这家药企搭上带量采购“快车”，营收净利双增长，但销售费用不降反增

目前，国家带量采购政策实施已满一年，作为首批中标企业，2019年京新药业业绩如何？

4月2日，浙江京新药业股份有限公司（下称“京新药业”）发布年报。数据显示，2019年度该公司实现营业收入36.47亿元，同比增长23.88%；实现归母净利润5.2亿元，同比增加40.92%。

同时，京新药业表示，拟向全体股东10股派发现金红利3.50元（含税），累计将花费2.35亿元。

截至4月2日收盘，京新药业报收于10.25元/股，跌幅0.1%。

图片来源：花瓣美素

进入集采推动业绩增长

公开资料显示，京新药业的主营业务为喹诺酮类原料药、特色原料药、化学制剂以及部分医疗器械产品的研发、生产和销售。目前其主要收入和利润来源是化学仿制药、原料药两大板块。该公司年报数据显示，2019年度其成品药销售额占公司总收入约61%，原料药约占26%。

据了解，在2018年年底进行的“4+7”带量采购中，京新药业的京诺（商品名：瑞舒伐他汀钙片）、吉易克（商品名：左乙拉西坦片）、京新（商品名：苯磺酸氨氯地平片）独家中标。因此，2019年受带量采购利好影响，京新药业成品药销售达21.92亿元，同比增长30.59%。

不过，在2019年9月进行的“联盟集采”中，京新药业的瑞舒伐他汀钙片、苯磺酸氨氯地平片均丢标。而瑞舒伐他汀钙片作为京新药业近几年单品销售额最大的品种，占其总收入的20%左右，一旦丢标，业绩或将大幅收到影响。

一位常年追踪京新药业的投资者对《国际金融报》记者表示，“尽管瑞舒伐他汀钙片的流标将对京新药业业绩产生20%左右的影响，但其拥有瑞舒伐他汀的原料药，一定程度上可以减少瑞舒伐他汀成品药流标的冲击。因此，预计其业绩增速可能放缓。”

某药企高管在接受《国际金融报》记者采访时表示，“能够自己生产原料药的企业在面对带量采购时优势非常大，即使成品药流标，原料药可以对冲一些成品药流标造成的影响。未来带量采购的过程中，国家可能会优先考虑掌握原料药的公司，没有原料药的企业有可能将被淘汰出局。与无原料药企业相比，手握原料药源头的企业更能保障按时按量完成集采所需的量。”

销售费用增加两成

医药行业销售费用高企，一直是被广为诟病的行业难题。国家希望通过带量采购减少医药购销中间环节营销成本、实现药品降价。

尽管京新药业曾在互动平台表示，预计集采中标产品在集采区域的销售费用会大幅下降和，然而，其去年的总销售费用不降反增。财报显示，2019年该公司销售费用高达13.41亿元，同比增加21.85%。

前述高管认为，参与带量采购的企业销售费用增加可能由于如下两个原因：一是现在采用“两票制”，原来经销商支付的销售费用现在改为由药企支付；二是药价下来了，需求量大增，但销售出去的产品单个成本价降幅跟不上药价降幅，导致销售费用整体增加。例如，集采前X药每年销售量为2万盒，单价10元，销售成本3元，总销售额20万元，销售费用6万元。集采后销售量增加至20万盒，单价降至1元，总销售额依旧为20万元，相较于药价的降幅来看，销售费用应该降至0.3元，但企业销售成本至少需要0.6元，因此出现销售费用不增反降的现象。

海外疫情或影响原料药出口

此外，京新药业财报显示，其有部分原料药出口欧美、拉美的国际市场，近年来海外业务营业收入约占总收入的14%。随着海外疫情的发展以及印度限制26种原料药出口，全球原料药供应短缺状况引发关注。

那么在海外疫情持续发酵之下，原料药全球供应紧张是否会对京新药业业绩产生影响？《国际金融报》记者多次致电该公司，截至记者发稿时，尚未收到对方回复。

北京鼎臣医药咨询有限公司创始人史立臣对《国际金融报》记者表示，“随着海外疫情的发展，目前原料药的出口存在国际运力不足的情况。若疫情持续时间较长，大量企业可能会出现停工的状态，则原料药的需求量可能减少。但不会影响例如抗生素、维生素等大宗原料药的出口。”

史立臣进一步指出，“印度作为原料药出口大国之一，若疫情控制不好，其原料药出口的量将大大减少，这将对国内原料药企业来说是个利好机会。但由于药企的原料都不是现采现用，一般提前一两个月甚至一个季度，因此，海外疫情对原料药企业业绩的影响将体现在二季度或三季度。”

记者 金旻