3个月飙涨256%，51Talk做了3件事

中国在线英语培训51Talk (NYSE:COE)日前发布了其截止2019年12月31日的2019年第四季度财务业绩报告和全年的业绩报告。在全球股票市场接连受到疫情打击而下挫的情况下，51Talk近日的表现可圈可点。

根据英为财情Investing.com的行情数据显示，51Talk今年以来已经累计上涨256.42%，2月份疫情爆发以来，公司凭借在线教育概念，股价涨幅进一步加速，进一步跑赢一众中概教育股。

（部分中概教育股表现列表，来自英为财情Investing.com“投资组合”工具）

日前，51Talk公布了一份超出市场预期的财报数据，助推公司股价在标普触及史诗级熔断之时，逆势上涨，并在周二大盘回升时，再次上涨逾20%。具体数据显示：

51Talk第四季度营收为3.979亿元（约5720万美元），较上年同期增长33.5%。第四季度净利润150万元（约20万美元），同比扭亏，上年同期净亏损1.400亿元。

51Talk2019年营收14.834亿（约2.131亿美元），较2018年的11.455亿增29.5%；净亏损9950万元（约1430万美元），亏损大幅缩减，2018年净亏损4.167亿元。

周二美股盘前，Neddham分析师Vincent Yu预计，凭借该公司的“老牌”名称，“在二三线城市执行良好的增长计划”以及菲律宾的线下教学业务，51Tal会随着中国教育产业的发展而壮大。此外，2020年第一季度新冠疫情的爆发促使消费者接纳在线学习方式”，这对该行业构成“长期利好”。 Needham对51Tal的初始股票评级为“买入”，目标价36美元。

借势发力：公共卫生危机下，51Talk业绩股价双丰收

51Talk今年以来的股价上涨无可置疑地受到了本轮全球公共卫生危机的助推。同行业中，新东方在线，跟谁学等公司也都出现了一轮较大的涨幅。疫情在很大程度上解决了在线教育公司的获客问题，同时，随着疫情的蔓延，还有助于培养用户习惯，从短中长期来看，对于这部分公司都是利好，51Talk也不例外。

这一点，也可以从51Talk信心满满的2020财年第一季度的财测可窥见一斑，在最新的财报中，51Talk预计，2020年第一季度净营收将在人民币4.50亿元至人民币4.55亿元，较2019年第一季度的人民币3.230亿元增长39.3％至40.9％。

纵观全球市场上的大部分公司，在公共卫生危机肆虐之下，很多公司都下调或者撤回了财报预测，51Talk的这份信心确实难得。

51Talk CEO黄佳佳针对疫情对2020年第一季度的影响表示，从确认收入的维度看，因为有春节的影响，天数也比较少，往年Q1是全年当中比较淡的一个季度；但因为受到了疫情的影响，今年Q1学生的课耗是史无前例的高，平均上课课程消耗比去年暑假课耗还要高出不少。

不过，黄佳佳也指出：“这个影响是一个短期影响，如果疫情结束后，大家上课的课耗一定会回归到平常状态。此次新冠肺炎疫情更重要的影响是，对大量中国二、三、四线城市的家长做了一次非常重要教育和洗礼，对于中国在线教育在、三、四线城市的渗透是有非常重要的长期影响，我们认为，对公司来讲也会是一个机会，也想去抓住这个机会。”

扬长避短：51Talk聚焦菲教一对一及下沉市场唱主角

除了疫情的助推外，51Talk四季度实现首次整体盈利的关键主要在于菲教业务和聚焦下沉市场。相比之下，目前中国国内一二线城市的在线教育市场竞争激烈，市场日趋饱和，行业中的巨头如新东方、学而思等机构厮杀惨烈。

与此同时，二三四线城市在消费升级、移动互联网流量下沉的背景下，对于在线外教存在着潜在的市场机会。

和备受追捧的北美外教相比，51Talk聚焦“菲律宾外教”战略。其一，菲律宾外教的性价比更高，授课价格仅为同等时间欧美外教的三到四分之一；其二，菲律宾与中国没有时差，两国人民作息时间较为同步，方便学生选择上课时间。

结合二者，聚焦菲教的“高性价比”让51Talk在下沉市场站住了脚跟。据51Talk财报显示，2019年第四季度5.8亿元现金收入中，一线城市的占比达到25.8%，而非一线城市占比则达到72.4%。

数据显示，在本季度菲教青少一对一业务的现金收入达到5.017亿元，同比增加37.2%，占总现金收入的86.2%，毛利率从66.6%提升至73.6%。

不过，投资者需要注意的是，因为菲律宾并非以英语为母语的国家，互联网上关于菲教的口音和教学合格度一直多有讨论。一些家长更是在各大贴吧直呼“千万别给孩子选择菲教”。

一个显而易见的缺点当然就是口音问题。同时，随着2019年7月教育部《关于规范校外线上培训的实施意见》的出台，51Talk的菲教战略还将遭遇外教资质等多方面的挑战。51Talk后市确实需要“苦练内功”。

开源节流：营销成本得到控制，营销费用仅为友商一半

51Talk的财报数据显示，2019财年总营业支出为人民币11.461亿元（约合1.646亿美元），较上年同期的人民币11.393亿元仅增长0.6％。

其中，销售与营销支出为人民币7.926亿元（约合1.138亿美元），较上年同期的人民币7.312亿元增长8.4％；产品开发支出为人民币1.575亿元（约合2260万美元），较上年同期的人民币1.850亿元减少14.9％；总务和行政支出为人民币1.960亿元（约合2820万美元），较上年同期的人民币2.231亿元减少12.1％。

营收成本为人民币4.399亿元（约合6320万美元），较上年同期的人民币4.109亿元增长7.1％。其中，来自于一对一业务的营收成本为人民币3.861亿元（约合5550万美元），较上年同期的人民币3.429亿元增长12.6％；来自小班业务的净营收为人民币5380万元（约合770万美元），较上年同期的人民币6800万元减少20.8％。

值得注意的是，51Talk营销成本得到了控制。公司财报显示，2019年第四季度，51Talk整体运营成本为2.884亿元，同比下降8.5%，其中销售与市场成本为2.025亿元，同比下降4.5%，环比下降5.99%。

此前51Talk的CFO徐珉表示，“营销费用或者说获客费用是在线教育最大的一块开销，51talk Non-GAAP的营销费用在第四季度占现金收入的比例为34.6%，如果与可确认收入比，公司营销就占到了50.7%。”

不过，他还指出，在过去一年里，51Talk的营销费用只有行业主要友商的一半。根据媒体调查的公开数据显示，近十家在线教育公司在2019年暑假期间市场营销投入合计高达40亿元-50亿元，其中学而思网校的市场投放达10亿元左右，猿辅导及作业帮约为4亿元-5亿元。

总结

51Talk成为业内第一家实现盈利的在线教育公司，事实本身确实振奋人心，公共卫生事件的发展因帮助公司获客并培养用户习惯，这对于公司后市发展有利，同时，公司在营销成本方面的控制也卓有成效。但是，菲教模式作为公司的主要战略重点，仍然存在一些隐忧需要投资者重点关注。

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