美联储再掀波澜,美元资产怎么走?
当地时间2024年12月18日,美联储宣布将联邦基金利率调低25个基点,至4.25%-4.50%区间,中值为4.375%,也是今年以来的第三次降息。
加上今年9月降息50个基点和11月上旬降息25个基点,美联储今年以来已累计降息100个基点,见下表。
这个降息幅度符合市场预期,然而,美股三大指数却在当天先大涨后显著回落,原因何在?
放缓2025年降息步伐
让市场失望的是会后声明显示,美联储将会在2025年放缓降息步伐。
鲍威尔在会后声明表示,与会者预计明年年底联邦基金利率的适当水平为3.9%(利率区间中值),到2026年底则为3.4%(利率区间中值),这意味着明年的降息幅度很可能只有50个基点,至3.75%-4.00%,比今年低了一半,也低于9月份的预测中值,这让资金大失所望。
美联储观察工具显示,明年1月份维持利率不变的预期升温,预期的可能性已升至93.6%,见下图。
放缓降息步伐的逻辑是什么?
正如鲍威尔在会后声明所述,通胀已回落,虽然较目标通胀2%仍有一定距离,但起码已经受到了控制,就业市场也有所好转,与2019年时劳动力供应短缺的状况相比,已见舒缓,鲍威尔提供的数据显示,新增就业职位的增长有所放缓,过去三个月平均为每个月17.3万份。失业率较一年前为高,但11月失业率4.2%仍处于较低的水平。
美联储还向上修正了2024年的GDP增长预测至2.5%,而9月时预测值为2%,2025年的GDP增长预测则从9月的2%上调至2.1%,但维持2026年2%的增长预测水平。通胀方面,2024年核心PCE通胀率的预测值从之前的2.6%向上修正至2.8%,2025年的数据则从之前的2.2%向上修正至2.5%,2026年的数据也从2%向上修正至2.2%。
另一方面,今年的失业率预期也有所下调,从之前预测的4.4%向下修正至4.2%,2025年的数值则从4.4%修正至4.3%,2026年维持在4.3%的水平。
从这些修正可以看出,美联储或已将特朗普上台后可能推高通胀的可能性考虑在内,并且预期到他的措施对经济和就业的潜在推动作用,为此而作出了暂缓降息的决定。
鲍威尔在会后声明承认,在本次下调25个基点之后,美联储已经将政策利率从峰值下调了整整一个百分点,其政策立场现在明显减少了限制性,因此,在考虑进一步调整政策利率时,可以更加谨慎。也就是说,拥有了更大的可调控空间,可根据经济实际状况加息或降息。
他指出,随着经济的发展,货币政策将进行调整,以实现其最大就业和稳定物价的目标。如果经济保持强劲,通胀没有持续向2%的目标方向发展,美联储可以更缓慢地放松政策约束。如果劳动力市场出乎意料地疲软,或者通胀下降的速度快于预期,美联储可以更快地放松政策。政策已经准备好应对其在履行双重使命时所面临的风险和不确定性。
美元资产怎么走?
由于美联储可能延缓2025年的降息步伐,美元指数狂飙1.1%,一度突破108.2水平,到达2022年11月以来的最高,现在仍在108以上。财华社留意到,美元兑欧元、澳元、英镑、加元均走强。
在美联储作出利率决策之前,欧洲央行和加拿大央行均于上周降息,它们的降息符合市场预期,因为疲软的经济前景亟需央行采取措施激化。
此外,未见其影已闻其声的“特朗普关税”让欧洲和北美经济体瑟瑟发抖,这些地区的央行也有必要通过宽松的货币政策来缓冲潜在风险,也因此对这些地区的货币汇价构成压力。
资金成本高企也令风险资产回报空间缩减,或驱使杠杆资金从美股撤出。美股三大指数在早段大涨,但在美联储公布议息结果并发表会后声明之后回落,道琼斯工业平均指数(DJI.US)延续前九个交易日的跌势,大跌1123点,跌幅达2.58%,再创最长跌市,该指数今年以来的累计涨幅已收缩至仅12.30%。
反映科技股表现的纳斯达克指数(IXIC.US)大跌3.56%,年初至今的累计涨幅收缩至29.19%。
其中得益于特朗普效应的特斯拉(TSLA.US)终于出现显著回调,单日大跌8.28%,市值蒸发1,277.1亿美元,相当于三个本田汽车(7267.T)的市值。英伟达(NVDA.US)和近日状态大勇的博通(AVGO.US)股价分别回落1.14%和6.91%。另外的几姐妹:苹果(AAPL.US)下挫2.14%,微软(MSFT.US)下挫3.76%,谷歌(GOOG.US)下挫3.54%,亚马逊(AMZN.US)下挫4.60%,Meta(META.US)下挫3.59%。
不过,财华社留意到,这些明星股在盘后交易时段已出现反弹,其中特斯拉在延长交易时段回升0.42%,英伟达回升2.01%,微软、Meta、谷歌、亚马逊分别反弹0.85%、0.95%、0.45%和0.39%,或意味着美联储的“鹰”派展望已被市场消化。
此外,因美元走强和利率依然高企,金价短暂受压,曾一度跌超2%,但后来已反弹至每盎司2,610美元以上,但现在仍在2,607美元。
鲍威尔表示,美联储“无意寻求”修改法规以持有比特币,比特币出现回落,一度跌至98531美元,但现已回升至10万美元。
从以上的资产价格可以看出,虽然美联储放“鹰”令全球资本市场措手不及,而令多种资产价格大跌,但市场已逐渐接受并消化降息路径的变化,资产价格开始出现反弹。
作者:毛婷