净利下滑17.8%，三只松鼠业绩何以变了脸？

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前言：

百草味易主、良品铺子谋上市......零食行业有些热闹。

同样，三只松鼠（300783-CN）也如期公布了自己上市以来的首份财报。数据显示，2019年公司实现营收101.94亿元，较上年同期的70.01亿元增长45.61%；同期归属于上市公司股东的净利润为2.49亿元，较上年同期的3.03亿元下降17.80%。

营收增长，净利却在反向下滑，三只松鼠怎么了？

深陷“增收不增利”怪圈

说到三只松鼠这个牌子，相信大家都再熟悉不过。

作为一家以休闲食品为核心的自有品牌多业态零售商，三只松鼠的干果类产品备受消费者喜爱。

据公司财报披露，截至2019年上半年，公司构建了以坚果、果干、面包烘焙、肉制品为核心品类的休闲食品产品体系，共向消费者提供的产品超过500款。

在产品线丰富的同时，三只松鼠还通过天猫商城、京东、自营手机APP等线上平台以及以投食店、松鼠联盟小店为代表的线下门店、团购等多元化渠道开展自有品牌休闲食品的销售。

过往业绩显示，2016-2018年公司实现营收分别为44.2亿元、55.5亿元、70.0亿元；同期归母净利润分别为2.37亿元、3.02亿元、3.04亿元。

以上数据来看，此前公司的营收及净利均保持逐年增长态势，而2019年度也是上市首个年度净利出现下滑，而营收却依旧保持增长。

对此，三只松鼠表示因在2019年通过产品升级、加强市场推广及全渠道并进等策略，以获取新用户及扩大市场占有率，虽促进了营业收入的大幅增长，但同时费用的攀升，也进一步蚕食了公司净利。

业绩变脸，三只松鼠在接下来还会面临哪些挑战？

零食行业竞争赛道升温

自2012年成立后，三只松鼠曾在去年7月以“零食第一股”上市深交所。

不可否认的是，随着国民经济发展和居民消费水平的提高，休闲食品已成为人们日常食品消费中的重要组成部分。

根据中国食品工业协会的统计数据，2019年我国休闲食品行业年产值将达19925.28亿元，自2015年起年均复合增长率超过17%，呈现稳定增长态势。

从品类结构来看，休闲食品包括糖果巧克力、坚果炒货、肉干肉脯、果脯蜜饯等，种类繁多，其中，受消费习惯变化的驱动，坚果、零食等休闲食品细分品类增长迅速，市场潜力巨大。以坚果炒货为例，根据中国食品工业协会数据，2007至2017年间，坚果炒货年均复合增长率达15.7%。

同时，和其他主要经济体对比来看，我国主要坚果品种的人均消费量显著低于美国、日本等国家以及全球平均水平，未来仍有较大增长潜力。

不可否认，凭借电商红利，三只松鼠近些年尝到了不少甜头，不过随着行业的不断深入发展，三只松鼠面临的考验也越来越多。

目前，休闲零食行业线上渗透率仅19%，具备冲动消费属性的线下市场将长期具备广泛想象空间。而整个零食市场因进入门槛较低、同质化较高等特征，未来仍将处于充分竞争阶段。

作者：神仙打架