股价两日飙涨17.58倍，中国医疗集团（08225.HK）卖的是何神药？

今年农历新年前几日，武汉肺炎爆发，全国上下严阵以待，但仍难阻挡节节攀升的感染人数。截至今日上午9点34分，全国已确诊新型冠状病毒感染病例7736例，疑似12167例，治愈124例，死亡170例。

（图源：格隆汇学堂）

好消息是，据中国疾病预防控制中心流行病学首席科学家曾光表示，疫情管控到农历正月十五将出现明显成效。中国工程院院士、中国中医科学院院长张伯礼亦认为，根据武汉近期疫情数据的变化，民众期盼的疫情"拐点"即将出现。

然而拐点未至，港股市场在农历新年后已率先沦陷。昨日农历新年首个交易日，恒生指数开门大跌2.82%，报27160.63点；今日收盘恒生指数再跌2.62%，报26449.13点。

具体行业板块方面，除医疗及医美板块外，其余行业板块悉数沦陷收跌。而医疗板块中最出位的当属中国医疗集团（08225.HK），公司股价昨日一度涨逾290%，并因股价交易异常而于下午停牌。今日复牌后，公司股价再高开高走，盘中一度涨逾500%，至收盘涨幅略有收窄至388.37%，报2.1港元，全日成交10.31亿港元，换手率达75.026%，最新市值20.85亿港元。

（图源：格隆汇官网）

新年开市两日之间，中国医疗集团股价累计涨幅已达17.58倍。

消息面上，公司昨日公布中国科学院武汉病毒研究所发现利托那韦在细胞层面上对新型冠状病毒有较好抑制作用。而集团关联公司万全万特厦门有限公司是国内唯一生产过该产品制剂，企业同时拥有原料批文，申请相关专利和已经向国家药监局申请重新恢复生产。

正是这剂能"较好"抑制新型冠状病毒的利托那韦，点燃了中国医疗集团近两日的股价飙涨。但这背后的炒作气息同样甚浓。

实控人合共持股70.81%

据公开资料显示，中国医疗集团于2002年在开曼群岛注册成立，主要营业地点位于北京，一年之后公司在香港联交所创业板（GEM）上市。公司为投资控股公司，其附属公司主要业务为于中国提供一站式的集成制药服务，包括临床研究、上市后监察、真实世界研究、医学科研活动、医学市场到产品的推广服务与其他医药服务。

按照业务划分，公司现时可呈报分部包括提供合约药品开发服务、上市后研究服务及其他服务收入三个分部。从经营模式来看，公司主要以CRO（Contract(Clinical) Research Organization，指研究环节外包）以及CSO（Contract Sales Organization，销售环节外包）模式展开经营。

从过往经营业绩来看，中国医疗集团的营收规模并不大，2012年至2018年七年间，公司营收由0.29亿元增至0.6亿元，复合年增长率为10.94%；归母净利润方面，同期净利润由0.03亿元增至0.23亿元，复合年增长率为33.77%。

（图源：同花顺iFinD）

具体细分收入来源，按最新2019年季报披露，前三季总收入3960.9万元（同比增长2.36%）中，合约药品开发服务产生的收入为471.7万元，占比为11.9%；上市后研究服务（包括上市后医学临床服务、临床研究、医学联络及医疗市场服务）产生收入为3447.8万元，占总收入的87.05%。

（图源：公司季报）

从公司营收/盈利规模来看，中国医疗集团经营规模并不大，且目前收入来源主要来自外包的药物上市后研究外包服务。在去年前两季公司合约药品开发服务分部甚至并无产生收入。就此而言，公司的药品研发能力存疑。

或由于其业绩平平无奇缘故，在武汉肺炎爆发之前，去年公司大部分时间交易价格均在0.2港元以下，成交额几万港元的日子甚多，不少交易日甚至无成交额，基本处于无人问津状态。

除业绩乏善可陈，股价低外，中国医疗集团持股高度集中。截至去年第三季，公司前四大股东分别为Winsland Agents Limited、Venturepharm Holdings Inc.、郭夏及Bright Excel Assets Limited。但Winsland Agents Limited实际上郭夏全资持有；Venturepharm Holdings Inc.分別由郭夏直接或间接合共持有96.63%股权；Bright Excel Assets Limited则由Venturepharm Holdings Inc.全资持有。

故此，作为公司主席兼实控人的郭夏合共持有中国医疗集团合共70.81%的股权。

但值得一提的是，按同花顺统计，自上市以来，公司并无进行股份合并拆细。

（图源：同花顺iFinD）

"热心"抗击肺炎终有收获

或因为市场关注度实在不高的缘故，公司几乎将联交所披露易当成自己的官网发公司新闻。本月7日，公司因为主席郭夏入围2019年经济十大创新人物（候选人）而特此公告祝贺。当然，市场并不为所动，当天公司股票成交12万港元，股价未出现涨跌，收报0.11港元。

（图源：公司公告）

月中武汉肺炎爆发后，公司亦积极研究对策，并在年三十（24日）发表公告（其署名为公司新闻中心），称公司RWS专项组春节期间仍在行动。在这则读起来可能有些困难的中文公告中，不易看出公司关联方万全万特厦门制药公司生产的利托那韦口服混悬制剂成为了新型肺炎国家版诊疗方案的推荐用药，抗病毒可"试用"利托那韦。

（图源：公司公告）

昨日，公司再发自愿性公告强调了一次上述事件，并称集团将负责进一步临床研究及申报，疫情临床特别行动组将继续从上千个可能治疗的新老药品中通过临床大数据进行筛选。

终于，两番公告之后，中国医疗集团成为了这两天笑得最灿烂的人。

但值得留意的是，中国医疗并未披露其与关联方万全万特厦门制药公司的关联程度究竟有多大，以及具体生产时间（按目前趋势，武汉肺炎疫苗大概会在两个月后批量生产）。届时其利托那韦能否派上用场，仍很难预料。

至于公司表示将从上千个可能治疗的新老药品中筛选出能治疗武汉肺炎的药物，鉴于武汉肺炎的"新型肺炎"属性，中国医疗集团要找出合适治疗的旧药，或仍需要一段时间。

对此现象（当然不针对中国医疗集团），海通证券分析师陈渚表示，对于某些"蹭热度"而没有实际业务的公司，短期炒作会很快停止。追高买入这类型股票的投资者，就需要小心谨慎。概念性机会往往不具有持续性。

按海通证券意见，无论是2002年至2003年期间的突然疫情概念股，还是此后各种流感概念股，没有业绩支撑个股最终还是回归理性。

不知持股高度集中、业绩平平无奇，且换手率高达75%是否算上述所指概念股。另外，值得一提的是，经过两日股价暴涨后，当前公司PE（TTM）已高达77.77X。