业绩扭亏为盈，百德国际盈利拐点到了？

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经历漫长的亏损后，百德国际(02668-HK)终迎来了扭亏为盈的时刻。百德国际发布正面盈利公告称，2019年度实现了扭亏为盈。那么，这是否意味着百德国际盈利拐点降至呢？

依靠出售资产，实现短暂性盈利

据百德国际发布正面盈利公告显示，业绩出现扭亏为盈主要由于来自供应链业务的营业额及溢利增加，以及在2019年5月完成出售成衣业务公司产生的一次性收益所致。

虽然百德国际并未公布预期盈利金额，但可从2019年中期业绩报寻找些许答案。

百德国际2019年中期业绩报中，已经出现扭亏为盈的迹象。2019年上半年，百德国际期内溢利约为4110万港元，较去年同期的19.2万港元约增长了213倍。净利润大增的原因与正面盈利公告基本一致，出售成衣业务公司及供应链业务贡献溢利。与正面盈利公告不同的是，溢利金额及收入来源较为详细，其中出售成衣业务公司产生的一次性收益3590万港元，供应链业务产生的溢利约为660万港元。

对此，不难看出2019年全年业绩扭亏为盈的主要是出售成衣业务公司驱动所致，而来自供应链业务产生的溢利较少。由此，不禁让人有所猜忌，若扣除成衣业务带来一次性收益，2019年全年百德国际实际盈利及收益情况是否较去年有所好转呢？在缺乏详细数据及资料背景下，财华社并不对其2019年业绩盈利能力妄下定论，具体情况仍需百德国际公布完整的年度报告，再进行解读。

扭亏为盈的背后：业务虽多元，成效却不佳

从涉足业务领域来看，百德国际与其他因单一业务而出现亏损的企业不同，其业务较为多元。若剔除以出售的成衣业务，百德国际旗下仍有五大业务分部，即放贷业务、租赁业务、供应链业务、物业投资及咨询业务、以及证券投资业务。

从业务收入结构来看，百德国际业务看似多元，但实际收入来源主要依托供应链业务，其他业务分部贡献基本可以忽略不计。截至2019年上半年，百德国际供应链业务收入为4.217亿港元，剔除以出售成衣业务收入带来的影响，供应链业务收入约占总收入的比重高达98%，其他业务分部合计收入仅约占2%左右。另外，从实际收入贡献角度来看，现阶段百德国际收入来源较为单一，并非是多元收入。因此，供应链业务表现的好坏将决定公司未来经营业绩盈亏状况。

值得注意的是，从过往业绩表现来看，百德国际供应链业务盈利表现并不理想，2018年度更是出现亏损情况。这主要是百德国际供应链业务主要提供采购及分销有色金属及建筑材料为主，采购及营运成本的波动将直接影响供应链业务的盈利表现。

随着成衣业务的出售，未来业绩能否实现盈利的拐点，得看供应链业务的表现，而供应链业务盈利表现得看市场金属价格及建材材料价格的波动，以及百德国际在成本端的控制。

作者：伊万诺夫斯基

编辑：利晴