场内供不应求，高溢价频现！油气类QDII连发风险提示，并调整申购规则

新冠肺炎疫情在海外加速扩散，俄罗斯与欧佩克减产协议谈崩，催生国际原油市场飞出2020年首个黑天鹅，国内油气类QDII基金难逃牵连，短期收益出现大幅波动。由于油气类QDII基金大多为LOF（上市型开放式基金），本周以来，多只基金场内价格相比最新预估净值出现显著的高溢价。

为了预防二级市场价格溢价风险，近几日，投资原油市场的公募基金接连做出应对。3月11日，南方基金宣布将南方原油最大申购额度调整为2000元；同日，易方达基金宣布暂停申购易方达原油，理由是外汇额度限制；2月14日起暂停全部申购的华宝油气已经连续发出3份溢价风险提示公告。

新加坡五福资本CEO伍治坚告诉《国际金融报》记者，高溢价源自于暂时的供不应求，背后有很多不理性的地方。长期来看，基金的价值在于其净值，不太可能长期高溢价。因此购买高溢价基金，又多了一层投资风险，得不偿失。

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相关QDII基金净值巨震

本周以来（3月9日），原油市场价格的大幅波动，使得公募相关油气类QDII基金净值受到较大影响。Wind数据显示，3月9日，多只油气类QDII基金场内交易价格跌停。场外基金方面，华宝油气单日净值跌幅超22%，国泰大宗商品、诺安油气能源跌幅均超20%，易方达原油、华安全球石油、嘉实原油、广发道琼斯美国石油、南方原油单日净值跌幅均超17%。

上述油气类QDII基金可分为两大类策略：一类是FOF投资策略，另一类是被动指数策略。其中，华宝油气、华安全球石油、广发道琼斯美国石油均属于被动指数投资，对应跟踪标的分别为标普石油天然气上游股票指数、标普全球石油指数、道琼斯美国石油开发与生产指数。截至3月10日收盘，这三大石油股票指数均取得正收益。南方原油、嘉实原油、易方达原油、诺安油气主要投资标的为油气类主题基金。

原油市场价格大幅波动，直接影响到原油商品以及相关基金的净值表现。上海证券认为，可通过提高相关度较低的主题基金比重来规避风险。

新加坡五福资本CEO伍治坚在接受《国际金融报》记者采访时表示：“原油市场的价格，受到很多因素影响。大国之间的博弈，比如俄罗斯和沙特的价格战，是最近原油价格大幅波动的主要原因之一。但除此之外，也有很多其他供给和需求方面的因素，以及投机因素。从资产配置角度来看，投资者不一定需要油气类基金，主要配置股票、债券和房地产信托基金就已足够。”

持续出现高溢价率

除了场外基金净值波动风险，油气类QDII还存在场内高溢价风险。上述油气类QDII基金均属于LOF，可以在场内完成交易，自原油市场价格剧烈波动以来，数名投资者曾向《国际金融报》记者表示，曾在前几日大量买入部分油气类QDII，完成“抄底”配置。

截至3月10日收盘，华宝油气场内收盘价为0.275元，按照当日公布的3月9日场外净值计算，场内溢价率超过40%。该场内基金高溢价表现曾于3月4日出现，当日收盘场内价为0.326元，相对于当日0.276元的基金净值，溢价幅度达到18.03%。同样的方式计算，南方原油、嘉实原油、易方达原油等油气类QDII基金近期最高场内溢价率均超过20%。对此，已有多家机构指出，场内交易该类基金，需注意由商品和证券交易机制不同而产生的折溢价率影响。

原油市场惊现黑天鹅，已经引起油气类QDII基金的警惕。

3月11日，南方原油发布公告称，即日起将本基金的大额申购和定投限制由2万元调整为2000元。南方原油曾于2月18日将申购限制金额调至2万元。

同日，易方达原油发布公告称，即日起暂停申购及定期定额投资业务，赎回业务照常办理。

暂停原因为外汇额度限制。易方达原油曾于3月10日发布风险提示公告称，二级市场交易价格波动较大，如果盲目投资可能遭受重大损失，同时将申购金额限制为2万元。

截至目前，华宝油气近段时间连发三份场内溢价风险提示公告。公告指出，近期基金净值与二级市场价格大幅波动，并持续出现场内高溢价。公告还提及，官网最新公布的净值0.2455元是华宝油气3月6日的基金净值数据，并未体现3月9日美股暴跌的影响。华宝油气已于2月14日起暂停全部申购（含定期定额投资）业务。

对于油气类QDII基金场内高溢价率表现，华南某公募人士告诉《国际金融报》记者，场外基金净值波动主要受到基金投资的原油ETF基金或原油公司股票影响。场内价格的大幅波动与前者的影响无关，更多是受供求关系影响，可能近期有大波投资者在二级市场抄底买入。

油价短期维持震荡

海外新冠肺炎疫情和石油减产协议谈崩双重冲击下，原油市场于3月9日出现暴跌。截至3月9日收盘，布伦特原油价格跌幅26.18%，盘中跌幅曾一度超过30%。在释放了一天的悲观情绪后，原油市场走出一波强劲反弹，截至3月10日收盘，布伦特油价反弹，涨幅达9.95%。

不过，原油价格短暂的反弹在3月11日出现颓势。截至记者发稿前，布伦特原油报36.08美元/桶，跌幅3.14%；WTI原油报33.37美元/桶，跌幅1.48%。

目前每桶油价在30多美元，已经低于主要产油国维持财政所需要的原油诉求，甚至与一桶矿泉水的价格不相上下。短期暴跌后的原油该如何投资，油价未来何去何从？

南方基金国际业务部总经理、南方原油基金经理黄亮认为，短期油价的快速杀跌已经充分释放了市场风险，受疫情和原油价格战的影响，油价短期大概率会维持在低位盘整的走势。建议密切关注下周举行的美联储议息会议，以及近期全球主要央行可能推出的救市政策，一旦投资者对于经济增长的信心恢复，油价大概率将出现比较好的修复和反弹。

嘉实原油基金经理刘志刚分析称，此次原油价格战的主要目的是阻碍美国页岩油的开发，从而打击美国石油企业。因此，油价短期不会有明显反弹，未来1-2月内仍有下跌空间，但从长期维度，放远至未来一年，如果疫情在未来半年解决，年底油价或会重回50-55美元/桶区间。信号是要看美国页岩油是否在未来3-6个月内出现明显的产量下跌或是库存见底迹象。在此之前，油价较难出现明显反弹。

记者 夏悦超