爆雷！万达电影（002739.SZ）全年净利最高预亏45亿，都是商誉减值惹的祸？

作者：格隆汇鱼尾迟迟

1月20日盘后，万达电影发布业绩预告，公司预计2019年实现归属净利润亏损33亿元至45亿元。

（图片来源：公司公告）

公司表示，2019年万达电影净利遭遇亏损主要是由于商誉减值以及万达影视业绩未及预期等综合因素的影响。

一方面，公司表示，2019年受宏观经济下行以及影视行业增长缓慢等综合因素的影响，根据拟对并购的影城、时光网、慕威时尚（已更名为北京万达传媒）、Propaganda GEM Ltd计提商誉减值准备合计45亿元至55亿元。

行业分析人士认为，随着证监会新规的实施，大额计提商誉减值的财务操作手法比较常见，此举有利于企业今后的业绩不再受商誉计提的困扰。

不过，公司目前的商誉仍然较高，截止2019年前三季度公司商誉为134.53亿元，减去此次的商誉45亿元至55亿元，公司还有79.53亿元至89.53亿元的商誉，处于较高的水平，相关投资者需注意商誉减值的风险。

根据资料，公司收购境内影院产生商誉28.13亿元，收购境外影院产生商誉33.8亿元，收购从事广告代理、影片投资业务的北京万达传媒产生商誉10.33亿元，收购影片植入广告业务公司 Propaganda GEM Ltd产生2.1亿元的商誉，收购票务业务公司影时光和 Mtime USA company 产生商誉21.25亿元，收购万达影视产生商誉39.31亿元。

（图片来源：wind）

另一方面，根据公告，2019年3月，公司拟105亿元收购万达影视95.76%的股权，同年5月，公司完成重大资产重组，万达影视成为公司的控股子公司，万达影视原股东万达投资、莘县融智、林宁女士承诺万达影视在2019年度、2020年度及 2021 年度承诺净利润数分别不低于8.88 亿元、10.69亿元、12.74亿元。

相关市场人士表示，公司收购万达影视主要是想要完善全产业链的布局，不过，重组后，万达影视并未给万达电影的业绩助力，根据财报显示，2019年上半年电影制作发行及相关业务实现收入2.37亿元，同比下降70.14%，游戏发行及相关业务实现营业收入2.13亿元，同比下降40.96%。

公司表示，万达影视电影制作发行及相关业务收入和利润较去年同期下降幅度较大主要是因为其影片数量较少、体量较低且部分影片票房不及预期所致，报告期内，万达影视主投、主控的影片主要包括《过春天》、《绝杀慕尼黑》、《沉默的证人》、《小小的愿望》、《误杀》等，除《误杀》票房较高以外，其余影片并未在市场中激起多大的水花。

游戏业务板块收入下滑主要是因为受版号发放节奏影响，公司新游戏暂未获得版号故而无法货币化所致。

因此，经初步测算，万达影视预计无法完成2019年度业绩承诺，根据已披露的《盈利预测补偿协议》约定，相关股东将对公司进行业绩补偿，最终补偿金额以审计确认数据为准。

（图片来源：电影票房数据库）

香颂资本执行董事沈萌表示，万达电影收购万达影视对业绩具有严重的拖累，虽然帮助万达集团摆脱了负债压力，但是却让上市公司背起来。

截止今日收盘，公司股价跌停，最新总市值为410.07亿元，最新成交额为14.3亿元。

（图片来源：wind）

根据龙虎榜显示，万达电影放量跌停主要以机构资金卖出为主，其中，三机构席位卖出1.1亿元，深股通席位卖出3560万元同时买入5844万元，两机构席位买入7611万元。

（图片来源：wind）

此外，值得一提的是，据市场相关人士表示，万达电影净利亏损或与整个影视行业有关。

由于“阴阳合同”“天价逃税”等一系列黑天鹅事件的集中爆发，2018年，影视行业进入了一段规模大、力度强的调整期，监管层也颁布了从限制特定题材、治理天价片酬、规范税收秩序、统一网台审核标准等多维度持续加强监管的政策。

进入2019年，影视行业也还未出现大幅度的回暖，数据显示，2019年国内电影市场票房641.43亿元，同比增加5.69%，票房增长速度较2018年下滑3%，2019年观影人次为17.28亿元，同比增长仅为0.58%。

在国内电影市场票房、观影人次下滑的背景之下，公司的传统业务受到了一定的冲击，传统院线业务是公司的主要收入来源，主要包括院线票务服务、影院卖品服务和广告。

受票房收入下降、单银幕产出持续下滑以及万达电影本报告期主控影片上映较少等因素影响，2019年上半年公司观影收入实现营收46.57亿元，同比下滑3.72%；广告收入及商品实现营收11.38亿元，同比下降7.24%；另外餐饮销售收入为9.34亿元，较上年同比下滑6.36%。

在业绩高度承压的情况下，万达电影也采取了一系列“自救措施”，比如将重点放在院线建设上，2019年6月，万达电影发布公告称，拟发行总额不超过40亿元可转换公司债，发行期限为6年。

关于此次发债，万达电影还曾公开表示，在影视行业普遍下行的行业背景下，其准备抢先布局院线建设，制造新的增长点。

不过，公司今日披露关于收到《中国证监会行政许可申请终止审查通知书》的公告。

就目前而言，市场人士对万达电影出品的《唐探3》抱有较大的期待，认为其在一定程度上能够增厚公司2020年的业绩。

灯塔数据显示，截至1月20日18点，《唐探3》在大年初一上映首日预售票房已达1.57亿元，远超第二名《姜子牙》的2838.8万元。

事实上，在电影《唐探1》《唐探2》相继取得成功后，2020初上映的网剧《唐探》也为《唐探3》的上映添足了火，相关市场人士认为《唐探3》票房将突破40亿元。

不过，需要注意是，新型冠状病毒肺炎在深圳、北京、上海等多地出现，这也在一定程度上打击观众观看电影的热情。