「对话首席」国泰君安花长春：如何看本轮降准影响？疫情影响下哪些资产是避险方舟
财联社（记者，北京 陈靖）讯 ，3月13日全球股市发生熔断潮，3月12日到13日两天，至少已有10个国家股市触发熔断。受隔夜华尔街出现历史性下跌影响，周五早盘亚洲股市集体重挫，韩国股市触及熔断暂停交易。至此，美股三大股指悉数跌入熊市区域。所谓熊市，是指股指从近期高点下跌20%以上。受冠状病毒疫情蔓延影响，在经过几周的恐慌性抛售后，美股以惊人的速度跌入熊市区域，从近期高位坠入熊市，用时不到一个月。
“全球性大流行病”味着什么?对全国经济、中国经济影响有多大?目前造成全球股市大跌的原因是什么？海外疫情持续升级，股市、油价大幅下跌，对中国股市、债市等会造成的影响有哪些？目前中国的股市、债市有哪些避险标的可以选择？财联社特别推出“对话首席”系列专访，就热点问题与大咖对话交流。
本期接受专访的是国泰君安研究所全球首席经济学家花长春，核心观点如下：
一、全球股市大跌，主要是不确定性。疫情和油价大跌，双重打击，给全球经济和金融形势带来很大的不确定性。
二、被动投资的ETF股票基金在市场份额较大，由于过于集中，也有可能导致恐慌时产生交易拥挤踩踏行为。
三、从目前的情况来看，估计对中国影响至少0.8个点（2020年全年，而且还是考虑到一些政策对冲），我们也把2020中国GDP增速由去年年底预测的6.1%下调到5.3%。
四、中国可以成为全球资金的避风港，即中国资产具备成为全球的避险资产条件。中国疫情已经基本得到控制，复工在即，给企业纾困、降成本等政策也逐渐地推出，可以说疫情对中国经济影响最坏的时候已经过去了。而且，中国政策空间又比较大，经济中的失衡也相对较少。如此的一个有坚实基本面支撑的经济体，其资产理应受到全球投资者的青睐。
五、在债券市场里，国债、国开债可以成为避险标的。
以下是专访全文：
财联社记者： “全球性大流行病”味着什么?对全国经济、中国经济影响有多大?
花长春：新冠疫情首先在中国蔓延，然后到韩、日、意大利和伊朗，最后蔓延到全球，成了WHO所说的“全球性大流行病”。市场对这个病毒以及其对经济影响的认识也是逐步展开的。从目前的情况来看，估计对中国影响至少0.8个点（2020年全年，而且还是考虑到一些政策对冲），我们也把2020中国GDP增速由去年年底预测的6.1%下调到5.3%。对美国、欧、日、韩等经济体也有巨大的影响。全球GDP增速至少被拖累0.4个点，即使主要经济体采取适度的政策宽松。
财联社记者：您认为目前造成全球股市大跌的原因是什么？
花长春：全球股市大跌，主要是不确定性。疫情和油价大跌，双重打击，给全球经济和金融形势带来很大的不确定性。
另外，被动投资的ETF股票基金在市场份额较大，由于过于集中，也有可能导致恐慌时产生交易拥挤踩踏行为。
财联社记者：海外疫情持续升级，股市、油价大幅下跌，对中国股市、债市等会造成的影响有哪些？
花长春：外围极度不稳，对中国金融市场影响比较复杂：
一方面，中国可以成为全球资金的避风港，即中国资产具备成为全球的避险资产条件。中国疫情已经基本得到控制，复工在即，给企业纾困、降成本等政策也逐渐地推出，可以说疫情对中国经济影响最坏的时候已经过去了。而且，中国政策空间又比较大，经济中的失衡也相对较少。如此的一个有坚实基本面支撑的经济体，其资产理应受到全球投资者的青睐。
但另一方面，金融市场不会那么理性，全球金融市场因为情绪、羊群效应等而可能具有较强联动反应。极度恐慌的海外市场势必对国内投资者情绪有着影响，尤其是对可能会发生全球金融危机感到非常忧虑。
另外，海外投资者也可能因为要维持自身流动性而收缩“战线”，把有盈利、有流动性的资产先抛掉，回补流动性比较紧张的市场和资产。风险事件发生时，紧急需要流动性，很多投资者抛国债来获得流动性。这次全球油价、股价大跌的同时，黄金价格也出现过下跌，基本上也是因为流动性的需求。因此，即使中国资产是全球的避险资产，在流动性特别紧张的时候，资金流出，国内资产价格跟随海外下跌。
财联社记者：目前中国的股市、债市有哪些避险标的可以选择？
花长春：债券市场里，国债、国开债可以成为避险标的。
财联社记者：降准对国内金融市场有什么作用？本次降准会给投资者带来哪些方面的机会？降准后资本市场通常会如何走？
花长春：降准有利于缓解海外金融市场对国内压力的传导，也帮助我国股票市场企稳。定向降准实际上主要给中小银行提供流动性，降低了他们的融资成本。
降准对资本市场走势的影响往往取决于市场处于压力的早期还是中后期。若后续全球金融稳定和经济稳定压力明显减轻，此时的降准则为市场向上提供动能。但若全球压力尚未充分释放，降准恐则是缓解部分压力，不改整体节奏。
我们认为单独定向降准似乎还不足以对冲此次全球经济的下行压力。疫情在全球的蔓延尚属于早中期，对欧美经济影响主要在二季度，后续仍然需要更多的货币、财政政策来支持经济和金融市场。
