AI仍是风投心头爱，对美股有何启示？
全球初创和科技企业数据供应商Dealroom.co的最新数据显示，2024年第2季的风投投资金额规模为705亿美元，较上季下降14.86%，按年下降6.13%，其中融资规模在2.5亿美元以上的大宗投资交易按年大幅增长89.34%，抵消了从种子轮到C轮季度融资额按季下降的大部分负面影响，见下图。
财华社合并Dealroom.co的数据发现，2024年上半年全球VC投资额或为1,533亿美元，按年下降5.78%。不过从阶段来看，大型融资和超大型融资均逆市上升，分别按年增长9.49%和18.25%，至300亿美元和473亿美元，合共占了全球VC投资额的50.4%。
从地区来看，美国仍是风投的最大市场，2024年上半年的投资规模达到800亿美元；中国紧随其后，投资额达到213亿美元；英国和印度分别列第三和第四，投资额分别为83亿美元和58亿美元，见下图。
从地区来看，美国的湾区仍是全球VC投资最活跃的地区，2024年至今的投资额或达到291亿美元，中国的VC投资主要集中在上海、长三角和北京，见下图。
从行业来看，生成式AI仍是VC的最爱。2023年，AIGC、电动汽车产业链和电动汽车电池是VC融资规模最大的主题，而在2024年上半年，AIGC继续领头，是全球投资规模最大的行业，期内的VC投资规模达到214亿美元，第二位和第三位分别为生成式AI的模型制造商和生成式AI应用，可见前三均为生成式AI概念。
受英伟达（NVDA.US）市值持续攀升推动，今年的半导体芯片设计商和制造商得到了资本的追捧，紧随在AIGC概念之后。
在AI迅猛发展的同时，网络安全也成为各大互联网企业、商业和个人用户越来越关注的主题，网络安全的VC投资也开始跟上，于2024年上半年的VC投资规模达到46亿美元。
新能源汽车在过去几年一直是全球资本市场关注的重点，但是随着新能源汽车产能扩张速度快于需求增长速度，电动汽车产业链概念的热度似乎开始退却，2024年上半年的VC投资额为45亿美元，仅相当于去年全球VC投资规模的27%，一半都没到。
美国作为全球投资最活跃的市场，其风投活动也成为行业标杆，也因此美国的大型融资活动备受关注。
马斯克从事人工智能开发的初创公司xAI是2024年第2季乃至2024年上半年融资规模最大的公司，于2024年5月27日获融资60亿美元，红杉资本等参投，投后估值或达到240亿美元。
尽管这个融资规模在2024年已算可观，仍未跟上OpenAI于2023年的100亿美元融资，亚马逊（AMZN.US）和谷歌（GOOG.US）支持的AI公司Anthropic于2023年也获得60亿美元融资。
新能源投资和运营平台Generate Capital，于今年上半年获15亿美元，远逊于xAI，不过已处于融资规模榜的第二位。
代表作包括《城堡之夜》的游戏工作室Epic Games也获得迪士尼（DIS.US）领投的15亿美元融资，投后估值或达到225亿美元。
英伟达支持的云服务公司CoreWeave，也获得Coatue领投，英伟达参投的11亿美元融资，投后估值或为190亿美元。
一切皆AI，制药行业也不例外，由前斯坦福大学校长领导的AI制药公司Xaira Therapeutics获顶级创投ARCH Venture Partners和生物医药风投基金Foresite Capital领投10亿美元。
如前文所述，网络安全创投公司开始获得资本关注，云服务安全公司Wiz，也获得风投机构Andreessen Horowitz等领投10亿美元，投后估值或为120亿美元。
由华裔天才少年Alexandr Wang创办的Scale AI被誉为英伟达的“卖铲人”，是一个为AI模型提供数据标注的平台，方便其训练数据，这家初创企业于2024年5月21日的新一轮融资中获10亿美元，投估值或达到138亿美元，由国际风投公司Accel领投，英伟达参投。
科技创新界“潮人”“木头姐”，并不局限于二级市场的科技概念股，也在初创企业中寻找未来的特斯拉（TSLA.US）。她早在2022年就创建方舟风投基金ARKVX，于2024年6月30日的资产净值只有63.9百万美元，选股却很有代表性。
截至2024年6月末，方舟风投基金的最大持仓是马斯克的太空探索技术公司SpaceX，权重达到12.76%；其次为前文提到的游戏工作室Epic Games，持仓为6.97%；医疗科技公司也有一席，癌症检测公司Freenome和英伟达也有投的AI制药公司Relation Therapeutics，权重分别为5.56%和5.24%。
当然，“木头姐”的风投持仓少不了AI概念股，她的投资组合中也包括近年风头甚劲的AI初创公司，例如OpenAI、Anthropic、Figure AI，持仓量分别为4.00%、4.66%和4.36%。
结论2024年第2季的风险投资活动有所放缓。值得留意的是，种子轮前到C轮的融资规模都明显收缩，而大型融资项目却激增。
财华社留意到，这些大项目不乏一些本来估值已很高的项目，例如成立于1991年的Epic Games，这三十多年来，Epic Games经历了多次跌宕，也进行了多次融资，其中腾讯（00700.HK）更是其主要股东，此外，它的股东名单还包括迪士尼、索尼、持有乐高的Kirkbi等。
作为既得利益者，这些前期股东需要更高的估值以覆盖其成本，才有可能接纳新的股东。随着估值的扩大，新进入股东带入的款项也越来越高。
大家可能有疑问，既然这类项目估值那么高，风投资金为何还要投资？
美元利率处于高位水平，资金成本也处于高位水平，风投投资者需要考虑的项目回报率就更高了，因为这加上了一个很高的风险溢价。在如此高的目标回报率面前，风投投资者在审视风投项目时变得更加谨慎。
风险投资的投资周期一般不会超过十年，也因此VC可不敢躺平等待时光蹉跎，不然无法向其投资者交代。
在当前的高利率、高风险市场环境下，成熟的未上市公司或更为靠谱：有成熟的产品、成熟的客群、可以预见的市场，这是VC投资成熟未上市公司的逻辑。
另一方面，财华社留意到，风投投资者偏爱热门赛道，例如AIGC。
被OpenAI和英伟达炒起后的AI概念，其身价已今非昔比，估值更是节节上升，xAI的融资规模和投后估值就是明证。那么，为何风投还要扎堆这些流量明星呢？
这是因为处身于热门赛道，这些风投基金能更轻松地获得投资者的支持而取得资金，而且因为这个市场还在热度之中，继续往上的几率或更大。退一步来说，因为大家都热衷于炒热门，已经入圈的VC要退出也能更轻易地找到“接盘侠”。
风投退出项目的方式包括：将项目出售给其他投资者（包括项目管理层、PE、其他机构投资者等），将项目上市，或者清盘。
前期融资规模越大，估值越高，退出的难度越大——所需的估值也更高。最近大型融资项目增加，或许意味着不久的将来，会有更多同类型（例如AI）的公司趁着高估值扎堆上市（近日美股在科技股带动下屡创新高），这对于它们的已上市同行来说，可不是一件好事，华尔街AI概念股的后市表现或许不太乐观。
作者：毛婷