负债居高不下，净利润下滑超90%，星星地产会步入亏损的泥沼吗？

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2019年上半年中美贸易情绪复杂多变，下半年的香港爆发为期半年的社会活动，严重的影响了香港经济、消费者信心及物业市场。在此背景下，经营业绩本已承压严重的星星地产(01560-HK)雪上加霜，直接将其推向亏损的边缘。

2019年净利润预下跌超90%，股价应声下挫

据星星地产发布公告显示，截至2019年12月31日止年度的净利润预计将较2018年同期的净利润下跌超过90％，净利润下跌主要是由于同期售出物业数目减少导致收益减少。

按照2018年12月31日止年度的1.92亿港元换算，2019年星星地产的净利润仅为1920万港元。这是星星地产自2016年上市至今以来最差的盈利表现。

受此利空消息的影响，星星地产的股价也是应声下挫。截至2月27日收盘，星星地产全天股价下挫6.06%。若叠加前几天股价跌幅计，1月2日股价因出售资产利好而大涨22.81%，基本化为了泡影。

从2018年中期及2019年中期业绩表现来看，星星地产经营业绩已经出现连续两年中期业绩亏损，情况十分不容乐观，这也反映出公司在物业发展、物业投资及物业管理上存在一定问题及困局。股价因业绩盈警加速下挫或许是市场对其未来发展前景不乐观的最好佐证，也折射出现阶段香港物业发展行业的困境。

疫情之下，负债高企的星星地产，会步入亏损的境地吗？

肺炎疫情肆虐华夏大地的同时，以猝不及防之势向全国各地地区蔓延，疫情所到之处金融市场应声下挫，负面投资情绪不断上涨，全球经济面临着前所未有的压力及考验。

据牛津经济研究院最新研报，新冠病毒的爆发或将使全球经济增速降至新低，并预计今年第一季度全球GDP同比增速将放缓至1.9%。

除此之外，香港财政司司长陈茂波更是直呼香港经济压力大，他指“踏入2020年，新型冠状病毒疫情来势汹汹，已严重打击了香港的经济活动和气氛。与旅游及消费相关的行业本已受社会动荡重创，现在正面对更大的冲击，步入严冬。”

与此同时，陈茂波在香港特区立法会宣读2020-2021年度财政预算案时指出，香港经济今年面对极大的内外挑战，短期内难言乐观，考虑到财政措施的提振作用，预测2020年香港经济的实质增长介乎-1.5%至0.5%。而2019年本地生产总值（GDP）增速为-1.2%，与此前发布初步估计数字一致，并为香港自2009年环球经济大衰退以来首次出现年度跌幅。

由此可见，疫情之下，全球经济承压明显，而刚刚经历社会事件“洗礼”的香港，本地经济更是面临着前所未有的挑战及压力。值得一提的是，刚经历业绩盈警的星星地产，后续业绩好坏是依托香港本地经济而进行物业发展、物业投资及物业管理等运营活动，面临的挑战显然更加严峻及致命。

何以“致命”？截至2019年6月30日，星星地产的经营现金流净额为-9353.8万港元；期末现金及现金等价物为5821.7万港元，较年初的1.21亿港元，减少了51.9%；由此可见，星星地产的经营现金流流入非常有限。

在现金流流入有限的情况下，星星地产只能通过借贷来缓解短期现金流压力。截至2019年6月30日，星星地产尚未偿还银行借贷约为25.33亿港元，较年初的23.64亿港元，增加了7.14%；资本负债率为362.0%，较年初提升了63.7个百分点；净债务比率353.7%，较年初提升了70.7个百分点；资产负债率为72.9%，较年初提升了5.4个百分点。对此，不难看出，现阶段星星地产的债务压力非常的重。

在债台高筑及业绩盈警之下，又突逢新型冠状病毒疫情的肆虐，星星地产短期经营业绩将继续承压，甚至不排除2020年中期会继续延续2019年中期净利亏损的颓势。针对疫情肆虐期间，给各行各业带来现金流吃紧的情况，星星地产是继续通过借债纾困，还是出售相关资产以应不时之需，我们只能拭目以待吧。

作者：伊万诺夫斯基

编辑：彭尚京