疫情肆虐下，家乡互动股价创历史新高，有何投资逻辑？

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2019年7月4日，家乡互动登陆港交所；

2019年7月5日，家乡互动股价破发，继续震荡下行；

2019年8月16日，拟定日期以举行董事会会议审议中期业绩，股价出现触底反弹；

2020年1月12日，世界卫生组织（WHO）正式为武汉肺炎疫情的新型冠状病毒命名为“2019新型冠状病毒(2019-nCoV)”；

2020年2月3日-2月6日，家乡互动股价“4连阳”累计上涨26.9%，逆势上行。

疫情期间，线上棋牌游戏爆发，家乡互动产品受益

2020年春节期间突逢武汉肺炎疫情，线下娱乐、旅游、餐饮等传统行业受遭受不同程度的重创。为了有效、安全预防疫情蔓延、各地政府及企事业单位呼吁“足不出户”。在此背景下，以手机游戏电子竞技及棋牌游戏为代表的“宅”经济领域迎来的大爆发。

财华社给广大读者们分享几组数据，便能直观的感受到疫情肆虐下竞技手游及棋牌手游春节期间有多火爆。

手游竞技方面，据七麦数据显示，春节期间腾讯(00700-HK)旗下的两款手游《王者荣耀》及《和平精英》（“吃鸡”游戏）在休闲游戏区IOS下载榜单中轮流称霸。《王者荣耀》和《和平精英》春节期间游戏峰值DAU（日活跃用户数量）分别在1.2-1.5亿之间和0.8-1.0亿之间，均创出历史新高。据相关报道获悉，大年三十《王者荣耀》单日流水至少为17亿元，有可能达到20亿元，这也是人类历史上单款娱乐产品单日收入的最高纪录。而2020年大年初一的票房仅181万元，与2019年同期14.58亿元形成鲜明对比。

棋牌游戏方面，据七麦数据显示，IOS免费榜前十名棋牌类游戏单日下载量较平日有3倍以上增长，而 IOS免费榜前十名非棋牌类游戏单日下载量小幅增长。IOS免费榜棋牌类游戏单日下载量排名TOP 5分别是《腾讯欢乐麻将全集》、《欢乐斗地主》、《明日斗地主》、《微乐家乡麻将》及《小美斗地主》。其中涉及到的上市企业分别是《腾讯欢乐麻将全集》和《欢乐斗地主》来自于腾讯；《微乐家乡麻将》来自于家乡互动(03798-HK)，《小美斗地主》姚记科技(002605-SZ)。

值得一提的是，在七麦数据IOS（免费榜）卡牌类下载量排名中，家乡互动棋牌游戏《微乐家乡麻将》从1月21日排名22位一路高歌猛进杀入到前三甲，与腾讯系两款大IP平起平坐。

据七麦数据显示，《微乐家乡麻将》IOS下载量在1月29日创下载量历史新高的97,096次。

春节期间在线游戏娱乐火爆场面，也推升了2020年一季度游戏产业的预期收益。

据中原证券研究报告指，2020年春节期间的线上娱乐增长明显，加上春节是游戏公司推出各类充值活动的密集期，流水有望创出阶段高峰，预计2020年一季度游戏公司整体业绩良好。

据方正证券研究报告指，春节假期叠加疫情影响，整体应用下载量上升，线上娱乐尤其游戏时长大幅增加。头部产品长线运营+活动策划+买量优化，流水具备增长弹性，或将为游戏公司2020年一季度业绩带来正反馈。

由此不难看出，家乡互动股价能逆风而行创出历史新高，是得益于春节假期及疫情的“双驱动”，推升了旗下游戏产品的下载量，为一季度业绩带来超预期收益。受此影响市场也会给予相应的估值，股价逆势上涨就具备一定的推动力。

疫情之下的思考：棋牌游戏长远发展任重而道远

肺炎疫情过后，全国人民将恢复往常的工作及生活，手游的DAU及下载量将回归至稳定的水平，短期内由疫情带来的超预期收益也将不在。届时，棋牌类游戏行业的考验将刚刚开始。

棋牌类游戏自2018年起，申请版号上架就受到大量限制。即便2019年恢复游戏版号申报后，影响仍在持续。版号受限及行业监管持续收紧，游戏行业也出现了“关门潮”。

天眼查数据显示，2018年3月29日至年底，全国选择主动注销的游戏企业为8306家；2019年，这一数字增加到了15987家。而在2020年刚刚过去的十几天里，全国共有194家游戏企业倒闭。

政策监管方面，2019年8月1日，在中国国际数码互动娱乐展览会上，中宣部出版局局长郭义强称，未来仍对棋牌、捕鱼等涉赌游戏以及宫斗、官场等题材游戏进行严控，坚决纠正创作生产中的不良倾向。 很显然，当前游戏行业处于加速洗牌及政策严监管阶段。

手游行业增速方面，根据弗若斯特沙利文研究报告显示，预期中国手机游戏玩家群体将于2023年达到845.3百万人，2019年至2023年的复合年增长率为7.3%。值得注意的是，中国手机游戏玩家群体2014年至2018年复合年增长率为10.3%。按照弗若斯特沙利文预测，未来手游行业增速将降至个位数。

此外，该报告预测中国在线棋牌游戏用户数量规模将从2014-2018年复合年增长的15.1%下滑至个位数，预计2023年棋牌游戏用户数量为639.2百万人，2019-2023年复合年增长率为8.9%。很显然，未来棋牌游戏行业用户数量增速弱于整体手机玩家用户增速。

在政策监管方向不明朗及行业增速放缓的当下，单靠棋牌类游戏生存的家乡互动，如何能与资本雄厚及游戏产品线丰富的腾讯，网易、三七互娱等业界佼佼者抗衡呢？

作者：沈少鸿

编辑：彭尚京