巨震能否砸出“黄金坑”2.0？基金展望后市：焦点从流动性转向基本面

财联社（北京， 记者 黎旅嘉）讯，2月28日，由于疫情在全球的蔓延，隔夜欧美股市全面下挫，恐慌指数VIX上涨42%，市场避险情绪上行。受外围市场影响，A股出现深度回调。截至收盘，沪指报2880.30点，跌3.71%；创业板指报2071.57点，跌5.70%。

大幅调整之后A股会走向何方，是再现低位布局的“黄金坑”2.0，还是经过大幅波动后转为震荡态势？下一阶段布局的主线是回归科技还是切换至其他方向？2月28日盘后多家基金公司对行情进行了解读。

整体而言，机构普遍认为，A股的下跌是疫情在海外发酵、外部市场表现拖累所致；此外，年初以来A股积累了过大涨幅，尤其是成长板块内部，本身就已存在一定的技术调整压力。后市政府在逆周期调节方面将发挥更加重要的作用，政策导向将会转向刺激和稳定实体经济，对金融市场流动性最为友好和宽松的时点将逐步过去，结合3、4月份年报季报披露期，市场焦点有望向基本面转向，重点发掘具备长期成长空间、且估值并未得到明显提升个股的投资机会。

“风险释放已相对充分”

海外疫情冲击下，A股调整到位了么？何时能够止跌企稳？

“我们认为，当前A股风险的释放已经相对比较充分。”华宝基金表示，A股市场已经历过了疫情的冲击，当前市场主要是由国内资金（居民资金为主）驱动，近期新发基金数量和募集金额都显著增加，因此，市场短期的调整反而可能是新基金建仓的良机。“我们一直强调本轮科技成长牛市是由‘科技景气主线扩散（业绩）、居民资金入场（资金）、资本市场改革（风险偏好）’三大主线慢变量主导，海外疫情的波动并不影响这一大的逻辑。目前国内仍然处在疫情边际转好、稳增长政策逐渐发力、资本市场改革推进的‘甜蜜期’。”

星石投资也表示，A股近期的大跌，究其原因，主要是跟随外围市场的反应；再加上前面一段时间A股确实涨得比较快，本身也有一定的回调的需求。“经过前面这几天的调整，这种回调的需求也已经释放地比较充分了”。

星石投资进一步表示，相比海外市场，在国内政府强有力的应对下，国内疫情已经在向好的方向发展，复工复产也在有序开展，根据25个省市官方数据显示，目前规模以上工业企业复工率中值已经达到67.6%，其中浙江、江苏等省份规模以上工业企业复工率甚至已经超过90%；根据2月27日工信部的数据，我国中小企业复工率已经超过30%。可以说，经过前面1个多月的努力，中国经济最为困难的时间已经过去。资本市场的短期震荡盘整，对于整个市场来说也是比较健康的，为更多资金入市提供了机会。

国海富兰克林基金则表示，根据目前信息，预计国内经济有望在三月底回归正常状态，内需复苏，经济逐步从底部走出，而因海外疫情控制还需要一定时间，外需较难在短期内恢复。政策面上，政府当前采取的下调利率、减免税费等政策有助于缓解疫情对经济的冲击，尤其是对经济薄弱地区的小微企业支持力度较强，有力支持中小企业恢复正常经营，但由于需求难以快速补足缺口，预计上半年企业利润不会太乐观。

“我们对上半年市场相对谨慎，A股市场经过大幅波动后预计会趋于平稳，成交量和活跃度都会下降，未来一段时间可能表现为窄幅震荡态势；对下半年行情相对乐观，如果下半年国内外疫情都得到控制，经济企稳重归正轨，且有较好的流动性支持，那么国内外市场均有望出现较强反弹。”国海富兰克林基金表示。

中庚基金表述，疫情扩散毫无疑问会打击风险资产的价格，但权益资产风险溢价水平在历史均值0.5倍标准差以上时更有利权益资产。随着风险资产的下跌和避险资产的上涨，目前的风险溢价水平处于均值以上约0.75倍标准差，我们认为市场已经释放了风险，投资者更应积极有为开展布局。此外，相比其他经济体，我国在疫情控制方面走在前列，并且股票市场处在更低位置。我们有信心随着疫情进一步控制，各种对冲措施和政策逐步落实，恐慌的情况将在某个时刻逆转，权益止跌回升可期。

科技能否再度聚拢人气？

对于今日盘面放量下跌，有市场人士认为，大科技板块在昨日反弹遇阻后，再度被资金大幅抛售是背后的主因之一。值得注意的是，今日创业板指一路领跌市场，而外围市场的连续大跌的走势也在今天与A股出现共振，由此加大了此前由于科技股获利压力造成的盘面回调力度。

一方面，从近期盘面风格的演绎来看，当前由于科技成长主线承压，不可否认盘面整体有一定回调需求，但被市场“寄予厚望”的基建蓝筹的表现并不持续，因而市场中由于缺乏领涨主线造成资金由此前集火“攻击”某几个板块变为当下的分散“突围”。

另一方面，同样值得注意的是，近期两市成交量持续维持万亿元关口上方，也说明盘面的短期回调并未对已然被激活的两市人气造成实质性损伤。但要维持高企的市场人气也同样需要在企稳中重新出现领涨板块以激活资金再度入场热情。

由于科技成长主线在盘面中所发挥出聚拢人气的作用，科技成长主线的调整时间和幅度最受到市场关注。那么科技成长主线是否会就此“偃旗息鼓”？

根据私募排排网近期的统计数据，81.82%的私募认为，由于科技股前期涨幅巨大，短期应远离一些涨幅过大的品种。仅有18.18%的受访私募仍力挺科技股。

进一步而言，某私募基金经理表示，A股中期上行趋势不变，但站在当前时点看，由配置型资金推动的科技股估值扩张，短期或难以持续。同时，逆周期政策有望继续发力，基建板块和高股息板块的风险收益比相对更高。

不过，相较于私募机构对于科技股的谨慎态度，不少公募机构却依然看好成长主线后市。

浦银安盛基金表示，疫情并未改变市场方向，也未改变科技主线。除了流动性宽裕叠加风险偏好的大幅提升因素外，科技成长板块业绩切实改善，从2019年业绩预告的情况来看，2019年四季度创业板等业绩将大幅反弹，相对主板业绩优势显著。此外，资金的持续加仓也是今年以来科技板块走强的重要原因。该机构建议持续重点关注电子、半导体、云、医药等受疫情影响不明显的行业，并且更要关注中长期有业绩支撑的个股。

海富通电子信息传媒基金经理施敏佳则表示，近日上市公司陆续公布2019年业绩快报，很多科技成长板块中的优质公司业绩超预期，今日仍然维持上涨。我们认为业绩的确定性仍是考察公司的关键，密切关注三月即将公布的一季报。板块方面，未来仍将精选电子、通信、传媒、计算机中优质的科技成长股，关注但不限于国产半导体产业链、消费电子、信息技术应用创新、5G应用如在线办公、云游戏、车联网等领域。消费板块方面，近期虽然受疫情的冲击较大，预计主要影响集中在一二季度，总体来看短空长多。