强自身产品的市场竞争力。

因此，相关市场投资者可对以福莱特、信义光能为首的相关龙头标的继续加以积极关注，但仍需警惕政策和宏观经济等因素所带来的不确定性风险。