大金融“三兄弟”携手唱多 板块迎来配置价值？

财联社3月5日讯，今日，大金融“三兄弟”携手唱多，券商、银行和保险三大板块个股几乎全线飘红。截至收盘，银行板块涨幅居前，宁波银行、招商银行、平安银行等多股涨超4%，而券商和保险板块紧随其后，个股方面，中信建投、中银证券涨停，中国人保、中国太保和中国人寿涨超3%。

机构指出，资本市场改革叠加流动性宽松，券商板块配置价值凸显；银行方面，估值处于历史低位，疫情影响被过度夸大，政策呵护下迎来介入良机；保险方面，长期投资价值不变，疫情有望增强保险意识，拥有优异的品牌影响力和抗风险能力的大型险企值得关注。

券商板块

近期，新《证券法》实施和再融资新规落地的新闻持续刷屏，显示出资本市场改革正愈演愈烈、不断推进，长期来看，这将为券商不断带来新增业务，推动业绩增长。

另外，2月29日，银河证券、中金公司等7家券商获批基金投顾业务试点资格，可以在公募基金领域接受客户全权委托开展基金投顾服务。招商证券认为，这是首次实现对客户进行账户管理式的买方投顾业务，未来将显著加速券商财富管理转型进程和资本市场机构化发展趋势，看齐美国，对标高盛、大摩。与此同时，券商收费模式也将从“流量模式”进化为“存量模式”，有效扭转佣金费率下行的不利局面。在政策的持续刺激下，初期将拉动券商股估值提升，中期有望推动行业收入增长。

此外，分析人士指出，近期中国国债收益率快速下降、美联储降息22年来第8次“非常规降息”，在疫情带来的全球无风险利率降低预期下，未来市场流动性充足，股市估值中枢或将持续上移。

2019年证券行业利润超预期实现1231亿元，同比增幅达84.77%，2020年在行业政策和流动性均保持积极的背景下，利润规模有望同比继续增长。公司方面，华泰证券推荐龙头中信证券、国泰君安、海通证券，弹性标的兴业证券、东方证券。

银行板块

此前银行板块整体涨幅落后于沪深300，投资者担忧主要在于：一是受疫情导致短期经济增速下行压力增大；二是利率市场化改革带来的LPR下行幅度较大，商业银行息差被压缩；三是部分受疫情影响的中小企业不良率反弹。

华泰证券认为，目前政策精准支持呵护银行经营。央行新增再贷款、再贴现额度，下调利率及允许地方银行等额申请再贷款资金，为银行减轻负债来源和负债成本压力，引导银行加强服务意愿；全面建成小康社会收官之年逆周期调节力度可期，财政政策为银行创造更多有效需求，若降准、调整存款基准利率等货币政策出台，有望带动银行负债成本下降；银行PB估值接近历史低位，年报披露估值切换后吸引力更突出，看好配置价值。

东兴证券认为，从近5年的不良指标看，当前上市银行资产质量处于平稳通道之中。此前持续大力不良出清和谨慎信贷投放，大幅优化了存量信贷结构，基建、按揭类低风险贷款占比较高，不良生成压力不大；同时上市行拨备厚实，存在较大利润释放空间，基本面持续稳健。

国信证券王剑表示，疫情对银行净利润影响有限，而市场所担忧的银行“让利”则在估值中被过度反应，近期市场非理性波动下形成的极低估值水平，可能是良好的介入时机。重点推荐估值极低、盈利稳定的大型国有行，包括工商银行、农业银行、邮储银行等，同时也推荐其他基本面优异的中小银行，包括宁波银行、常熟银行等。

保险板块

光大证券认为，短期不确定因素影响保险开门红，但长期价值不变。此次外部因素对保险股的影响：从短期看，一是负债端个险代理人渠道收入占保费收入的80%，代理人展业受到限制，在我们的分析框架中人均件数大幅下滑，开门红不及预期，导致全年保费收入受到影响，整体NBV 增速下滑；二是赔付率小幅上升但由于金额较小短期对保险公司影响有限；三是投资端受股票市场波动及长期利率下行趋势预计收益率降低。

不过从长期看，光大证券指出，一是内含价值每年内生增长稳定，短期影响结束后代理人扩员恢复，低基数将利于后期增长；二是健康险供需仍缺口较大，此次事件或将促进健康险的开发及销售，预计未来仍能保持30%的较高增速。此外，华泰证券也认为，疫情刺激下居民保障意识被激活，或成风险保障业务发展催化剂。

东兴证券预计负债端自二季度起边际逐步改善，拐点将出现在5月前后，节奏大致可分“四步走”：2、3月保费增速和开门红阶段保费整体增速低于预期；二季度受健康险、医疗险带动，保费增速的预期差收窄；三季度起疫情影响基本消除；四季度再度开启代理人增员模式，保费增速有望显著改善。

公司方面，华泰证券认为大型险企拥有优异的品牌影响力和抗风险能力，竞争优势不断巩固，推荐中国平安、中国人寿、新华保险。