中一手9天赚超过12万的公牛集团值多少钱？

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公牛集团，就是那个大家都熟悉的、做插线板的公司，在A股发行股票上市啦！

公牛集团的发行价为59.45元/股，到2020年2月18日收盘股价为183.54元/股，市值超过1100亿元，短短九个交易日公司（603195-CN）股价翻了两倍多，中一手的投资者赚了超过12万元。

价格高、市值大、又是制造业，炒作需要的钱多且不容易出货，业务也不是一些“新鲜概念”，按理来讲公牛集团的股价没有炒作空间，那么，为什么公司的股价还可以涨这么多呢？

首先，来简单看一组公牛集团的经营状况。2015年至2018公司的营业收入由44.6亿元（人民币，下同），增长至90.6亿元，年复合增速为26.6%，2019年前三季度同比增长14.85%；2015年至2018年这家公司净利润由10亿元，增长至16.8亿元，年复合增速为18.9%，2019年前三季度同比增长58.5%。

更重要的是，据有限的资料显示，公牛集团的营业收入没有一年是下滑的，且每年都是保持两位数上涨，反映出这家公司的终端产品需求还是非常旺盛的。

不管是营业收入、还是净利润，公牛集团都保持稳健的增长。那么，公司的估值呢？给多少合适呢？

根据公牛集团的招股说明书披露，公司发行股价为59.45元/股，发行总市值321亿元，发行市盈率为22.93倍。

看发行市盈率，公牛集团的估值说不上贵、也并不便宜，但如果细心点看公牛集团招股说明书的读者，可能会发现公司的市盈率是根据2018年净利润算出来的，可是现在已经2020年2月份了。

我们先来看看2019年公牛集团的净利润。根据公司披露的招股说明书显示，前三季度共实现净利润17.5亿元，以此大概测算，公司全年净利润会逼近25亿元，所以，对应2019年净利润，市盈率（PE）约为13倍。

如果动态看呢？现在可是2020年了，根据公牛集团往期的业绩报告看，公司具有稳定增长的潜力，就算2020年净利润不可能保持2019年的增速，保持过往几年的平均增速（15%至20%），321亿元的市值，对应2020年的市盈率也才10倍至20倍之间。

一家产品人尽皆知，在行业内具有一定定价权的公司，且这家公司过往几年收入、净利润均可以保持复合增长在20%左右，给10倍至12倍的市盈率合理吗？

绝对不合理，因为中国上市公司的平均投资回报率大概在11年上下，这意味公牛集团未来十年就算净利润不增长，现在也值10倍左右的市盈率，但是，从过往的数据看，公牛集团未来十年净利润大概率还会保持一定增速。

所以，从这个角度来看，公牛集团的发行股价偏低了，发行市盈率偏低了，上市后股价大涨有很大一部分原因是公司估值回归合理，但现在183.45亿元的股价，对应动态市盈率超过30倍，显然就不是那么划算了。

作者：郑阿牛