波音Q4财报注定“悲剧”？或许有一线生机

波音公司 (NYSE:BA)这次的财报注定非常具有戏剧性。

2019年Q4财报将于1月29日发布，在此之前波音遭遇了一系列的负面消息：被评级机构纳入降级观察名单，议员抗议，三十年来首次出现净订单负增长，或需借款100亿美元应对危机，正式停产737 Max，可能在年中之前都无法复飞（此前预计是4月初）。

甚至于有华尔街分析师认为，波音的四季度财报将是“绝对的灾难”。

Q4收入料下跌逾四成，或计入更多737 Max相关费用

737 Max对波音业绩的影响有几个方面，一是无法交付对收入和盈利的影响，二是维护成本，三是客户赔偿费用。

Vertical Research Partners的分析师罗伯特·斯塔拉德称，最新的复飞时间表“足够糟糕”，从波音的角度来看，这意味着737 Max作为最有利润空间的产品有一年以上没有交付，而且客户赔偿成本可能会比以往预期的要高。

如果在今年三季度才复飞，这也意味着737的生产线将有超过6个月的时间处于停工状态，届时重启生产线和供应链都可能比预期的更有挑战性。

英为财情数据显示，分析师平均估计，波音四季度收入将同比下降25.9%至210.1亿美元，每股收益将从去年同期的5.48美元暴跌至0.62美元。在财报公布之前，这个数据还可能变化。

波音财报，来源：英为财情Investing.com

在截至7月份的三季度财报中，波音计入了56亿美元的税前费用，作为对航空公司以及其他客户的赔偿。而市场现在估计，四季度还会计入更多与737 Max停飞所引发的额外费用。

美银美林称，如果737 Max在6月或者7月复飞，那么禁飞所造成的总费用可能会高达200亿美元，这还不包括面对坠机受害者家属提起的诉讼所作出的和解。这家机构估计，去年波音40%的利润都来自于Max飞机。

杰弗瑞集团则估计，最终波音要为737 Max危机所买单的费用将高达到160亿美元左右。并且预计延误将令Max生产计划的毛利润从2018年的30%左右跌至24%。

推迟复飞时间表，是新CEO的一种策略？

但这次的复飞时间表推迟可能也有“一线希望”。《华尔街日报》此前的报道是，知情人士称最新的推迟似乎和新软件故障的消息或与监管机构的新摩擦无关。这可能是新任CEO戴维·卡尔霍恩（David Calhoun）的一种策略。

前任CEO丹尼斯·穆伦堡（Dennis Muilenburg）在推进737 Max恢复运营方面似乎过于急躁，结果就是复飞时间表一推再推，令多数航空公司和行业分析师大感失望，激怒了客户和监管机构。

而据知情人士称，卡尔霍恩的目的就是采取与之相反的保守策略。通过降低外界的预期，给予波音自身更多的缓冲，来应对意料之外的复杂情况或者障碍。如果这个时间表能够落实，华尔街对于卡尔霍恩带领波音走出危机的信心势必倍增。

不过，正如瑞士信贷分析师罗伯特·斯宾加恩（Robert Spingarn）所说，虽然最终对737 Max的重新批准认真是一个可以交易的事件，但“在预测事件发生的时间方面，我们并没有什么优势，与此同时，影响长期投资的主题还有众多风险”。

波音股价周线图，来源：英为财情Investing.com

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