站上“新基建”风口：这只股无视美股暴跌，两个月飙升128%

在疫情的大背景下，新基建再度传出重磅消息。

中共中央政治局常务委员会3月4日召开会议指出，要加大公共卫生服务，应急物资保障领域投入，加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。

按照国盛证券的说法，“新基建”作为经济逆周期稳定器，将成为今年的投资主线。这波利好也传导到了在美上市的IDC（互联网数据中心）中概股：世纪互联 (NASDAQ:VNET)隔夜大涨8.39%，盘中触及52周高位16.81美元。

站在风口上的世纪互联，实力如何？

第三方IDC龙头，但仍未摆脱亏损

从国内的IDC行业格局来看，目前的服务提供方主要包括运营商、第三方IDC厂商和云计算厂商，三大电信运营商稳稳占据大半壁江山，占比超过70%。

目前，虽然国内IDC行业仍以运营商为主，但业内认为第三方IDC有望成为行业中坚，后者的业务增速也高于运营商的IDC收入增长。而在5G及云计算的需求带动下，以20-30%的年复合增长计算，国内的行业规模在2021年有望接近3000亿。

在第三方IDC厂商中，又以世纪互联为龙头。

根据产业信息网和光大证券的数据，2018年，世纪互联在国内的市场份额为3.5%，鹏博士 (SS:600804)以2.3%紧随其后，光环新网 (SZ:300383)为1.7%，宝信软件 (SS:600845)、数据港 (SS:603881)均占0.6%左右，另一家在美上市的万国数据 (NASDAQ:GDS)占据0.3%的份额。

判断IDC厂商的一个关键指标是其机柜数量。截至2019年12月底，世纪互联旗下的总机柜数量为36,291个，同比增长约18%。作为国内机柜数量数一数二的IDC厂商，其规模与光环新网相近。

2017年，世纪互联剥离了对业绩拖累较大的CDN（内容分发网络）及宽带接入业务，重心重新转向IDC。虽然其管理的总机柜数量增长放缓，不过公司在加快自建机柜的增长速度，同时加速减少租用机柜。财报显示，四季度其自建机柜为32,047个，占总机柜比例为88.3%，较2017年、2018年的81.9%和83.9%有了明显的提升。

随着自建机柜比例的上升，世纪互联的毛利率也提以改善，从2017年的20%上下升至2018年的28%。

值得注意的是，身处于IDC这个重资产行业，世纪互联迄今亦未能摆脱亏损。但一个好的趋势是，随着2017年业务的调整，其亏损幅度正在逐渐缩小。2019年全年其归属于股东的净亏损为1.82亿元，相比之下2018年净亏损为2.05亿元，而在2017年，其亏损幅度曾高达7.73亿元。

世纪互联归母净利润，来源：英为财情

年内暴涨逾一倍，背后是什么因素在推动？

自2020年初以来，世纪互联无视美股大盘的暴跌，股价逆势大幅走高，累计上涨了128%。

一方面，这可能是受到世纪互联与阿里巴巴合作的提振。两家公司在去年年底签署了新的合作备忘录，启动在华东地区开展云计算数据中心二期建设，首栋大楼预计于2020年上半年交付，合同期总收入预计超过6亿元。不过，受疫情影响，预计交付时间将推迟。

尤其是2月初以来，世纪互联的涨势更为迅猛。背后的原因或是疫情大背景下，“宅经济”的兴起导致线上流量飙升，服务器需求大增。

世纪互联股价走势图，来源：英为财情

对于疫情的影响，世纪互联预计一季度净营收在10.7亿元至10.9亿元之间，即同比增长22.7%至25.0%之间，较四季度16.2%的涨幅继续回升。预计2020年全年的营收为46亿至48亿之间，中点增长为24%，而2019年营收增长为11.4%。

短期来看，需求激增、营收增长预期加速和政策利好仍有可能支撑世纪互联的涨势；不过，投资者后市也需要关注IDC行业竞争加剧的风险。

竞争加剧预计会对公司的毛利率构成影响。2019年，受到公司推出的低利润产品、房租、电力成本增加、新增机柜容量的影响，世纪互联的毛利率再次回落至24%左右。

如果要以美股的IDC龙头股Equinix（易昆尼克斯公司） (NASDAQ:EQIX)对标，世纪互联的毛利率处于一个较低的水平——Equinix在亚太地区的毛利率基本维持在40%左右。