“梦魇”难消：这只股终止五年暴跌，但油企还在捂紧钱包
斯伦贝谢 (NYSE:SLB)将于周五盘前公布其第四季度财报。自去年10月份以来，该股反弹了30%，终止了多年的下跌趋势。投资者将从财报中寻找能为上涨提供支撑的迹象。
该股周四上涨1.17%，报38.78美元。
斯伦贝谢油价周线图，来源：英为财情Investing.com
斯伦贝谢苦低油价久矣
尽管在过去一个季度有所走高，但斯伦贝谢自2014年中以来一直处于低迷状态，因能源价格持续萎靡，全球最大的油气生产商一直不愿增加支出，从而阻碍了斯伦贝谢复苏的努力。
斯伦贝谢在全球120多个国家/地区运营，提供从勘探到生产、业界最全面的产品和服务。该油服巨头的季度财报被视为能源行业的领先指标，因为其业务遍及各个地区，并且能深入了解钻探商的计划。然而，这家全球最大的石油服务提供商在过去五年中股价暴跌了50%以上。
斯伦贝谢在10月份为这种严峻的运营环境提供了最新证据，当时该公司报告了至少十年来的最大季度净亏损，因计入了127亿美元的税前费用。这是公司首席执行官奥利维尔·勒·皮赫（Olivier Le Peuch）于去年8月份就职以来遭遇的第一次亏损，也代表了这位新任CEO的战略，即从资产负债表中清除他认为不合理的商誉项目。
大部分的费用（88亿美元）来源于商誉减记，即企业资产负债表上的无形资产，通常在收购另一家公司后产生。斯伦贝谢列出了2010年对Smith International Inc.的收购以及2016年对Cameron International Corp.的收购，以及随后市场状况的恶化。
股价触底了吗？前景仍然未明
经历了股价的急剧回调之后，斯伦贝谢的股票变得很便宜，一些投资者认为股价已经触底，尤其是在这种低利率环境下该公司还提供5%的股息收益率。然而，虽然乐观情绪在过去一个季度为斯伦贝谢的股票提供了支撑，但我们尚未看到新的增长催化剂。石油价格再次下滑，美国生产商也不愿花钱。
在股东的压力下，不少油气勘探和生产公司一直在控制支出，将其大部分自由现金流以股利和股票回购的形式返还给股东。
斯伦贝谢本身并没有回避这一现实。去年，该公司向分析师表示，受最近的并购潮和对增长的重视程度减少的影响，油气勘探公司削减了支出，因此预计北美页岩盆地的石油生产将放缓。斯伦贝谢第三季度在北美的收入比去年同期下降了11%，而在国际市场上则增长了8%。
斯伦贝谢在美国和加拿大以外的业务是该公司大部分的收入来源。该油田服务提供商预计2019年将实现个位数增长，估计勘探公司的支出增加8%。
考虑到其更大的市场份额和运营利润率，斯伦贝谢在全球市场的盈利潜力约为其竞争对手的四倍。但是，押注其全球增长也是有风险的。由于担心全球石油供应过剩，许多大型石油生产国不得不限制供应。我们预计，这种情况在短期内不会改变。因此，斯伦贝谢股价近期缺乏上涨的催化剂。
总结
油服公司在过去五年股价大幅下跌之后，其估值变得更有吸引力了。但是，我们仍认为买入时机尚未成熟。在当前不确定的全球经济和地缘政治环境下，石油价格可能无法持续维持较高的水平。对于投资者而言，最好避免现在就入场。
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