重磅！定向降准落地，5500亿增量资金来了！ 如何影响股市、债市？
3月13日，央行宣布，将于3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款。以上定向降准共释放长期资金5500亿元。
那么，如何理解央行的此次降准？对股市、债市有何影响？货币政策下一步怎么走？
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定向降准“一箭三雕”
据央行有关负责人介绍，此次定向降准释放的长期资金5500亿元，主要由两部分构成：
一是对考核达标的银行定向降准0.5至1个百分点，释放长期资金4000亿元；
二是对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，释放长期资金1500亿元。
该负责人表示，这将有效增加银行支持实体经济的稳定资金来源，每年还可直接降低相关银行付息成本约85亿元，通过银行传导有利于促进降低小微、民营企业贷款实际利率，直接支持实体经济。
苏宁金融研究院高级研究员陶金对《国际金融报》记者直言，此次降准的政策意图很明显，央行明确要求降准资金需用于发放普惠金融领域贷款，明确提出了对于未来贷款利率明显下降的要求，从而加大对小微、民营企业等普惠金融领域的信贷支持力度。
“对于实体经济，央行决心在经济恢复期通过普惠金融支持中小企业，能够起到一定的经济企稳作用。同时，对于资本市场而言，股市和债市由于流动性和利率水平的调降预期而受到利好。”陶金表示，释放的长期资金5500亿元，这些资金作为基础货币，在银行体系中还能创造出更多的资金。
中国民生银行首席研究员温彬对《国际金融报》记者分析：“实施定向降准一方面可以释放长期低成本资金优化银行的负债结构，有利于引导金融机构降低实体经济融资成本；另一方面可以发挥结构性货币政策工具的作用，更好地支持实体经济发展，特别是加大对普惠金融领域的支持力度。”
温彬指出，本次降准释放释放长期资金5500亿元，有利于金融体系流动性合理充裕，提振市场信心，对资本市场带来利好。
国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼则对《国际金融报》记者表示，此次降准具有“一箭三雕”的作用，首先降准可以释放长期流动性，其次降准可以降低银行负债成本，再次降准可以向市场传递强烈的稳定预期信号。
2股份制银行获“优待”
值得注意的是，此次股份制银行得到了“特殊优待”，央行提到“对于符合条件的股份制商业银行再额外定向降准。”
为何对12家股份制银行实施定向降准呢？
董希淼指出，一方面，第一批3000亿元专项再贷款，没有覆盖到股份制银行，第二批5000亿元再贷款、再贴现主要覆盖中小银行，包括城商行和农商行等。另一方面，股份制银行既没有大型银行遍布全国的机构网点，也没有城商行、农商行扎根本地的地缘、人缘优势，负债压力及成本相对更大。
“因此对股份制银行实施额外降准，定向释放长期低成本流动性，可以鼓励其发挥市场化的体制机制优势，加大服务实体经济特别是中小微企业的力度。”董希淼称。
财信证券首席经济学家伍超明此前对《国际金融报》记者指出，去年经济工作会议明确提出，2020年5家国有大型银行银行普惠小微贷款增速不低于20%，但今年疫情的意外冲击，需要帮扶的中小微企业数量明显增加、涉及的行业范围大幅拓宽，此时需要更多的金融机构加大支持力度。
温彬还指出，当前股份制银行存款准备金率偏高，因此，对股份制商业银行再额外定向降准，可以促进普惠金融领域贷款的投放，实现精准纾困。
此外，股份制银行特殊的地位和角色也使得其地位不可替代。
“这次降准尤其提到股份制商业银行，这类银行介于国有大行和城商行中间，创新能力较强、管理规范、业务主动性和中小微业务做得较好，把资金像这类金融机构倾斜，有利于调控更精准。”中央财经大学金融学院郭田勇教授也向《国际金融报》记者表示。
3降准降息仍有空间
事实上，3月10日国务院常务会议上就已强调，抓紧出台普惠金融定向降准措施，并额外加大对股份制银行的降准力度，促进商业银行加大对小微企业、个体工商户贷款支持，帮助复工复产，推动降低融资成本。
仅三天后，定向降准落地。《国际金融报》记者采访的不少专家表示，在疫情特殊时期，此次降准体现了货币政策的灵活调控。未来随着疫情的发展，央行有必要进一步加大逆周期调节力度。
“当前正处于疫情防控和经济恢复发展的关键时期，仍然需要加大逆周期调控力度，这次定向降准即是保持稳健货币政策更加灵活适度的具体体现。”温彬说。
陶金则表示，在当前全球市场剧烈波动、疫情演化形势不明、恐慌情绪加剧的情况下，央行适时加强了逆周期调节的力度，注入增量长期资金的同时加强预期管理。
具体来说，从国外来看，多国央行同步降息或跟进美联储降息，带动新一轮货币政策宽松周期，为我国降准、降息等货币政策打开空间。从国内来看，2月我国CPI同比增长5.2%，涨幅较1月回落0.2个百分点，下行趋势基本确定，通胀对货币政策的牵制逐渐减弱。此外，目前我国大型存款类机构的存款准备金率为12.5%，中小型为10.5%，仍有进一步降低空间。
“下阶段，降准降息仍有空间，货币政策的重点是在保持流动性充裕合理的同时，进一步加大对制造业、新基建、民营企业、小微企业等领域的支持力度，并切实降低实体经济融资成本。”温彬分析，预计3月20日LPR将进一步下降，从而带动企业融资成本下行。
从全球宏观的角度而言，陶金认为随着降息潮进一步来袭，中国很可能成为全球坚持抵抗负利率的唯一国家，因此短期货币政策更需宽松。
“在多方压力下，短期内货币政策保持略宽松的必要性在加强。货币宽松后，MLF等政策利率主导的LPR调降也是较为必要的。”陶金指出。
不过，专家强调，调节幅度应灵活适度，保持稳健。
董希淼表示，在当下，应坚持“以我为主”，综合运用各种货币政策工具，采取不同价格、数量、期限的组合，加大逆周期调节力度，使货币政策更加灵活适度。“根据经济增长、物价趋势等内外部因素变化来进行更为灵活的调节。适度则意味着虽然调节会更多、频率更大，但幅度不应过大”。
“下一步，我国货币政策应保持定力，只要经济没有出现断崖式下降，就应继续坚持稳健的基调，坚决不搞‘大水漫灌‘’，继续引导金融资源从低效领域退出，保持宏观杠杆率基本稳定，防止通胀预期进一步发散。”董希淼强调。
记者 曹韵仪