保利文化（3636.HK）营收、毛利趋势向好，新旧业务部署稳健推进

3月31日，保利文化（3636.HK）发布2019年财报。总的来说，保利文化延续中期业绩发展态势，营收、毛利两项指标实现正向增长。由剧院院线扩张所致，公司收入总额较去年同期增长3.6%至38.46亿元人民币(单位下同);整体毛利方面，较去年同期增长1.8%至13.19亿元。

（图片来源：wind）

同时，据公司财报披露，2019年保利文化立足主业，文化旅游等新业务取得可喜进展，再次成功入选“全国文化企业三十强”。以下，我们拆分三大主业、新业务近况，分别具体来看看。

传统主业巩固领先优势

艺术品经营与拍卖业务，成交再刷版块新高：保利文化顶住市场压力，2019全年实现拍卖成交总额人民币86亿元，继续领跑全球中国艺术品拍卖市场。北京保利国际拍卖有限公司对内加强管理，对外提升品牌，春、秋两季拍卖均较去年同期有一定增长，特别是古董珍玩成交两度刷新该板块历史新高，清雍正御制青花釉里红云海腾龙大天球瓶、李可染《万水千山》等5件作品成交过亿元人民币。

演出与剧院管理业务，持续规模化拓展：2019年，北京保利剧院管理有限公司新接管7家剧院，其中6家剧院完成开业首演，全年完成演出1万场。截至2019年财报期，保利剧院院线业务涉及全国21个省、自治区和直辖市的60座城市，经营管理国内一流剧院68家。

剧目方面，同年引进《一个美国人在巴黎》、《玛蒂尔达》等世界名剧；联合出品《浮士德》、原创魔幻大秀《摩天轮起源》等话剧、《十二生肖之兽首传奇》等原创音乐剧；携手湖南卫视，兴办《声入人心》音乐会全国巡演；原创话剧《断金》在澳大利亚和加拿大巡演。

此外，保利票务营销系统已上线微信票务及手机APP ，实现剧院端、观众端同步运营。

影院投资管理业务，票房同比有增：2019年，保利影业投资有限公司全面加强投资管控，新开直营影城2家，旗下运营直营影城达到73家；实现票房收入人民币8.2亿元，同比增长1.7%。

新生业务保持稳健推进

艺术教育业务，运行状态良好：保利艺术教育投资有限公司在珠海大剧院、长沙梅溪湖大剧院开设的艺术教育中心运行良好，“保利－英皇芭蕾舞直营校”首个校区落地上海1862船厂大剧院。保利WeDo继续完善教学体系，重点巩固已有校区，扩大品牌影响；顺利承办2019年第八届爱琴杯暨第三届国际大提琴比赛；童声合唱团在第七届新加坡国际华文合唱比赛中夺得总冠军。

文化金融业务，保持积极进取：北京保利艺术投资管理有限公司，2019年全年推出6支基金项目；保利融禾融资租赁公司迅速发展，继续有力支持拍卖业务。

文化旅游业务，不断尝试突破：保利文化联合数字王国，以打造浸入式精品夜游项目为抓手，尝试突破。2019年成功推出“紫禁城上元之夜”、“成都音乐盛典 成都ART音乐节”及“冰火铸梦－首钢高塔光影秀”等项目，引起社会强烈反响。文化资产运营方面，文化地产协同取得可喜成果，郑州及慈溪项目稳步推进。

“云业务”已适时而出

受疫情影响，在线观影、听音乐会、学习专业知识，已然成为文化圈的“新风尚”。自爆发COVID-19疫情以来，保利文化创新思路，乘借互联网+的大潮，已开启在线复工复产模式，开展文化服务转型，推出了云征集、云剧院、云影厅、艺术教育在线教学、艺术品在线主题售卖及影城特色送餐等活动，基本实现业务“全云化”。

具体而言，例如说：

北京保利拍卖形成了特殊时期以“云征集为主，电话沟通为辅”运营模式，同步在公众号发布拍品赏析内容，搭建网络拍卖平台；保利艺术博物馆通过新媒体渠道，让公众足不出户即可欣赏文物的细节之美；艺术中心和保利文创已推出线上主题售卖活动；保利剧院公众号推出了多期“保利云剧院”，涵盖戏剧、音乐会、大师课、文艺战疫四大板块精彩内容；保利影业通过“云影厅”向影迷们介绍推荐计划在2020年上映的影片，致力增强粉丝黏性，为影院复工奠定基础。

此外，疫情之下，保利文化也推进了在线教育布局。保利WeDo与美国专业网上教育平台合作，目前，23位教师面向所有一对一学员，采取线上教学的方式进行授课，已有一百多名学员参与，每周课时量在50节课左右。正所谓“停课不停学，教育不可缺”。

结语

二级市场表现方面，近五年保利文化股价不断震荡下行，今年以来，也已跌近20%。但我们看到，公司股价近两周始见异动，周线连续收阳，累涨逾16%，趋势跑赢大盘。叠加保利文化“背靠大树好乘凉”的天然优势、文化产业当前普遍市场低估的特性来看，保利文化当下或值一定关注。

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