成交量创新高、市盈率达近60倍，创业板到顶了？

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2014年、2015年创业板的大牛市，一年赚不到一倍，见面都不敢给人说自己是搞投资的，因为对面和你说话的大妈都可能赚了好几倍，那会的疯狂大家还历历在目，但是，疯狂之后的崩盘，估计经历过的投资者也忘不掉，因为有一些涨幅超过十倍的公司，现在已经破产了，例如，乐视网、暴风集团等，这才短短只有几年时间。

不知不觉，近期创业板指数自2019年初的低点反弹，最高涨幅已经超过80%。近一个月涨幅高达18.65%，近三个月涨幅高达57.06%，近一年涨幅57.06%。（数据来源：WIND）。

如果把创业板近一年的走势称之为大牛市也绝不为过，指数涨幅80%，意味着个股大部分都实现翻倍，个股上涨2倍、3倍甚至5倍的也不少。

对于创业板上涨的原因，笔者认为可能有两个：第一、指数经过持续几年的下跌，市盈率不算太高了(2019年最低不到28倍)，反弹一下也正常；第二、近期监管层对于创业板政策上给了一些支持，例如、再融资放宽，另外，国家在货币政策上也比较宽松。

但是，创业板经过持续大涨之后，近期也出现了疲软，成交量更是破了历史新高，这些异常现象，使投资者不得不注意其中的风险，那么，创业板是否有见顶的迹象呢？

首先看估值，这是检验指数投资回报率的一个很好指标。

根据WIND数据，截至2020年2月25日，创业板动态市盈率58.22倍，处于历史市盈率的中位数，这样看不高也不低，但我们仔细看下图会发现，创业板60倍以上的市盈率就是非常危险的，因为，2015年创业板过百倍的市盈率也就出现一次。

另外，58.22倍的市盈率，意味着在创业板盈利能力不变的前提下，投资者需要58年才可以收回成本，我们就假设创业板的净利润未来还可以保持15%左右的复合增速，投资者也是需要几十年才可以收回成本。从这个角度看，创业板的已经被市场高估了。

我们再来看一些短期性的指标，2月25日当天创业板成交额高达3202.74亿元，成为有史以来单日成交额最大的一天，指数高位放量，意味着投资者在这一块产生了分歧，开始获利了结的投资者增多了。

2020年2月26日，创业板换手率更是达到了5.99%，想想看，以这个速度不到20天创业板的投资者就全部换了一拨，这是投资吗？谁见过投资一家企业，20天就可以退出的，一般都是以年来计算吧，这纯粹就是博弈。

从这些短期性博弈的指标来看，创业板指数也出现疲软了。

整体来看，创业板经过一年的暴涨，不管是从估值还是从短期一些博弈指标来看，指数都出现了调整的态势。短期和中期来看，创业板的风险都是大于回报了。

作者：郑阿牛