全球最大的铜锌矿“战略性停产”！铜价的反弹何以开始？

全球最大的铜锌矿“战略性停产”！铜价的反弹何以开始？

作者：寿司英雄

日前，全球最大的铜锌矿之一秘鲁安塔米纳矿（Antamina）宣布，为了遏制新型冠状病毒的扩散传播，安塔米纳矿将进行“战略性停产”，暂停所有运营至少2周。

值得注意的是，秘鲁是全球第二大铜生产国，而在此前该国宣布全国进入紧急状态之后，世界上最大的铜锌矿之一——安塔米纳矿（2019年安塔米纳矿生产1.01亿吨铜）就已开始进行调整，仅仅专注于从事生产和维护方面的基本工作。

“当地时间13日，秘鲁总统比斯卡拉举行新闻发布会，报告秘鲁新增2265例新冠肺炎确诊病例，累计确诊9784例，累计死亡216例。”——秘鲁《公言报》

此外，世界矿业巨头必和必拓、嘉能可各自拥有该矿33.75%的股份，泰克资源（Teck Resources）拥有22.5%，其余10%由日本三菱集团所有。

“从3月到4月整整一个月的经济停滞是一个沉重打击。被限制在家里，无法生产，无法消费，这种影响是巨大的...该国2200亿美元的经济今年出现负增长，这将是1998年以来的首次下滑。”_acroconsult分析师Eduardo Jimenez

显然，疫情的肆虐使得全球第二大铜生产国的发展备受打击，秘鲁可能会将出现20多年来首次年度经济萎缩。其中，作为其支撑业务之一的矿业，尤其是铜业也或因疫情影响而被迫受到限制发展，而这也或将进一步影响以铜为首的大宗商品的供需平衡，波动性明显。

4月14日，或受黄金股的驱动，A股铜概念板块有所拉升，白银有色领涨，鹏欣资源、云南铜业、博威合金等纷纷跟涨。

铜价波动再现？

事实上，从疫情在我国的先行爆发，再到全球疫情的不断蔓延，全球经济悲观预期频繁释出，其中，疫情造成铜需求放缓，库存压力倍增，使得铜价的暴跌之势凸显。

而回顾过往，铜价曾在经济出现各种大动荡之时也出现过持续的明显跌势。

1989—1993年，由于日本房地产泡沫破灭和石油危机使得欧美地区出现经济衰退，铜价供需端出现不平衡之势，显出跌势；

1997—2001年，在亚洲金融风暴的席卷之下，经济再次陷入颓靡之状，基于供过于求，铜市场价格出现暴跌；

2008—2009年，金融危机爆发，全球铜市场出现暴跌，最高跌幅达到70%；

2011—2015年，随着欧债危机和新兴市场危机相继出现，再加上我国经济进入换挡时期，铜需求增速跌至2003年以来的最低纪录，铜市场价格再次出现失衡之状。

而在本次疫情时期，如同上述时期后期在政策和市场调节之下铜市场恢复供需平衡一般，目前随着海外铜矿受疫情影响逐步停工停产，废铜的收集和生产、外运出现停滞状况，再加上相关铜企受形势影响已有减产意愿，而反观国内需求随着疫情的好转而有所释放，在供应关系不断变换之下，供不应求预期存有，或将使得近来处于低位的铜价具备反弹驱动助力。

“这些天来，矿产商们得到了关于这种疾病的信息，并已经采取停止项目的预防性举措，一些铜企已经在考虑减产。”——智利全国矿业协会

基于上述，我国作为世界上消费铜产品排名第一的国家，随着铜行业恢复正常生产，或将先行提升其景气度，毕竟相比于海外疫情的激化，目前国内行业环境还是趋稳的。

我国铜业发展趋稳

事实上，回顾上一年，虽然其价格处于震荡波动之势，但我国铜行业整体表现较为平稳，效益增长明显。

在价格方面，2019年铜现货均价47739元/吨，同比下降5.8%；

在产量方面2019年铜精矿金属含量163万吨，同比增长4.1%；精炼铜、铜材产量分别为978万吨、2017万吨，分别同比增长10.2%、12.6%；铜冶炼总回收率98.6%，同比提高0.1个百分点，铜冶炼综合能耗226千克标煤/吨，同比下降2%；

在效益方面，2019年规模以上铜企业实现利润412亿元，同比增长8.2%，增速较2018年提升3.9个百分点。其中，铜矿采选行业实现利润56亿元，同比下降3.9%，铜冶炼、铜压延加工行业分别实现利润144亿元、212亿元，同比分别增长16.6%、6.5%。

在进出口方面，2019年铜产品进出口贸易总额753亿美元，同比下降13.2%，其中，进口额、出口额分别为692亿美元、60.5亿美元，同比下降13.2%、13%，同时，受禁止洋垃圾入境政策以及国内新增铜冶炼产能释放影响，废铜、粗铜、精炼铜进口量149万吨、76万吨、355万吨，分别同比下降38.4%、15.4%、5.4%，铜精矿进口实物量2199万吨，同比增长11.6%。

而根据这一背景，尽管步入2020年，由于卫生事件影响，行业出现波动是一定的必然，但随着国内环境的恢复进程不断加快，相关企业，尤其是龙头标的或将继续加强国际化扩张，聚焦于技术创新，应环保要求而走向智能化、绿色化之路，进而取得规范化的进步。

铜业概念的相关个股：

紫金矿业（601899.SH）：公司是一家以金、铜、锌等金属矿产资源勘查和开发为主的大型矿业集团。2018年公司全年实现营收1059.94亿元，同比增长12.1%，净利润40.94亿元，同比增长16.7%。2019年实现销售收入1360.98亿元，同比增长28.4%；归属上市公司股东的净利润42.8亿元，同比上涨4.65%。报告期内， 紫金矿业海外金铜锌等资产占据总资产的49.42%，毛利贡献超过集团的1/3，其中， 紫金矿业境外矿产金、铜、锌产量分别为公司总量的62.53%、41.44%、52.46%；金、铜、锌资源量约为公司总量的69%、82%、33%。

云南铜业（000878.SZ）：公司的业务以铜金属探、采、选、冶、加为主，涉及锌、钛、钼、磷等资源开发，金、银、铂、钯等多种稀贵稀散金属综合回收以及地质勘探、工程咨询、化工生产、期货经纪、物流运输、国际贸易等多个行业。2018年实现营业收入474.3亿元，同比下降16.80%；实现归属于上市公司股东的净利润1.25亿元，同比下降46.04%；基本每股收益0.0878元。2019年公司实现营业收入632.90亿元，同比增长33.44%；营业利润12.04亿元，同比增长86.43%；归母净利润6.70亿元，同比增长436.85%。报告期内，2019年公司矿山板块自产铜精矿含铜并表产量为8.5万吨，权益产量为6.68万吨；阴极铜并表产量为111.5万吨，权益产量为83.93万吨，实现历史性突破。

江西铜业（600362.SH）：公司已成为我国大型阴极铜生产商及品种齐全的铜加工产品供应商。2018年集团的合并营业收入为人民币2152.9亿元，同比增加4.99%；归属于母公司股东的净利润人民币24.47亿元，同比增加52.43%；基本每股盈利为0.71元。受益于铜产品产量提升以及贵金属业务量价齐升，2019年营业收入2404亿元，同比增长11.65%；归属于上市公司股东的净利润24.7亿元，同比增长0.77%。基本每股收益0.71元。报告期内，2019年公司产阴极铜155.63万吨，同比增加6.26%；铜精矿含铜20.92万吨，同比增加0.43%；铜加工产品119.72万吨，同比增加6.98%。此外，目前公司年产铜精矿含铜超过20万吨，阴极铜产量超过140万吨/年，年加工铜产品超过100万吨。此前公司收购国际铜业巨头第一量子18.015%股份，并成为其第一大产业股东，或将助力其国际化扩张。

铜陵有色（000630.SZ）：公司是以生产电解铜为主，副产工业硫酸并回收金银等产品的综合性冶化企业。2018年公司实现营收845.89亿元，同比增长3.62%；净利润7.09亿元，同比增长31.99%；公司年度拟10派0.3元（含税）。2019年前三季度实现营业总收入697.7亿，同比增长13.7%；实现归母净利润7亿，同比增长4.9%；每股收益为0.07元。值得注意的是，报告期内，非经常性损益合计7661.9万元，对净利润影响较大，而扣除非经常性损益后归母净利润为6.2亿元，同比降低5.6%。

结语

近年来，随着供给侧结构性改革的进一步深化，铜冶炼行业作为我国有色金属的支撑性产业之一，不断受到行业的重视（我国铜材料的消费仅次于铝）。但由于环保高压，冶炼过剩风险以及价格、乃至行业发展的波动性也成为其亟待突破的痛点，下行压力时常显现。

值得注意的是，基于宏观经济环境的复杂性，本次新冠疫情所带来的负面作用虽或在一定时间内使得铜冶炼行业的转型升级受到一定的制约，但在供需关系的调整之下，铜价或将具备一定的回升空间，进而利于入局的企业向高质量发展，市场投资者可对该板块保持一定的理性关注。