把握不良资产发展机遇 银建国际疫情后望发力

国内疫情对市场情绪的影响已在逐渐减弱，港股的业绩公布也陆续而至。虽然从宏观经济上看，疫情以及外围局势的影响料将持续影响整体发展，但也不乏仍存投资机会的个股公司。近日银建国际（0171.HK）已公布年度业绩，作为一个瞄准不良资产行业的公司，在年报背后仍存有更大的价值亟待挖掘。

公司主要从事战略投资，目前在内地和香港从事物业租赁、金融投资及产业投资等业务，背靠两大主要股东——房地产发展商珠光控股（1176.HK）和国有资产管理公司中国信达（1359.HK），拥有较为扎实的资源网络。根据公司最新业绩数据显示，2019年公司实现租金收入1.08亿港元，同比增长1.84%；此外，公司的盈利能力也迎来显著提升，实现扭亏为盈，公司拥有人应占溢利5581.3万港元，每股盈利2.42港仙。

从业务层面来看，公司目前的物业租赁业务收入主要来自于北京的投资物业东环广场，近年来保持稳定增长，足以支撑公司的持续运营。在石化生产业务方面，年内中海油泰州石化重组交割完成后，成为存续公司及银建国际的合营企业，公司实际持有合营企业约34.72%股权。目前该合营公司原油加工能力达每年600万吨，覆盖数十种石化产品，并拥有一个5万吨级油品装卸码头和一个3万吨级石油化工产品装卸码头，服务于原料和产品的中转、运输及收发，是长江三角地区综合性石油化工产品的主要生产基地之一。公司方面表示，中海油泰州石化目标将把原油加工能力提升至每年800万吨，向化工新材料发展转型。

而最值得注意的是投资业务方面，公司目前正进一步扩大以不良资产经营为主的金融投资业务。从行业趋势来看，目前去杠杆、强监管、严调控的基调仍在，且在紧张的外围局势以及新冠疫情事件造成的长期影响下，许多企业无法进行正常生产经营，极易导致大批不良资产项目出现。公司亦可抓住时下机遇，凭借不良资产业务实现逆周期发展。去年3月，公司以约人民币1.66亿元收购一家持有从中国长城收购的债权资产包的目标公司，该债权资产包本息金额合计约为人民币55亿元。公司方面表示目前处置进展顺利，已经出售了若干部分，预期剩余部分将于未来一年内完成出售，料能给公司带来可观收益，有望为后续的业绩提供较大提振。此外，随着该部分业务的日渐成熟，公司也将进一步扩大在不良资产管理领域的影响力，打造自身业绩增长的新引擎。

综合来看，由于不良资产行业可能受疫情影响得到发展，银建国际属于少数能在“后疫情时代”仍具备发展动力的企业，若能抓住发展机遇，或能收获迅猛的发展。目前虽然国内疫情发展已经逐渐减弱，但其所产生的深远影响仍不容忽视，公司所具备的价值也将随着时间推移逐渐显现。公司近期股价受市场情绪影响大幅偏离内在价值，市净率仅为0.3倍左右，下行空间有限，现可趁低进行长期部署，静候公司价值兑现。